輝達（NVDA-US）上週公布亮眼財報，但股價卻上演戲劇性逆轉，令投資人措手不及。早盤股價飆升逾5%，看似即將突破200美元大關，午後卻急轉直下，終場收跌超過3%。單日市值震盪蒸發近3,920億美元，相當於整個艾司摩爾或好市多的市值規模。
財報強勁 信心不足
從數據來看，輝達的表現堪稱出色：
- 每股盈餘：1.30美元，優於市場預期的1.26美元。
- 營收：570億美元，年增62%，超越預期的549億美元。
- 財測指引：本季營收預估650億美元，高於市場共識值622億美元。
更令人矚目的是，輝達表示其財測完全未計入中國市場營收，顯示儘管美中科技緊張局勢持續，其他地區的需求依然強勁。
既然如此，為何股價會出現「利多出盡」的走勢？分析師指出市場對成長持續性的擔憂。投資人正在質疑微軟、谷歌、Meta等超大型雲端服務商能否維持當前的AI資本支出熱潮。一旦GPU需求趨於平穩，未來的成長動能將從何而來？
大戶出脫與看空聲浪
這波賣壓並非完全出乎意料。軟銀集團與彼得·提爾旗下基金早在財報公布前就已減持輝達持股，釋出謹慎訊號。與此同時，因預測2008年金融危機而聞名的麥可·貝瑞對會計處理方式提出警告。他認為企業可能高估GPU使用壽命，藉此降低折舊成本並虛增獲利。
輝達財務長克蕾絲·柯蕾絲反駁此說法，指出「Blackwell晶片銷售強勁，客戶使用六年的晶片仍維持滿載運作。」其傳達的訊息是：輝達產品具備耐久性，延長折舊年限是合理的。
產業鏈震盪
輝達股價重挫在半導體產業引發連鎖效應：
- 超微（AMD-US）：下跌7.84%。
- 博通（AVGO-US）：下跌2.14%。
- 費城半導體指數：下跌近5%。
- 那斯達克綜合指數：下跌2.2%。
然而在一片悲觀氛圍中，仍出現正面發展。美國商務部批准向中東地區出口先進AI晶片，包括供應阿拉伯聯合大公國G42與沙烏地阿拉伯Humain的7萬組晶片。這筆價值20億美元的交易，標誌著輝達正進軍資本雄厚、能源成本低廉的石油富國市場。
華爾街仍持樂觀看法
儘管波動劇烈，分析師仍維持建設性觀點。FactSet數據顯示，分析師平均目標價為248美元，意味著較週四收盤價180.64美元還有37%的上漲空間。包括Melius研究公司與D.A. Davidson在內的多家機構維持「買進」評級，認為超大型雲端服務商的採購尚未結束，而中東需求可能提供新的成長動能。
關鍵結論
輝達財報凸顯AI投資循環的深度，但「財報佳股價必漲」的時代可能已經結束。投資人未來將嚴格檢視每項資本支出趨勢與折舊數字。
對長期持有者而言，基本面依然強勁。當前波動可能更多反映市場情緒，而非結構性弱勢。需密切關注Blackwell晶片出貨狀況與中東訂單進展——這兩者很可能成為輝達下一波成長催化劑。