AI 버블에 대한 이야기가 몇 달째 돌고 있다. 업계에서 가장 영향력 있는 인물 중 한 명인 OpenAI CEO 샘 알트만조차 가치 평가와 기대가 현실보다 앞서 나가고 있을지 모른다고 암시했다. 서류상으로는 그 징후가 존재한다: 치솟는 주가, 막대한 지출, 그리고 AI의 변혁적 힘에 대한 대담한 약속들. 그러나 과거의 버블들과 달리, 이번 것은 일상생활에서 같은 느낌을 주지 않는다.
과거 버블들이 어떻게 다르게 느껴졌는가
1990년대 후반의 닷컴 버블은 놓칠 수 없었다. 웹사이트 하나만으로도 스타트업들이 파티를 열고, 슈퍼볼 광고를 사고, 인터넷 주식이 쉽게 돈을 벌 수 있는 티켓이라고 생각한 개인 투자자들을 끌어모았다. 2001년까지 미국 가정의 절반 이상이 주식을 보유했으며, 그 중 많은 이들이 E-Trade나 Ameritrade와 같은 온라인 중개업체를 통해 투자했다.
2000년대 중반의 주택 버블도 마찬가지로 눈에 띄었다. 변동금리 모기지와 집 뒤집기 이야기가 일상 대화를 지배했다. 2004년까지 미국 가정의 거의 70%가 주택을 소유했고, 서브프라임 대출이 만연했다.
더 최근에는 팬데믹 기간의 암호화폐 붐이 또 다른 과열 열풍을 가져왔다. 도지코인이나 솔라나 같은 코인들이 "다음 비트코인"으로 선전되었고, 암호화폐 광고가 슈퍼볼을 채웠다. 2021년까지 미국 성인 6명 중 1명이 암호화폐를 구매했으며, 젊은 남성들 사이에서 참여율은 더 높았다.
이 버블들은 단순히 금융적인 것이 아니었다—그것들은 문화적 현상이었다. 투자자가 아니더라도 그 존재감을 느낄 수 있었다.
AI가 왜 다르게 느껴지는가
인공지능은 확실히 뜨거운 주제이지만, 그 영향력은 더 좁다. 기술 분야에서 일하거나 업계를 면밀히 따르지 않는 한, AI 투기가 저녁 식사 자리 대화를 지배하는 것을 보기 어려울 것이다. AI 붐을 주도하는 기업들—엔비디아(NVDA), 마이크로소프트(MSFT), 그리고 소수의 다른 메가캡 기술 기업들—은 이미 거대하다. 그들의 지배력은 AI로 유입되는 대부분의 자금이 기업 실적 보고서와 기관 포트폴리오에 집중되어 있으며, 일상적인 투자자들의 손에 있지 않다는 것을 의미한다.
그렇다, 일반 미국인들도 지수 펀드와 퇴직 계좌를 통해 AI에 노출되어 있다. 올해 S&P 500 지수의 상승 대부분을 단 7개의 기술주가 주도했기 때문이다. 그러나 그것은 닷컴 페니 주식을 사거나 집을 뒤집는 투기적 열광과는 거리가 멀다.
이사회의 버블, 뒷마당의 버블이 아니다
버블의 특징은 존재한다: 막대한 지출, 공격적인 인수합병, 그리고 AI가 조 단위 산업을 재편한다는 고상한 이야기들. 그러나 지금까지 이 현상은 이사회와 대차대조표에 국한된 듯 보이며, 일반 가정에는 미치지 않는다.
그 차이는 중요하다. 만약 AI 버블이 터진다면, 그 여파는 기업 실적, 주가지수, 기관 포트폴리오를 통해 더 크게 느껴질 수 있으며, 과거 버블에서 보았던 개인적인 금융적 고통보다는 덜할 수 있다.
결론
AI는 분명 버블 영역에 있을 수 있지만, 그것이 닷컴, 주택, 암호화폐 열풍처럼 느껴지지 않는 이유는 아직 일상적인 금융 행태에 스며들지 않았기 때문이다. 현재로서 AI 붐은 메가캡 기술 기업의 지배력과 기업 투자 주기에 관한 이야기이다. 진짜 질문은, 만약 버블이 터진다면, 일반 사람들이 그것을 느낄 것인가—아니면 월스트리트와 실리콘밸리에 대부분 국한된 조정으로 남을 것인가 하는 점이다.