本週人工智慧板塊出現劇烈輪動，因有報導指出Meta Platforms (META-US)正考慮自2027年起租用並可能購買Alphabet (GOOGL-US)的客製化TPU晶片。此消息推升了Alphabet與Broadcom (AVGO-US)的股價，同時對Nvidia (NVDA-US)與AMD (AMD-US)造成壓力。
Alphabet動能增強
Alphabet股價走強，反映市場對其AI策略的信心日益增強，特別是在發布廣受讚譽、具備生成式AI能力的Gemini 3模型之後。分析師表示，Google的雲端與硬體生態系統正被視為越來越具競爭優勢。
瑞穗證券科技策略師Jordan Klein指出，基金經理人正將Google的TPU平台視為AI競賽中的「領跑者」。Klein寫道：「過去幾週，AI與科技媒體電信市場出現了『贏家通吃』的交易模式」，並補充說Google及其供應商的漲勢正「獲得動能」。
贏家通吃的敘事
市場行為顯示，投資人正大舉押注Alphabet，而對亞馬遜、微軟、OpenAI及Nvidia等競爭對手則抱持懷疑態度。然而，Klein警告，若認為AI領導地位將在2025年底前定局，是「過於短視」的。他強調，這場競賽是一場馬拉松，隨著各公司投入數十億美元於運算、記憶體、網路及電力等基礎設施，排名很可能會發生變化。
美國銀行為Nvidia與AMD辯護
並非所有分析師都認同此輪動。美國銀行的Vivek Arya重申對Nvidia與AMD的買入評級，主張兩者仍是AI硬體的關鍵參與者。
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Nvidia：Arya表示，儘管Nvidia在GPU領域佔據主導地位，但以約25倍的本益比交易，且預期成長率超過40%，其估值如同「一般」公司。
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AMD：以2026年預估本益比約33倍計算，AMD持續受益於CPU、GPU、嵌入式產品及遊戲等多重成長動能。
Arya也強調了Broadcom的AI相關銷售，預計2026年將成長超過100%，儘管Google擴大TPU授權可能限制部分ASIC的機會。
市場分歧
此輪動凸顯了市場對AI未來發展的不同看法。Alphabet的飆升顯示，投資人正獎勵那些擁有多元化AI策略及專有硬體的公司。與此同時，儘管基本面強勁且成長前景看好，Nvidia與AMD仍面臨審視。
對基金經理人而言，困境顯而易見：是跟隨動能交易湧入Alphabet及其生態系統，還是堅守估值現在看來可能更合理的成熟GPU領導者。
結論
AI對決遠未結束。Alphabet的上漲突顯了市場對其TPU平台與雲端業務重拾信心，但分析師警告，隨著基礎設施投資重塑競爭格局，領導地位將持續變動。儘管面臨短期壓力，Nvidia與AMD仍是AI硬體骨幹中不可或缺的參與者。