룰루레몬(LULU-US)이 혹독한 한 해를 겪었습니다. 주가는 2025년 동안 46.4% 급락하며 시가총액 약 250억 달러를 증발시켰습니다. 이제 회사는 7년 이상 최고경영자(CEO)를 맡아온 캘빈 맥도날드가 물러나면서 경영진 교체라는 도전에 직면했습니다.
시장 의혹 속 CEO 교체
룰루레몬은 맥도날드가 2026년 1월 31일부로 사임하며 3월까지 시니어 어드바이저로 남을 것이라고 발표했습니다. 이사회는 그의 임기 동안 연간 매출이 3배 증가하고 글로벌 진출이 30개 이상의 시장으로 확대되었으며 중국이 두 번째로 큰 시장이 된 점을 높이 평가했습니다. 그러나 북미 시장이 정체된 상황에서 이사회는 변화를 이끌 새로운 CEO를 찾고 있습니다.
창립자 칩 윌슨은 경영진이 브랜드의 "스타일 감각"을 잃고 재무 성과에 지나치게 집중한다고 공개적으로 비판해 왔습니다. 맥도날드는 이미 미국 판매 부활을 목표로 한 빠른 제품 주기와 신제품 출시를 포함한 조정을 시작했다고 맞섰습니다.
북미 약세, 중국 강세
회사의 2025년 3분기 실적은 이러한 양극화를 여실히 보여주었습니다. 순매출은 전년 동기 대비 7% 증가한 26억 달러를 기록했지만, 북미는 2% 감소한 반면 해외 시장은 33% 급증했습니다. 동일 매장 매출은 북미에서 5% 하락했지만 해외에서는 18% 뛰었습니다.
중국이 두드러졌습니다: 매출은 전년 동기 대비 46% 증가했으며, 동일 매장 매출도 25% 상승했습니다. 룰루레몬은 중국의 연간 성장률이 20~25%로 예상했던 가이던스를 초과할 것으로 전망하며, 북미 약세 속에서 이 지역이 유일한 생명줄임을 재확인했습니다.
재고 압박과 마진 압축
수익성은 압력을 받고 있습니다. 매출 총이익은 2% 증가한 14억 달러를 기록했지만, 마진은 290bp 하락한 55.6%로 떨어졌습니다. 영업이익은 11% 감소한 4억 4천만 달러를 기록하며 마진은 17%로 축소되었습니다.
재고는 20억 달러로 전년 동기 대비 11% 증가하며 대규모 프로모션을 강요했습니다. 애널리스트들은 11월 룰루레몬 앱에서 1,200개 이상의 할인 상품이 발견된 점을 지적하며, 이는 대부분의 제품이 정가에 팔리던 과거와는 극명한 대조라고 언급했습니다. 최고재무책임자(CFO) 메간 프랭크는 마진 보호를 위해 재고 관리 강화와 정가 판매 비중 확대를 약속했습니다.
경쟁 환경
북미에서 룰루레몬은 알로 요가와 부오리로부터 치열한 경쟁에 직면하고 있으며, 관세 및 정책 변화로 2025년 매출이 2억 1천만 달러 감소할 것으로 예상됩니다. M 사이언스의 매트 제이콥 애널리스트는 한때 브랜드의 주력 카테고리였던 여성용 바지에서 지속적인 어려움을 겪고 있음을 강조했습니다.
전망
룰루레몬은 2025년 북미에 15개 신규 매장(멕시코 9개 포함)과 해외에 6개(대부분 중국) 매장을 오픈할 계획입니다. 회사는 2026년 봄까지 신상품이 전체 상품의 35%를 차지할 것으로 기대하고 있습니다.
투자자들에게 메시지는 분명합니다: 룰루레몬의 성장 엔진은 해외로 이동했습니다. 새로운 CEO가 북미 시장을 되살리면서 중국에서의 성장 모멘텀을 유지할 수 있는지 여부가 브랜드가 과거의 시가총액을 회복할 수 있는지를 결정할 것입니다.