AI 붐이 거품으로 변하고 있는 걸까요? 월스트리트는 이 질문에 땀을 흘리기 시작했고, 그럴 만한 이유가 있습니다. 이 산업은 수익보다 거의 10배 빠른 속도로 현금을 태우고 있으며, 컴퓨팅 파워 경쟁은 마라톤보다는 데몰리션 더비에 더 가까워졌습니다.
1.5조 달러의 질문
가트너에 따르면, 글로벌 AI 지출은 2025년에 1.5조 달러를 넘어설 전망이며, 미국과 중국이 전체의 거의 70%를 차지하고 있습니다. 미국은 기술 거대 기업들과 풍부한 엔지니어 인력 덕분에 단독으로 55% 이상을 차지하고 있습니다.
하지만 핵심은 이렇습니다: 이 군비 경쟁은 더 이상 누가 최고의 알고리즘을 갖고 있는지가 아니라, 누가 가장 많은 엔비디아 GPU를 쌓아둘 수 있는지에 관한 것입니다. 지난 2년 동안 AI 파티의 입장권은 기본적으로 이렇습니다: "6만 달러짜리 엔비디아 칩을 얼마나 많이 확보할 수 있나요?"
OpenAI의 초대형 거래
이 광란을 가장 잘 보여주는 곳은 OpenAI입니다. 이 회사는 놀라운 거래들을 체결했습니다:
-
오라클과의 3,000억 달러, 5년 계약으로 4.5GW의 클라우드 파워 확보.
-
엔비디아와의 1,000억 달러, 10년 계약으로 10GW의 컴퓨팅 역량 배치.
-
AMD와의 부수적 협력으로 6GW의 인스팅트 칩 구매 약속—게다가 주당 1센트에 1억 6천만 개의 권리 증권도 포함.
더 이상 놀랄 일이 없을 거라 생각했을 때, OpenAI는 맞춤형 AI 칩(ASIC)을 설계하기 위한 브로드컴 파트너십을 발표했습니다. 목표는? 2029년까지 10GW의 자체 칩 시스템을 구축하고 "구매자"에서 "정의자"로 전환하는 것입니다.
거품 문제?
여기서 거품 논의가 시작됩니다. OpenAI의 서버 임대 비용은 올해 160억 달러에 달할 것으로 예상되며, 2029년까지 4,000억 달러로 부풀어 오를 수 있습니다. 수익은? 비교적 적은 130억 달러입니다. 그 계산은 정확히 "지속 가능하다"고 외치지는 않습니다.
비평가들은 또한 "순환 금융"을 지적합니다—엔비디아와 AMD 같은 공급업체들이 AI 기업들에 투자하고, 그 돈이 다시 칩 구매로 순환되는 구조입니다. 모건 스탠리는 이 구조가 산업 전반에 퍼지고 있어 장기적 안정성에 대한 경고 신호를 높이고 있다고 경고합니다.
클라우드 거대 기업들도 압박 받아
스타트업만이 아닙니다. 클라우드 강자로 변신한 오라클은 2026년까지 데이터 센터에 350억 달러를 투자할 계획입니다. 하지만 엔비디아 칩 배치의 높은 비용으로 인해 클라우드 사업의 수익이 기대에 미치지 못하면서 마진은 이미 압박을 받고 있습니다. 투자자들은 이를 알아차렸습니다—오라클 주식은 이 소식에 7% 하락했습니다.
일론 머스크의 xAI조차 같은 게임을 하고 있으며, 수십억 달러 규모의 칩을 금융 조달하고 임대하는 데 엔비디아가 다시 한번 중심에 있습니다.
결론
그렇다면 이것이 AI 거품일까요? 지출은 엄청나고, 금융 구조는 눈살을 찌푸리게 하며, 수익 격차는 뚜렷합니다. 하지만 닷컴이나 암호화폐 광풍과 달리, 이번 것은 뒷마당 거품보다는 이사회 거품처럼 느껴집니다. 일반 사람들이 이베이에서 GPU를 뒤집어 파는 것이 아니라, 기술 거인들이 지배권을 위해 현금을 태우고 있는 것입니다.
만약 거품이 터진다면, 그 여파는 클라우드 제공업체, 칩 제조사, 대형 기술주에 가장 강하게 타격을 줄 수 있습니다. 하지만 지금으로서는 AI 군비 경쟁은 계속됩니다—이 게임에서는 현금이 바닥나는 것보다 컴퓨팅 파워가 바닥나는 것이 더 무섭기 때문입니다.