아쿠아마린 캐피털을 운영하는 취리히 기반 가치 투자자 가이 스피어는 워런 버핏의 영향을 받은 "커피 캔" 투자 스타일로 오랫동안 알려져 왔습니다. 이는 고품질 기업을 매수하고 최소한의 매매로 수년간 보유하는 방식입니다. 그러나 그의 최근 2025년 4분기 13F 신고서는 미묘한 변화를 보여줍니다: 포트폴리오는 여전히 매우 집중되어 있지만, 스피어는 버크셔 해서웨이, 아메리칸 익스프레스, 마스터카드를 포함한 가장 큰 포지션들을 일부 매도했습니다.
포트폴리오 분석: 지속 가능한 프랜차이즈에 대한 집중 베팅
스피어의 2025년 4분기 포트폴리오 구성은 다음과 같습니다:
| 기업 | 티커 | 비중 | 최근 활동 |
|---|---|---|---|
| 버크셔 해서웨이 (클래스 B) | BRK.B | 33.25% | 약 30% 매도 |
| 아메리칸 익스프레스 | AXP | 16.30% | 약 69% 매도 |
| 마스터카드 | MA | 15.48% | 약 39% 매도 |
| 버크셔 해서웨이 (클래스 A) | BRK.A | 15.35% | 변동 없음 |
| 무디스 코퍼레이션 | MCO | 9.35% | 보유 유지 |
| 페라리 N.V. | RACE | 6.48% | 보유 유지 |
| 데일리 저널 코퍼레이션 | DJCO | 3.80% | 보유 유지 |
총 포트폴리오 가치: 1억 4,750만 달러
보유 종목 수: 7개
매매 회전율: 낮음 (신규 포지션 없음)
전략적 매도: 수익 실현
스피어가 가장 큰 포지션들, 특히 버크셔 해서웨이와 아메리칸 익스프레스를 매도한 결정은 주목할 만한 변화입니다. 수년간 이들 주식은 그의 포트폴리오의 중심이었으며, 버핏의 비즈니스 통찰력과 자본 배분 원칙에 대한 그의 존경을 반영해 왔습니다.
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버크셔 해서웨이 (BRK.B): 스피어는 지분을 약 30% 줄였지만, 여전히 가장 큰 보유 종목입니다.
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아메리칸 익스프레스 (AXP): 가장 극적인 매도로, 약 70% 감소하여 가치 평가 우려나 포트폴리오 재조정 의도를 시사합니다.
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마스터카드 (MA): 약 39% 매도하여, 강력한 성과 이후 수익 실현을 반영한 것으로 보입니다.
이러한 움직임은 신념 상실을 의미하는 것이 아니라, 전술적 조정입니다. 시장이 사상 최고치 근처에 있고 금리가 여전히 높은 상황에서, 스피어는 수익을 확정하면서도 선호하는 프랜차이즈에 대한 노출을 유지하고 있을 수 있습니다.
여전히 버핏의 마음: 버크셔는 여전히 중심축
BRK.B를 매도했음에도 불구하고, 스피어의 버크셔 포지션 (BRK.A + BRK.B)은 여전히 그의 포트폴리오의 거의 49%를 차지합니다. 이는 그렉 에이블이 이끄는 버핏 이후 시대에 대한 명확한 신뢰 투표입니다.
스피어는 오랫동안 버크셔의 분산된 구조, 튼튼한 재무 상태, 그리고 드라마 없이 자본을 복리로 증식시키는 능력을 칭찬해 왔습니다. 버핏이 CEO에서 물러났음에도 불구하고, 스피어는 버크셔를 핵심 포지션으로 보유하는 데 편안해 보입니다.
아메리칸 익스프레스와 마스터카드: 매도이지 포기 아님
스피어의 AXP와 MA 매도는 의문을 제기할 수 있지만, 두 주식 모두 여전히 상위 3대 보유 종목입니다. 이들은 넓은 해자, 강력한 브랜드 자산, 글로벌 영향력을 가진 기업들로, 스피어가 지속적으로 추구하는 특성들입니다.
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아메리칸 익스프레스: 매도에도 불구하고, 스피어는 여전히 의미 있는 지분을 보유하고 있습니다. 이 기업의 부유한 고객 기반과 폐쇄형 모델은 강력한 수익을 계속 창출하고 있습니다.
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마스터카드: 디지털 결제 분야의 글로벌 리더로서, 마스터카드는 현금 없는 거래와 전자상거래에서의 구조적 성장 동력을 누리고 있습니다.
이러한 매도는 테마 변화보다는 가치 평가 원칙을 반영한 것으로 보입니다.
무디스: 신용 평가 거대 기업에 대한 조용한 신념
스피어의 무디스 (MCO)에 대한 9.35% 배분은 전형적인 가치 투자자의 움직임입니다. 이 기업은 신용 평가 분야에서 거의 독점적 지위, 높은 마진, 반복적 수익을 누리고 있습니다. 또한 오랫동안 버핏이 선호하는 종목이기도 합니다.
무디스는 거의 헤드라인을 장식하지 않지만, 복리 증식 기계입니다. 스피어의 안정적인 포지션은 조용한 신념을 시사합니다.
페라리: 브랜드 파워를 가진 럭셔리 베팅
페라리 (RACE)는 포트폴리오의 6.48%를 차지하며, 상대적으로 작지만 의미 있는 포지션입니다. 스피어는 럭셔리 비즈니스에서 브랜드와 가격 책정의 힘에 대해 언급한 바 있으며, 페라리는 이에 부합합니다.
제한된 생산량, 높은 마진, 충성도 높은 고객 기반을 가진 페라리는 희소성과 수익성의 독특한 조합을 제공합니다. 또한 초고가 럭셔리 구매자들은 가격에 덜 민감하기 때문에 인플레이션에 대한 헤지 역할도 합니다.
데일리 저널: 멍거의 유산 보유 종목
스피어의 데일리 저널 코퍼레이션 (DJCO)에 대한 3.8% 지분은 전략적이라기보다 상징적입니다. 한때 찰리 멍거가 의장을 맡았던 이 기업은 소규모 법률 출판 사업과 유가 증권 포트폴리오를 보유하고 있습니다.
성장 동력은 아니지만, DJCO는 멍거의 사고 방식에 대한 스피어의 존경과 독특하고 주목받지 않는 자산을 보유하려는 의지를 반영합니다.
신규 포지션 없음: 활동보다 인내
스피어의 2025년 4분기 신고서에서 가장 눈에 띄는 측면은 빠진 것입니다: 신규 포지션 없음. 행동에 집착하는 시장에서 스피어는 여전히 비활동을 미덕으로 받아들이고 있습니다.
이는 그의 "커피 캔" 철학과 일치합니다. 훌륭한 기업을 매수하고, 보관해 두고, 복리가 작동하도록 내버려 두는 것입니다. 이는 분기별 성과 압박이 지배하는 세상에서 점점 더 희귀해지는 스타일입니다.
네트워크 기반 확장: 스피어의 움직임이 중요한 이유
스피어의 포트폴리오는 단순한 개인적 선언이 아니라, 더 넓은 가치 투자자 네트워크에 대한 신호입니다. 그의 움직임은 다음과 같은 이들에 의해 주시되고 있습니다:
- 버크셔 이후 리더십을 찾는 버핏의 제자들
- 집중적이고 낮은 매매 회전율 전략을 찾는 글로벌 자산 배분자들
- 검증된 장기적 프레임워크를 모방하려는 개인 투자자들
- 트렌드 분석을 위해 전문가 포트폴리오를 추적하는 금융 미디어
AI 서사, 밈 주식, 단기 투기가 지배하는 시장에서, 스피어의 2025년 4분기 신고서는 인내, 원칙, 명확성이 여전히 자리를 잡고 있음을 상기시켜 줍니다.
결론: 침묵을 통해 많은 것을 말해주는 포트폴리오
가이 스피어는 4분기에 화려한 신규 종목을 추가하지 않았습니다. AI를 추격하지도 않았고, 에너지나 암호화폐로 전환하지도 않았습니다. 대신 그는 몇몇 승리한 종목을 매도하고, 핵심 신념을 재확인하며, 그의 포트폴리오가 말하도록 내버려 두었습니다.
불확실성을 헤쳐나갈 로드맵을 찾는 투자자들에게, 스피어의 최근 13F는 명확한 메시지를 제공합니다: 훌륭한 기업을 소유하라. 집중하라. 현명할 때 매도하라. 그리고 나머지는 시간에 맡겨라.