美国股市在感恩节当周展现出韧性，道琼斯工业平均指数和标普500指数连续第七个月录得上涨。周五的“黑色星期五”交易日虽缩短，却并不平静。来自英特尔(INTC)的积极消息以及对美联储12月降息重燃的信心，帮助抵消了市场对人工智能(AI)股票估值过高的担忧。然而，纳斯达克综合指数11月收跌，结束了长达六个月的牛市行情。
英特尔上演戏剧性回归
周五的焦点无疑集中在英特尔身上。这家长期被视为半导体行业落后者公司的股价单日飙升10.3%，成为科技股中的佼佼者。
催化剂是天风国际证券分析师郭明錤的一份报告，该报告暗示英特尔可能在2027年开始向苹果供应低端M系列处理器。对于因制造工艺落后、市场份额被竞争对手蚕食而苦苦挣扎的英特尔而言，这一消息无疑是一剂强心针。
从行业角度看，这一进展标志着英特尔代工业务(IFS)取得了进步。尽管郭明錤提醒，英特尔在先进制程技术上尚无法与台积电正面竞争，但能获得苹果——一个以要求严苛著称的客户——的订单，表明英特尔的工艺良率和技术正获得认可。对投资者而言，这笔交易不仅意味着潜在收入，更象征着市场对英特尔转型故事重建信任。
英伟达动能减弱，板块轮动初现
相比之下，英伟达(NVDA-US)下跌1.81%，成为费城半导体指数中唯一下跌的成分股。这一动向反映了一个微妙但重要的趋势：资金正从拥挤的AI交易中流出，转向估值较低且具备转型潜力的成熟科技股。
自2025年第三季度以来，投资者已开始重新评估AI驱动的资本支出的可持续性。尽管英伟达仍是主导者，但市场越来越担心大规模基础设施支出能否转化为短期利润。
科技巨头表现分化，纳斯达克连胜终结
在“科技七巨头”中，表现好坏参半：
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Alphabet (GOOGL-US)仅微涨0.07%，反映出在监管压力和竞争下的谨慎情绪。
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亚马逊(AMZN-US)上涨1.77%，受强劲的“黑色星期五”销售提振。
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沃尔玛(WMT-US)触及历史新高，表明尽管宏观经济数据喜忧参半，但消费者仍具韧性。
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Meta (META-US)下跌0.41%，而苹果(AAPL-US)微涨0.21%。
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微软(MSFT-US)上涨1.78%。
尽管周五上涨，但纳斯达克综合指数11月累计下跌1.51%，结束了连续七个月的上涨势头。此次回调凸显了华尔街对AI货币化前景日益增长的怀疑。投资者正在仔细审视公司大规模的AI相关资本支出能否带来短期回报。
CME交易中断凸显基础设施风险
周五的交易时段还出现了一个小插曲：芝商所集团因数据中心过热问题暂停了数小时的期货和期权交易。尽管交易中断在开市前得到解决，但这一事件凸显了在高频交易主导时代存在的脆弱性。即使是轻微的基础设施故障也可能波及全球市场，提醒投资者关注基本面之外的系统性风险。
资金流向与全球板块轮动
除了美国股市，资金流向也显示出全球配置的微妙变化。中概股已趋于稳定，吸引了寻求低估机会的投资者关注。阿里巴巴的复苏重新点燃了市场兴趣，同时台湾地区ADR也有所上涨：
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台积电ADR (TSM-US)上涨0.53%。
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日月光ADR (ASX-US)反弹3.82%。
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联电ADR (UMC-US)上涨0.83%。
这些动向表明，亚洲科技供应链对美国投资者仍具吸引力，尽管国内市场占据新闻头条。
降息预期急剧升温
本周最戏剧性的转变或许在于降息预期。11月初，期货市场定价12月降息的可能性不到40%。但根据CME FedWatch的数据，纽约联储主席约翰·威廉姆斯和理事克里斯托弗·沃勒释放的鸽派信号，加上稳定的通胀数据，已将这一概率推升至周五收盘时的80%。
这一逆转反映出市场对经济软着陆的信心增强，尽管不确定性依然存在。Smead Capital Management首席执行官科尔·斯米德警告称，近期政府停摆导致的数据失真可能使前景复杂化。投资者对即将发布的数据可能带来的意外仍保持警惕。
展望未来：12月数据至关重要
随着11月结束，市场注意力转向12月。下周的关键报告包括ADP就业报告和个人消费支出(PCE)物价指数，后者是美联储偏爱的通胀指标。
美联储官员目前处于静默期，市场缺乏政策指引。这意味着数据将驱动市场情绪。劳动力市场降温或PCE数据意外强劲都可能引发波动，重塑市场对美联储12月会议的预期。
市场韧性与板块轮动
本周，道琼斯工业平均指数上涨3.18%，凸显了在喜忧参半的信号下市场的韧性。然而，AI热潮降温表明，未来的上涨可能更少依赖盲目买入，而更多取决于个股选择和基本面。
投资者正密切关注持仓是否会继续从估值过高的AI股票转向价值导向型股票，如英特尔、沃尔玛和部分工业股。这种轮动反映了市场在平衡降息乐观情绪与对盈利可持续性的谨慎态度时，风险偏好的广泛重新校准。
核心要点
感恩节当周展现了市场在吸收冲击——从CME交易中断到AI叙事转变——的同时保持上涨势头的能力。英特尔的戏剧性回归提醒人们，老牌企业仍能带来惊喜，而英伟达的下跌则凸显了拥挤交易的风险。
随着降息预期急剧升温，12月关键数据即将出炉，市场已为可能波动但充满机会的一个月做好准备。对投资者而言，信息很明确：圣诞行情仍在考虑范围内，但基本面、流动性和板块轮动将决定谁受益最多。