AI热潮是否正在演变成泡沫？华尔街开始为此担忧，这并非没有道理。该行业烧钱速度几乎是营收增长的10倍，算力竞赛已不再像马拉松，而更像一场毁灭性混战。
1.5万亿美元的问题
根据高德纳预测，全球AI支出将在2025年突破1.5万亿美元，其中美中两国占据近70%份额。仅美国就贡献超过55%，这得益于其科技巨头和深厚的工程师储备。
但关键在于：这场军备竞赛已不再关乎谁拥有最佳算法，而是谁能囤积最多的英伟达GPU。过去两年，进入AI盛宴的门票基本可以归结为：“你能抢到多少块6万美元的英伟达芯片？”
OpenAI的超级交易
没有哪家公司比OpenAI更能体现这种狂热。该公司已签署多项令人瞠目的协议：
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与甲骨文达成3000亿美元五年期协议，获取4.5吉瓦云算力。
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与英伟达签订1000亿美元十年期合约，部署10吉瓦计算能力。
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与AMD达成合作，承诺购买6吉瓦Instinct芯片——外加1.6亿份行权价仅1美分的认股权证。
就在你以为情况不会更疯狂时，OpenAI宣布与博通合作设计定制AI芯片（ASIC）。目标？到2029年建成10吉瓦自研芯片系统，从“采购者”转型为“定义者”。
泡沫隐忧？
泡沫论调正由此兴起。OpenAI的服务器租赁费用预计今年将达160亿美元，到2029年可能膨胀至4000亿美元。营收呢？相对保守的130亿美元。这种收支比显然难以称之为“可持续”。
批评者还指出“循环融资”现象——英伟达、AMD等供应商投资AI公司，这些资金又回流至芯片采购。摩根士丹利警告称，这种结构正在行业内蔓延，为长期稳定性亮起红灯。
云巨头承压
不仅初创企业受困。已转型为云服务巨头的甲骨文计划到2026年投入350亿美元建设数据中心。但由于部署英伟达芯片的高成本，其云业务利润已不及预期。投资者迅速反应——消息公布后甲骨文股价下跌7%。
就连埃隆·马斯克的xAI也在进行同样的游戏，融资租赁数十亿美元芯片，英伟达再次成为关键环节。
核心结论
那么，这是否是AI泡沫？支出规模惊人，融资结构令人侧目，营收缺口触目惊心。但与互联网泡沫或加密货币狂热不同，这更像是一场董事会层面的泡沫而非民间投机。普通民众并未在eBay上倒卖GPU，而是科技巨头为争夺主导权在烧钱竞赛中狂奔。
若泡沫破裂，云服务商、芯片制造商和科技巨头股票可能受创最深。但眼下，AI军备竞赛仍在继续——因为在这场游戏中，耗尽算力比耗尽现金更令人恐惧。