AI 붐은 기술을 재편하는 데 그치지 않고 기업 금융의 규칙까지 다시 쓰고 있습니다. 미국 기업들은 올해 AI 관련 부채 2,000억 달러 이상을 발행했는데, 이는 기록적인 채권 판매 물결로 애널리스트들은 이 열풍이 제어되지 않고 계속될 경우 시스템 위험을 초래할 수 있다고 경고합니다.
부채로 추진되는 AI 확장
골드만삭스에 따르면, 메타(META-US), 알파벳(GOOGL-US), 오라클(ORCL-US)을 포함한 기업들이 2025년 현재 채권 시장을 통해 약 1,800억 달러를 조달했습니다. 메타는 지난주 또 다른 300억 달러 채권 발행을 발표했는데, 이는 압도적인 수요를 끌어 모았습니다. 청약액이 1,250억 달러에 달했다는 보도가 나왔는데, 이는 미국 기업 채권 거래 사상 최대 규모의 주문서입니다.
오라클의 9월 발행도 초과 청약을 기록하며, 신용등급이 높은 기술 기업 부채에 대한 투자자들의 선호를 확인시켜 주었습니다. AI 관련 채권들은 올해 미국 기업 부채 공급 총량의 4분의 1 이상을 차지하고 있습니다.
시장 왜곡 현상 등장
이러한 집중 현상은 우려를 자아내고 있습니다. TwentyFour Asset Management의 고든 섀넌은 AI 부채의 범람이 투자자 수요를 다른 발행자들로부터 돌리고 있다고 지적하며, 이는 잠재적으로 중소기업들을 시장에서 밀어낼 수 있다고 말했습니다.
DA Davidson의 길 루리아는 현재 AI 채권 가격이 과도하지는 않지만, 앞으로 수천억 달러에 달할 것으로 예상되는 자금 조달 규모 자체가 문제가 될 수 있다고 덧붙였습니다. 특히 조달된 자금이 투자된 자산이 수익률이 낮거나 가치가 급격히 하락하는 것으로 판명될 경우 더욱 그렇습니다.
자본 지출 계속 증가
이러한 부채 급증은 AI 분야에서 진행 중인 집중적인 투자 사이클을 반영합니다. 메타는 이미 대규모 데이터 센터와 에너지 인프라를 구축하기 위해 2026년 자본 지출이 2025년보다 상당히 높아질 것이라고 예고했습니다.
바클레이스 보고서는 이번 자금 조달 물결이 "단기적으로 시장 구조를 재편할 수 있다"고 경고하며, AI 관련 발행이 기업 채권 공급을 지배할 것이라고 내다봤습니다. 애널리스트들은 "댐이 무너질 수 있다"고 경고하며, 시장이 흡수하기 어려울 정도의 부채 홍수를 촉발할 수 있다고 우려했습니다.
유동성 환상과 집중 위험
이 급증은 일부가 "유동성 환상"이라고 부르는 현상도 만들어냈습니다. 자본이 여전히 자유롭게 흐르고 있어 AI 채권에 대한 수요는 강해 보입니다. 그러나 만약 AI 붐이 식는다면, 유동성은 빠르게 사라질 수 있으며, 이는 투자자들을 노출시킬 수 있습니다.
Aviva Investors의 프레이저 런디는 이 부채 급증이 채권 보유자들로 하여금 주식 투자자들이 직면하는 것과 같은 질문을 하게 만든다고 말했습니다: AI 투자들은 장기적으로 지속 가능한가? 소수의 기술 대기업들에 부채가 집중되는 것은 또한 투자적격 채권 시장이 금리 변동에 민감해지는 문제를 제기합니다.
Ninety One의 제이슨 보보라-신은 시장이 현재 공급을 흡수할 수는 있지만, 시장 심리가 변할 경우 가치 평가에 "상당한 도전"이 있을 수 있다고 경고했습니다.
더 큰 위험
일부 펀드 매니저들은 AI 자금 조달이 점점 더 현금 흐름 대신 자본 시장에 의존하게 될 경우, 부실 채권의 위험이 높아질 것이라고 우려합니다. Carmignac의 케빈 토제는 부채의 일부가 사적 채널을 통해 조달되고 있어 투명성이 떨어지고 모니터링하기 더 어렵다고 지적했습니다.
결론
현재로서는 투자자들이 AI 혁명에 자금을 지원하는 데 만족하고 있습니다. 그러나 올해 이미 발행된 2,000억 달러의 부채와 앞으로 더 발행될 부채를 고려할 때, 이 자금 조달 열풍이 미래를 건설하고 있는 것인지, 아니면 다음 신용 경색의 기반을 닦고 있는 것인지가 문제입니다.