今週、Meta Platforms（META-US）が2027年からアルファベット（GOOGL-US）のカスタムTPUチップをリース、場合によっては購入を検討しているとの報道を受け、人工知能（AI）セクターで急激な銘柄ローテーションが発生した。このニュースはアルファベットとBroadcom（AVGO-US）の株価を押し上げる一方で、NVIDIA（NVDA-US）とAMD（AMD-US）には圧力をかけた。
アルファベットが勢いを増す
アルファベットの株価上昇は、同社のAI戦略に対する信頼感の高まりを反映している。特に、生成AI能力が高く評価されているGemini 3モデルのリリース以降、Googleのクラウドとハードウェアエコシステムは競争優位性としてますます注目されている。
みずほ証券のテクノロジーストラテジスト、ジョーダン・クライン氏は、ファンドマネージャーがGoogleのTPUプラットフォームをAI競争における「先行者」として扱っていると指摘。「ここ数週間、AIおよびTMT市場では『勝者総取り』の取引が行われている」とクライン氏は記し、Googleとそのサプライヤーの上昇は「勢いを増している」と付け加えた。
勝者総取りのシナリオ
市場の動きは、投資家がアルファベットに大きく賭けている一方で、Amazon、Microsoft、OpenAI、NVIDIAなどの競合企業には懐疑的な見方が広がっていることを示唆している。ただしクライン氏は、AIリーダーシップが2025年末までに決着すると考えるのは「近視眼的すぎる」と警告。コンピューティング、メモリ、ネットワーキング、電力にまたがるインフラに企業が数十億ドルを投じる中、競争はマラソンのようなもので、順位は変動する可能性が高いと強調した。
バンク・オブ・アメリカがNVIDIAとAMDを擁護
すべてのアナリストがこのローテーションに同意しているわけではない。バンク・オブ・アメリカのヴィヴェック・アーリャ氏は、NVIDIAとAMDの両社がAIハードウェアにおいて依然として重要なプレイヤーであると主張し、買い評価を再確認した。
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NVIDIA: 約25倍のPERで取引されており、40％以上の成長が見込まれているが、同社はGPU市場で支配的な役割を果たしているにもかかわらず、「普通の」企業として評価されているとアーリャ氏は述べた。
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AMD: 2026年の予想PERは約33倍で、CPU、GPU、組み込み製品、ゲームなど複数の成長ドライバーから引き続き恩恵を受けている。
アーリャ氏はまた、BroadcomのAI関連売上に言及し、2026年に100％以上の成長が見込まれているものの、GoogleのTPUライセンス拡大により一部のASIC機会が制限される可能性があると指摘した。
市場の分岐
このローテーションは、AIの将来に対する見解の分岐を浮き彫りにしている。アルファベットの急上昇は、多様化したAI戦略と独自のハードウェアを持つ企業を投資家が評価していることを示唆している。一方、NVIDIAとAMDは堅調なファンダメンタルズと成長見通しがあるにもかかわらず、厳しい目で見られている。
ファンドマネージャーにとって、ジレンマは明らかだ。アルファベットとそのエコシステムへのモメンタム取引に追随するか、現在ではより合理的な評価に見える確立されたGPUリーダーに固執するかである。
結論
AIの覇権争いは決着から程遠い。アルファベットの上昇は、同社のTPUプラットフォームとクラウド事業に対する新たな信頼感を強調しているが、アナリストは、インフラ投資が競争環境を再構築する中でリーダーシップは引き続き変動すると警告している。NVIDIAとAMDは、短期的な圧力にもかかわらず、AIのハードウェア基盤において不可欠なプレイヤーであり続けている。