露露乐蒙（LULU-US）经历了艰难的一年。其股价在2025年暴跌46.4%，市值蒸发近250亿美元。如今，公司面临领导层变动，首席执行官卡尔文·麦克唐纳在掌舵七年多后准备卸任。
市场疑虑中的首席执行官更迭
露露乐蒙宣布麦克唐纳将于2026年1月31日正式辞职，并留任高级顾问至三月。董事会赞扬了他的任期——在他的领导下，年收入增长了两倍，全球扩张至30多个市场，中国成为其第二大市场。然而，随着北美市场停滞不前，董事会正在寻找新的首席执行官来领导转型。
创始人奇普·威尔逊公开批评管理层，指责其失去了品牌的“时尚感”，过于关注财务数据。麦克唐纳回应称，他已经开始进行调整，包括加快产品周期和推出旨在重振美国销售的新品。
北美市场疲软，中国市场强劲
公司2025年第三季度财报突显了这种分化。净收入同比增长7%至26亿美元，但北美市场下降2%，而国际市场飙升33%。北美同店销售额下降5%，但海外市场跃升18%。
中国市场表现突出：收入同比增长46%，同店销售额增长25%。露露乐蒙预计中国全年增长将超过其20-25%的指引，巩固该地区作为北美市场疲软中的生命线地位。
库存压力与利润率挤压
盈利能力面临压力。毛利润增长2%至14亿美元，但利润率下降290个基点至55.6%。营业利润下降11%至4.4亿美元，利润率降至17%。
库存膨胀至20亿美元，同比增长11%，迫使公司进行大力促销。分析师指出，11月份露露乐蒙应用上有超过1200件打折商品，这与往年大多数产品以全价销售形成鲜明对比。首席财务官梅根·弗兰克承诺加强库存控制和提高全价销售比例以保护利润率。
竞争格局
在北美，露露乐蒙面临来自Alo Yoga和Vuori日益激烈的竞争，而关税和政策变化预计将使2025年收入减少2.1亿美元。M Science的分析师马特·雅各布强调，公司在其曾经的核心品类——女性长裤方面持续挣扎。
展望
露露乐蒙计划在2025年开设15家新的北美门店，其中九家在墨西哥，六家在国际市场——大部分在中国。公司希望到2026年春季，新款产品能占其产品组合的35%。
对投资者而言，情况很明确：露露乐蒙的增长引擎已转向海外。新任首席执行官能否重振北美市场，同时维持中国市场的增长势头，将决定该品牌能否重拾昔日的市值。