시장은 월요일 미중 무역 휴전 가능성에 대한 새로운 낙관론으로 깨어났지만, 맥쿼리은행 애널리스트들은 포괄적 합의가 가까워졌다는 생각에 찬물을 끼얹고 있습니다.
최근의 계기는 ASEAN 정상회의 틈새에서 도달한 프레임워크 합의로, 이는 이번 주 후반 트럼프 대통령과 시진핑 주석이 한국에서 만날 때 검토될 예정입니다. 이 합의는 계획된 미국의 새 관세를 중단하고, 베이징에 전자제품 및 국방 기술의 핵심 투입재인 희토류 광물에 대한 수출 제한을 강화할 1년의 추가 시간을 부여합니다.
스콧 베센트 재무장관과 제이미슨 그리어 무역대표부 대표를 포함한 미국 관계자들은 이 합의를 "건설적"이라고 평가했습니다. 그러나 베이징은 더 신중한 태도로, 이를 단지 "예비 합의"라고만 언급했습니다.
맥쿼리: 돌파구라고 부르지 마라
최신 보고서에서 맥쿼리는 고위급 회담이 긴장 고조를 지연시킬 수는 있지만, 워싱턴과 베이징 간의 전략적 균열을 해결하기는 어려울 것이라고 경고했습니다.
"무역, 기술 이전, 대만을 포함한 모든 전략적 문제를 영구적으로 해결하는 포괄적 합의가 단기간에 도달할 수 있을지 우리는 여전히 회의적입니다."라고 은행은 기록했습니다.
맥쿼리는 역사를 지침으로 삼았습니다. 유사한 "예비 합의"는 이전에도 붕괴된 바 있으며, 가장 주목할 만한 사례는 이행과 준수에 대한 분쟁 속에 무너진 2019년 1단계 무역 합의입니다.
협상 테이블 위의 현안
현재 미국은 중국에 다음과 같은 사항을 요구하고 있습니다:
-
대두 구매 확대
-
특정 수출 통제 완화
-
희토류 공급망 협력
그러나 양측은 TikTok의 미국 사업, 펜타닐 통제, 그리고 가장 민감한 문제인 대만을 포함한 더 까다로운 문제들에 대해 여전히 대립하고 있습니다.
월가 환호, 그러나 위험 잔존
이 소식에 S&P 500 지수는 신고가를 기록했으며, 투자자들은 무역 긴장의 일시적 중단조차도 주식 시장을 지지할 수 있을 것이라 기대했습니다. 그러나 맥쿼리는 이러한 낙관론이 이미 주식 가치 평가에 반영되었다고 경고했습니다.
중국산 상품에 대한 30% 관세가 여전히 유지되는 상황에서, 은행은 "대합의"는 여전히 요원한 전망이라고 주장했습니다. "우리는 이 열기가 점차 사그라들 것으로 예상합니다."라고 맥쿼리는 말하며, 양측 모두로부터 실질적인 양보 없이는 지속적인 진전을 기대하지 말 것을 투자자들에게 조언했습니다.
더 큰 그림
위험은 큽니다. 소위 "빅 세븐" 테크 주식이 올해 S&P 지수 상승의 상당 부분을 이끌었으며, 글로벌 공급망에 대한 어떤 교란도 시장에 파급될 수 있습니다. 한편, 희토류는 스마트폰부터 미사일 시스템에 이르기까지 모든 것에 대한 중요성을 워싱턴과 베이징 모두가 인식하고 있는 전략적 촉발점으로 남아 있습니다.
현재 시장은 휴전을 축하하고 있습니다. 그러나 맥쿼리가 상기시키듯, 휴전은 조약이 아닙니다. 그리고 진정한 미중 무역 합의로 가는 길은 여전히 길고 험난합니다.