肯恩·費雪（肯恩·費雪是費雪投資公司的創辦人兼執行董事長）近期闡述了投資人最常提出的四大憂慮——以及為何其中一些憂慮可能不如表面上看起來那麼急迫。
1. 股市現在就需要聯準會降息嗎？
聯準會的下一步動向總是備受關注。有些人主張經濟與市場需要立即降息。降息可以讓殖利率曲線——即短期與長期利率之間的利差——變得更陡峭，從而鼓勵銀行放貸。這種動態今年已幫助歐洲及其他市場的表現超越美國。
但費雪指出，美國可能並非迫切需要降息。美國的殖利率曲線已從倒掛轉為平坦，而貸款成長率也從2024年底的2.8%加速至目前的4.5%。雖然降息可能降低如房貸等長期利率，但歷史顯示長期利率是由全球市場決定，而非聯準會的短期微調。
2. 製造業回流會是工業股的遊戲規則改變者嗎？
關於製造業回流——將生產移回美國——的討論，引發了市場對工業股的諸多臆測。但費雪提醒，產品在哪裡製造並不會自動轉化為利潤。製造業回流通常伴隨高昂的前期成本，從更嚴格的環保法規到冗長的許可程序皆是。
即便製造業回流趨勢增強，這也是一個長期的故事。興建工廠、應對訴訟以及克服地方阻力可能需要數年時間——遠超過市場通常關注的3到30個月週期。就目前而言，押注製造業回流作為短期驅動力，看起來仍具投機性。
3. 我們能信任就業數據嗎？
每月的就業報告備受矚目，但費雪認為其可靠性正日益下降。全球範圍內，政府調查的回應率都在下滑，導致數據頻繁修正。私部門數據有助於交叉比對，但更大的問題在於就業是一個落後指標。
市場通常在就業數據證實之前，就已將經濟現實反映在價格中。這意味著投資人不應對一兩個月的波動數據過度反應。正如費雪所言，就業數據「過於搖擺不定」，不足以作為穩健投資決策的依據。
4. 川普的OBBBA法案會威脅社會安全金嗎？
前總統唐納·川普提出的「一項偉大美麗法案（OBBBA）」，引發了對社會安全金資金來源的警訊。該計畫包含一項4,000美元的社會安全稅扣除額，社會安全管理局估計這可能使信託基金收入在未來十年減少1,690億美元。這將使預估的資金耗盡日期提前僅僅一季，從2034年第三季提前至2034年第一季。
但「資金耗盡」並不意味著破產。即使不作任何改變，薪資稅收入仍足以支付到2100年為止70%至80%的給付。該扣除額本身是暫時性的，將於2028年到期，且僅占社會安全管理局收入的約4%。此外，政治人物有強烈動機維持社會安全金的完整，因此大幅削減給付的可能性不高。
總結
從聯準會政策到社會安全金，投資人的憂慮從未間斷。但費雪認為，這些恐懼構成了典型的「憂慮之牆」，而這堵牆往往是支撐多頭市場的基礎。雖然風險確實存在，但市場往往在投資人應對不確定性的過程中持續攀升——這提醒我們，並非每一則頭條恐懼都值得在投資組合決策中佔據同等份量。