Guy Spier, el inversor en valor con sede en Zúrich detrás de Aquamarine Capital, ha sido conocido durante mucho tiempo por su estilo de inversión "Coffee Can" inspirado en Warren Buffett—comprar empresas de alta calidad y mantenerlas durante años con una rotación mínima. Pero su última presentación 13F para el cuarto trimestre de 2025 muestra un cambio sutil: aunque la cartera sigue altamente concentrada, Spier recortó varias de sus posiciones más grandes, incluyendo Berkshire Hathaway, American Express y Mastercard.
Desglose de la cartera: Una apuesta concentrada en franquicias duraderas
Así se distribuye la cartera de Spier en el cuarto trimestre de 2025:
| Empresa | Ticker | Asignación | Actividad reciente |
|---|---|---|---|
| Berkshire Hathaway (Clase B) | BRK.B | 33,25% | Reducida en ~30% |
| American Express | AXP | 16,30% | Reducida en ~69% |
| Mastercard | MA | 15,48% | Reducida en ~39% |
| Berkshire Hathaway (Clase A) | BRK.A | 15,35% | Sin cambios reportados |
| Moody's Corporation | MCO | 9,35% | Mantenida estable |
| Ferrari N.V. | RACE | 6,48% | Mantenida estable |
| Daily Journal Corp. | DJCO | 3,80% | Mantenida estable |
Valor total de la cartera: 147,5 millones de dólares
Número de posiciones: 7
Tasa de rotación: Baja (no se añadieron nuevas posiciones)
Recortes estratégicos: Retirando fichas de la mesa
La decisión de Spier de recortar sus posiciones más grandes—especialmente Berkshire Hathaway y American Express—marca un cambio notable. Durante años, estas acciones han sido el ancla de su cartera, reflejando su admiración por la perspicacia empresarial y la disciplina en la asignación de capital de Buffett.
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Berkshire Hathaway (BRK.B): Spier redujo su participación en aproximadamente un 30%, aunque sigue siendo su posición más grande.
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American Express (AXP): El recorte más drástico, con una reducción de casi el 70%, sugiere preocupaciones de valoración o un deseo de reequilibrar.
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Mastercard (MA): Recortada en aproximadamente un 39%, posiblemente reflejando la toma de beneficios tras un fuerte rendimiento.
Estos movimientos no señalan una pérdida de convicción, sino más bien un ajuste táctico. Con los mercados cerca de máximos históricos y los tipos de interés aún elevados, Spier podría estar asegurando ganancias mientras mantiene exposición a sus franquicias favoritas.
Sigue siendo Buffett en el corazón: Berkshire sigue siendo el ancla
A pesar de recortar BRK.B, la posición combinada de Spier en Berkshire (BRK.A + BRK.B) todavía representa casi 49% de su cartera. Eso es un claro voto de confianza en la era post-Buffett, ahora liderada por Greg Abel.
Spier ha elogiado durante mucho tiempo la estructura descentralizada de Berkshire, su balance sólido como una fortaleza y su capacidad para hacer crecer el capital sin sobresaltos. Incluso con Buffett dejando el cargo de CEO, Spier parece cómodo manteniendo Berkshire como una posición central.
American Express y Mastercard: Recortes, no abandono
Los recortes de Spier en AXP y MA pueden llamar la atención, pero ambas acciones siguen estando entre las tres principales posiciones. Son empresas con amplias ventajas competitivas, fuerte valor de marca y alcance global—características que Spier busca consistentemente.
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American Express: A pesar del recorte, Spier todavía mantiene una participación significativa. La base de clientes adinerados y el modelo de circuito cerrado de la empresa continúan generando fuertes rendimientos.
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Mastercard: Líder global en pagos digitales, Mastercard se beneficia de vientos de cola estructurales en transacciones sin efectivo y comercio electrónico.
Los recortes probablemente reflejan disciplina de valoración más que un cambio en la tesis de inversión.
Moody's: Convición silenciosa en un gigante de calificaciones
La asignación de 9,35% de Spier a Moody's (MCO) es un movimiento clásico de inversor en valor. La empresa disfruta de un casi duopolio en calificaciones crediticias, altos márgenes e ingresos recurrentes. También es una favorita de Buffett desde hace mucho tiempo.
Moody's rara vez ocupa titulares, pero es una máquina de crecimiento compuesto. La posición estable de Spier sugiere una convicción silenciosa.
Ferrari: Una apuesta de lujo con poder de marca
Ferrari (RACE) representa 6,48% de la cartera—una posición relativamente pequeña pero reveladora. Spier ha hablado sobre el poder de la marca y la fijación de precios en los negocios de lujo, y Ferrari encaja perfectamente.
Con producción limitada, altos márgenes y una base de clientes leales, Ferrari ofrece una combinación única de escasez y rentabilidad. También es una cobertura contra la inflación, ya que los compradores de ultra lujo son menos sensibles al precio.
Daily Journal: Una posición heredada de Munger
La participación de 3,8% de Spier en Daily Journal Corp. (DJCO) es más simbólica que estratégica. La empresa, una vez presidida por Charlie Munger, posee un pequeño negocio de publicaciones legales y una cartera de valores negociables.
Aunque no es un motor de crecimiento, DJCO refleja el respeto de Spier por el pensamiento de Munger y su disposición a mantener activos peculiares y poco conocidos.
Sin nuevas posiciones: Paciencia sobre actividad
Uno de los aspectos más llamativos de la presentación 13F de Spier para el cuarto trimestre de 2025 es lo que falta: ninguna posición nueva. En un mercado obsesionado con la acción, Spier continúa abrazando la inactividad como una virtud.
Esto se alinea con su filosofía "Coffee Can"—comprar grandes empresas, guardarlas y dejar que el crecimiento compuesto haga el trabajo. Es un estilo cada vez más raro en un mundo de presión por el rendimiento trimestral.
Expansión basada en la red: Por qué importan los movimientos de Spier
La cartera de Spier no es solo una declaración personal—es una señal para una red más amplia de inversores en valor. Sus movimientos son observados por:
- Discípulos de Buffett que buscan liderazgo post-Berkshire
- Asignadores globales que buscan estrategias concentradas y de baja rotación
- Inversores minoristas que quieren emular marcos probados a largo plazo
- Medios financieros que siguen las carteras de gurús para análisis de tendencias
En un mercado dominado por narrativas de IA, acciones meme y especulación a corto plazo, la presentación 13F de Spier para el cuarto trimestre de 2025 es un recordatorio de que la paciencia, la disciplina y la claridad todavía tienen un lugar.
Conclusión: Una cartera que habla volúmenes a través del silencio
Guy Spier no añadió ningún nombre nuevo y llamativo en el cuarto trimestre. No persiguió la IA. No rotó hacia energía o criptomonedas. En cambio, recortó algunos ganadores, reafirmó sus convicciones centrales y dejó que su cartera hablara por sí misma.
Para los inversores que buscan un mapa a través de la incertidumbre, la última 13F de Spier ofrece un mensaje claro: Posee grandes empresas. Mantén el enfoque. Recorta cuando sea prudente. Y deja que el tiempo haga el resto.