Lululemon (LULU-US)經歷了艱難的一年。其股價在2025年暴跌46.4%，市值蒸發近250億美元。如今，公司面臨領導層變動，執行長Calvin McDonald在掌舵七年多後準備卸任。
市場疑慮中的執行長交接
Lululemon宣布McDonald將於2026年1月31日辭職，並將以資深顧問身份留任至三月。董事會讚揚他的任期——在他的領導下，年營收成長三倍，全球擴張至超過30個市場，中國成為其第二大市場。然而，隨著北美市場停滯不前，董事會正在尋找新的執行長來領導轉型。
創辦人Chip Wilson公開批評管理層，指責其失去品牌的「時尚感」，過度關注財務數據。McDonald反駁稱，他已開始調整，包括加快產品週期和推出旨在重振美國銷售的新品。
北美疲軟，中國強勁
公司2025年第三季財報凸顯了這一分歧。淨營收年增7%至26億美元，但北美市場下降2%，國際市場飆升33%。北美同店銷售額下降5%，而海外則躍升18%。
中國表現突出：營收年增46%，同店銷售額成長25%。Lululemon預計中國全年成長將超過其20-25%的指引，鞏固該地區在北美疲軟下的救命稻草地位。
庫存壓力與利潤率擠壓
盈利能力面臨壓力。毛利成長2%至14億美元，但利潤率下降290個基點至55.6%。營業利潤下降11%至4.4億美元，利潤率降至17%。
庫存膨脹至20億美元，年增11%，迫使大幅促銷。分析師指出，11月Lululemon應用程式上有超過1,200件折扣商品，與往年多數產品以全價銷售形成鮮明對比。財務長Meghan Frank承諾加強庫存控制和提高全價銷售比例以保護利潤率。
競爭格局
在北美，Lululemon面臨來自Alo Yoga和Vuori日益激烈的競爭，而關稅和政策變化預計將使2025年營收減少2.1億美元。分析師M Science的Matt Jacob強調，核心女裝褲類別持續掙扎，這曾是該品牌的旗艦品類。
展望
Lululemon計劃在2025年開設15家北美新店，其中九家在墨西哥，六家在國際市場——多數在中國。公司希望到2026年春季，新款產品能佔其產品組合的35%。
對投資者而言，故事很明確：Lululemon的成長引擎已轉向海外。新任執行長能否重振北美市場，同時維持中國的成長動能，將決定該品牌能否收復昔日的市值。