トランプ大統領の任期開始から10ヶ月が経過し、いわゆる「トランプ・トレード」が崩壊した。個人投資家の人気を集めていたトランプ・メディア＆テクノロジー（DJT）の株価は75%急落し、トランプ・ブランドに関連するミームトークンはほぼすべての価値を失った。対照的に、金は1オンス4,200ドルという史上最高値を記録し、財政赤字懸念の中で究極の安全資産としての地位を確固たるものにした。
信頼の崩壊：DJTとミームコイン
昨年の高値でDJTに殺到した個人投資家は深刻な損失に直面している。ウォール・ストリート・ジャーナルの報道によると、46ドルで購入した投資家が11ドルまで下落したケースが紹介された。アナリストは、急落後もDJTの株価売上高倍率（P/Sレシオ）が1,240倍と、テクノロジー株の一般的な5〜10倍を大きく上回っている点を指摘。この評価は、ファンダメンタルズではなく、過熱した期待が上昇を牽引していたことを浮き彫りにしている。
暗号資産市場ではさらに深刻な状況だ。トランプ関連のミームコインは86%から99%下落し、実質的に無価値となった。9月にローンチされた話題の「ワールド・リバティ・ファイナンシャル」トークンも40%下落している。アルパイン・マクロのストラテジスト、ニック・ジョルジ氏は「投機的熱狂の後の二日酔い」と表現し、収益を上げていないテクノロジー・ポートフォリオも21%下落し、資金が過熱資産から逃避していると指摘した。
金が急騰、ビットコインは停滞
皮肉なことに、規制緩和の恩恵を受けると期待されていたビットコインは10月以降30%下落した一方で、金は今年約60%上昇し、4,200ドルに達した。機関投資家は、財政赤字とドル安を理由に、ボラティリティの高い暗号資産よりも金を選好していると説明。ヘッジファンドも金利リスクをヘッジするため、長期国債の空売りに転じている。
業界トレンドの分岐
すべてのトランプ関連トレードが崩壊したわけではない。
- 医療・欧州防衛株は政策志向を反映して安定した。
- ウォール街の銀行株は規制緩和期待から恩恵を受けた。
- 一方、地域銀行・民間刑務所株は、移民政策への賭けが実現せず失望を招いた。
この分岐は、政治的テーマが短期的な勝者を生み出すことはあっても、広範な市場上昇を持続させることは稀であることを示している。
ファンダメンタルズへの回帰
政治的な熱狂が薄れる中、市場はデータに焦点を戻しつつある。今週発表予定のコアPCE物価指数は、FRBが12月の追加利下げを検討する上で注目される。アンリミテッド・ファンズのボブ・エリオット氏は、暗号資産の損失は深刻だが、システミック・リスクの兆候は見られないと指摘した。
投資家にとっての教訓は明らかだ。単なる名前やテーマだけで株価が倍増する時代は終わった。収益性、キャッシュフロー、適正評価といったファンダメンタルズが再び主導権を握りつつある。2025年が終盤を迎える中、ウォール街は政治的に露出の高いトレードから離れ、基本原則に回帰しているようだ。