周一市场因潜在中美贸易休战而重燃乐观情绪，但麦格理银行的分析师给全面协议即将达成的想法泼了冷水。
最新的火花来自东盟峰会期间达成的框架协议，该协议将于本周晚些时候特朗普总统与习近平主席在韩国会晤时进行审议。协议暂停了美国计划实施的新关税，并给予北京额外一年时间收紧对稀土矿物的出口限制——稀土是电子和国防技术的关键原材料。
包括财政部长斯科特·贝森特和贸易代表贾米森·格里尔在内的美国官员称该协议“具有建设性”。然而，北京方面更为谨慎，仅称之为“初步共识”。
麦格理：勿称之为突破
在其最新报告中，麦格理警告称，虽然高层会谈可能延缓局势升级，但不太可能解决华盛顿与北京之间的战略分歧。
“我们仍对短期内能达成全面协议——即永久性解决包括贸易、技术转让和台湾问题在内的所有战略问题的协议——持怀疑态度，”该行写道。
麦格理以历史为鉴。类似的“初步协议”此前曾破裂，最引人注目的是2019年第一阶段贸易协议，该协议因执行和合规性争议而瓦解。
谈判焦点
目前，美国正敦促中国：
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扩大大豆采购
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放宽某些出口管制
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在稀土供应链方面进行合作
但双方在更棘手的问题上仍存在分歧，包括TikTok的美国业务、芬太尼管控，以及最敏感的台湾问题。
华尔街欢欣鼓舞，但风险犹存
消息传出后，标普500指数创下新高，投资者押注即使贸易紧张局势暂时缓解也能支撑股市。但麦格理警告称，这种乐观情绪已反映在股票估值中。
鉴于对中国商品征收的30%关税仍在实施，该行认为“重大协议”仍是遥远的前景。“我们预计热情将逐渐消退，”麦格理表示，并建议投资者不要期待在没有双方实质性让步的情况下取得持久进展。
大局观
风险很高。所谓的“七大”科技股推动了标普指数今年的大部分涨幅，全球供应链的任何中断都可能波及市场。与此同时，稀土仍是战略焦点，华盛顿和北京都清楚其对从智能手机到导弹系统等一切领域的重要性。
目前，市场正在庆祝休战。但正如麦格理所提醒的，休战并非条约——通往真正中美贸易协议的道路依然漫长且崎岖。