米国株式市場は感謝祭週を強含みで終え、ダウ工業株30種平均とS&P500種株価指数は上昇トレンドを7カ月連続で継続した。短縮取引となった金曜日の「ブラックフライデー」セッションは静かとは程遠く、インテル（INTC）の明るいニュースと12月のFRB（米連邦準備制度理事会）利下げへの期待感の再燃が、AI株の過大評価への懸念を相殺する形となった。一方、ナスダック総合指数は11月に下落して終了し、6カ月連続の上昇トレンドに終止符を打った。
インテル、劇的な復活劇を演出
金曜日のスポットライトは間違いなくインテルにあった。半導体業界で長らく後れを取っていたと見られていたインテル株は、1日で10.3%急騰し、ハイテク銘柄の中で最も目立ったパフォーマンスを見せた。
引き金となったのは、TFインターナショナル証券のアナリスト、郭明錤（Ming-Chi Kuo）氏によるレポートで、インテルが2027年までに低価格帯のMシリーズプロセッサをアップルに供給開始する可能性を示唆したものだ。旧式の製造プロセスに悩み、競合他社に市場シェアを奪われてきたインテルにとって、このニュースは自信回復の材料となった。
業界の観点から見ると、この進展はインテルのファウンドリ事業（IFS）における前進を示している。郭氏は、インテルが最先端プロセス技術でTSMCと直接競合するには至っていないと注意を促したものの、非常に要求の厳しい顧客であるアップルを確保できたことは、インテルのプロセス歩留まりと技術が認知されつつあることを示唆している。投資家にとって、この取引は潜在的な収益源であるだけでなく、インテルの事業再建ストーリーへの信頼が象徴的に回復しつつあることを意味する。
資金のローテーションが進み、NVIDIAは勢いを失う
対照的に、NVIDIA（NVDA-US）は1.81%下落し、フィラデルフィア半導体指数構成銘柄で唯一の下落銘柄となった。この動きは、微妙だが重要なトレンドを反映している。資金が混雑したAI関連取引から、評価額が低く事業再建の可能性がある確立されたハイテク株へとローテーション（資金移動）しているのだ。
2025年第3四半期以降、投資家はAI主導の設備投資の持続可能性を再評価し始めている。NVIDIAが依然として支配的なプレーヤーであることに変わりはないが、市場は大規模なインフラ支出が近い将来の利益につながるかどうかについて、ますます慎重になっている。
ハイテク大手は様々、ナスダックは連勝記録が途切れる
「マグニフィセント7（Mag 7）」と呼ばれるハイテク大手のパフォーマンスは様々だった：
-
アルファベット（GOOGL-US）はわずか0.07%上昇し、規制圧力と競争の中での慎重な市場心理を反映した。
-
アマゾン（AMZN-US）は1.77%上昇し、堅調なブラックフライデーセールに支えられた。
-
ウォルマート（WMT-US）は史上最高値を更新し、マクロデータが混ざり合う中でも消費者の底堅さを示した。
-
メタ（META-US）は0.41%下落した一方、アップル（AAPL-US）は0.21%小幅高となった。
-
マイクロソフト（MSFT-US）は1.78%上昇した。
金曜日の上昇にもかかわらず、ナスダック総合指数は11月に1.51%下落し、7カ月連続の上昇トレンドを終わらせた。この調整は、ウォール街のAI収益化に対する懐疑論の高まりを浮き彫りにしている。投資家は現在、企業の大規模なAI関連設備投資が短期のリターンを生み出せるかどうかを精査している。
CMEのシステム障害がインフラリスクを浮き彫りに
金曜日のセッションでは、ハプニングもあった。CMEグループがデータセンターの過熱問題により、数時間にわたり先物・オプション取引を停止したのだ。市場開場前に障害は解消されたものの、この出来事は高頻度取引が支配的な時代における脆弱性を強調した。些細なインフラの障害でさえ、世界市場に波及する可能性があり、ファンダメンタルズを超えたシステミックリスクを投資家に思い起こさせた。
資金フローとグローバルなローテーション
米国株式を超えて、資金フローはグローバルな資産配分における微妙な変化を示している。中国関連株は安定し、割安な機会を求める投資家の注目を集めている。アリババの回復が新たな関心を呼び起こしている一方、台湾企業の米国預託証券（ADR）も上昇した：
-
TSMC ADR（TSM-US）は0.53%上昇。
-
ASE ADR（ASX-US）は3.82%反発。
-
UMC ADR（UMC-US）は0.83%上昇。
これらの動きは、国内市場がヘッドラインを支配しているにもかかわらず、アジアの技術サプライチェーンが米国投資家にとって依然として魅力的であることを示唆している。
利下げ期待が急騰
今週最も劇的な変化は、おそらく利下げ期待にあった。11月初頭、先物市場は12月の利下げ確率を40%未満と織り込んでいた。しかし、ニューヨーク連銀のジョン・ウィリアムズ総裁とクリストファー・ウォーラー理事からの緩和的なシグナルと、安定したインフレデータが相まって、CME FedWatchによれば金曜日終値時点でその確率は80%まで押し上げられた。
この逆転は、ソフトランディングへの自信の高まりを反映しているが、不確実性は残る。スミード・キャピタル・マネジメントのCEO、コール・スミード氏は、最近の政府機関閉鎖による政府データの歪みが見通しを複雑にする可能性があると警告した。投資家は今後のデータ発表におけるサプライズを警戒している。
今後を見据えて：12月のデータが重要に
11月が終わり、注目は12月に向かう。来週の主要な報告書には、ADP雇用統計とFRBが好むインフレ指標である個人消費支出（PCE）価格指数が含まれる。
FRB当局者は現在、発言禁止期間（ブラックアウト期間）に入っており、市場は政策ガイダンスを欠いている。これは、データが市場心理を動かすことを意味する。労働市場の冷却や予想外に強いPCEの数値は、ボラティリティを引き起こし、FRBの12月会合への期待を再形成する可能性がある。
市場の底堅さとローテーション
今週を通して、ダウ工業株30種平均は3.18%上昇し、混ざり合ったシグナルにもかかわらず市場の底堅さを強調した。しかし、AIブームの冷却は、将来の上昇が無差別な買い付けではなく、銘柄選択とファンダメンタルズに依存する可能性が高いことを示唆している。
投資家は、保有資産が過大評価されたAI銘柄から、インテル、ウォルマート、選別された産業株などのバリュー志向の銘柄へと継続してシフトするかどうかを注視している。このローテーションは、市場が利下げへの楽観論と収益持続性への警戒感のバランスを取る中で、リスク選好がより広範に再調整されていることを反映している。
結論
感謝祭週は、CMEのシステム障害から変化するAIの物語まで、ショックを吸収しながら上昇の勢いを維持する市場の能力を示した。インテルの劇的な復活は、既存のプレーヤーでもまだ驚きをもたらし得ることを思い起こさせ、NVIDIAのつまずきは混雑した取引のリスクを強調した。
利下げ期待が急騰し、12月のデータが迫る中、潜在的にはボラティリティが高いが機会に富んだ月の舞台が整った。投資家にとってのメッセージは明確だ。クリスマスラリーの可能性はまだ残っているが、ファンダメンタルズ、流動性、セクター・ローテーションが、誰が最も利益を得るかを決定するだろう。