肯·费希尔（肯·费希尔是费希尔投资公司的创始人兼执行董事长）近日概述了投资者最常提出的四大担忧——以及为何其中一些可能并不像看起来那么紧迫。
1. 股市现在需要美联储降息吗？
美联储的下一步行动始终是市场关注的焦点。一些人认为，经济和市场需要立即降息。降息可以拉陡收益率曲线——即短期与长期利率之间的利差——从而鼓励银行放贷。这种动态今年已帮助欧洲及其他市场跑赢美国。
但费希尔指出，美国可能并不迫切需要降息。美国收益率曲线已从倒挂转为平坦，贷款增速也从2024年底的2.8%加速至目前的4.5%。尽管降息可能降低抵押贷款等长期利率，但历史表明，长期利率是由全球市场决定的，而非美联储的短期微调。
2. 制造业回流会改变工业股的游戏规则吗？
关于制造业回归——即将生产迁回美国——的讨论，引发了市场对工业股的猜测。但费希尔提醒，商品在哪里生产并不会自动转化为利润。制造业回流通常伴随着高昂的前期成本，从更严格的环境法规到漫长的审批流程。
即使制造业回流势头增强，这也是一个长期故事。建造工厂、应对诉讼、克服地方阻力可能需要数年时间——远超出市场通常关注的3到30个月窗口期。就目前而言，押注制造业回流作为短期驱动因素看起来具有投机性。
3. 我们能信任就业数据吗？
月度就业报告备受关注，但费希尔认为其可靠性正日益下降。全球范围内对政府调查的回复率都在下降，导致数据频繁修正。私营部门数据有助于交叉验证，但更大的问题是就业是一个滞后指标。
市场通常在就业数据确认之前就已消化经济现实。这意味着投资者不应过度反应于一两个月波动较大的数据。正如费希尔所言，就业数据“波动太大”，不足以作为稳健投资决策的基础。
4. 特朗普的OBBBA法案会威胁社会保障吗？
前总统唐纳德·特朗普的“一项宏伟法案（OBBBA）”引发了人们对社会保障资金的担忧。该计划包括一项4000美元的社保税减免，社会保障管理局估计，这可能在未来十年内使信托基金收入减少1690亿美元。这将使预计的偿付能力枯竭日期提前仅一个季度，从2034年第三季度提前至2034年第一季度。
但“偿付能力枯竭”并不意味着破产。即使不作任何改变，工资税仍将覆盖到2100年约70%至80%的福利支出。该减免本身是临时性的，将于2028年到期，且仅占社保局收入的约4%。政客们也有强烈的动机保持社会保障体系的完整，因此大幅削减福利的可能性不大。
核心要点
从美联储政策到社会保障，投资者的担忧层出不穷。但费希尔认为，这些恐惧构成了经典的“忧虑之墙”，而这往往支撑着牛市。尽管风险真实存在，但市场往往在投资者应对不确定性时攀升——这提醒我们，并非每一个头条新闻式的恐惧都应在投资组合决策中占据同等分量。