週一市場因潛在的美中貿易休兵而重燃樂觀情緒，但麥格理銀行的分析師卻對全面協議即將達成的想法潑了冷水。
最新的火花來自東協峰會場邊達成的框架協議，該協議將於本週稍晚川普總統與習近平主席在韓國會面時進行審議。這項協議暫停了美國計劃加徵的新關稅，並給予北京額外一年時間來收緊對稀土礦物的出口限制——稀土是電子產品和國防技術的關鍵原料。
包括財政部長史考特·貝森特和貿易代表傑米森·格里爾在內的美國官員將此協議描述為「建設性的」。然而，北京方面態度更為謹慎，僅稱其為「初步共識」。
麥格理：別稱之為突破
在其最新報告中，麥格理警告，雖然高層會談可能延緩局勢升級，但不太可能解決華盛頓與北京之間的戰略分歧。
「我們仍然懷疑，一項能永久解決所有戰略問題（包括貿易、技術轉移和台灣）的全面協議，能否在近期達成，」該銀行寫道。
麥格理以歷史為鑑。類似的「初步協議」過去曾破裂，最顯著的是2019年第一階段貿易協議，該協議因執行與合規性爭議而瓦解。
談判桌上的議題
目前，美國正施壓中國：
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擴大大豆採購
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放寬某些出口管制
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在稀土供應鏈上合作
但雙方在更棘手的議題上仍存在分歧，包括TikTok在美國的營運、芬太尼管制，以及最敏感的台灣問題。
華爾街歡呼，但風險猶存
消息傳出後，標普500指數創下新高，投資者押注即使貿易緊張局勢僅暫時緩和，也能支撐股市。但麥格理警告，這種樂觀情緒已反映在股票估值中。
鑑於對中國商品加徵的30%關稅仍在實施，該銀行認為「重大協議」的前景依然遙遠。「我們預計熱情將逐漸消退，」麥格理表示，並建議投資者不要期待在雙方沒有做出實質性讓步的情況下取得持久進展。
大局觀
事關重大。所謂的「七大科技股」推動了標普指數今年大部分的漲幅，全球供應鏈的任何中斷都可能波及市場。與此同時，稀土仍是戰略上的熱點，華盛頓和北京都清楚其對從智慧型手機到飛彈系統等一切領域的重要性。
目前，市場正在慶祝休兵。但正如麥格理所提醒的，休兵不等於條約——通往真正美中貿易協議的道路依然漫長且崎嶇。