모든 시선이 금요일 발표 예정인 9월 CPI 보고서에 쏠려 있지만, 일부 경제학자들은 인플레이션 데이터만이 투자자들이 주시해야 할 유일한 것은 아니라고 주장합니다. 무디스 애널리틱스 수석 경제학자 마크 잔디에 따르면, 현재 미국 경제에 가장 큰 위험은 관세, 프라이빗 크레딧, 심지어 은행 부문이 아니라 호황을 누리는 주식 시장 자체일 수 있습니다.
9조 달러의 시장 수익, 그러나 그 대가는?
잔디는 야후 파이낸스와의 인터뷰에서 지난해 약 9조 달러에 달하는 주식 가치 상승이 미국 경제의 주요 동력인 고소득 가구의 소비를 부양해왔다고 말했습니다. 그러나 그는 시장이 강세에서 약세로 전환된다면 그 소비 모멘텀이 빠르게 사라질 수 있다고 경고했습니다.
"주가 상승은 소비를 주도하는 부유층에게 매우 중요합니다."라고 잔디는 말했습니다. "이 추세가 반전된다면 경제에 실질적인 위협이 될 것입니다."
그의 견해로는, 현재 주식 시장의 위험이 은행 부문이나 정부 셧다운에 대한 우려보다 더 큽니다. 평가가 과도하게 높아져 거품 영역에 접근하면서, 갑작스러운 하락이 성장을 떠받쳐 온 바로 그 소비자들에게 타격을 줄 수 있다는 위험이 있습니다.
확대되는 소비 양극화
고소득층 소비에 대한 미국 경제의 의존도는 소비 행동의 격차 확대와 충돌하고 있습니다. 코어사이트 리서치의 데보라 와인스위그는 고소득 가구와 저소득 가구 간의 소비 격차가 2020년 이후 가장 넓은 수준에 도달했다고 지적했습니다.
고소득 소비자들은 여전히 소비를 이어가고 있으며, 종종 강력한 데이터 기반 로열티 프로그램 덕분에 인기를 얻은 월마트나 코스트코 같은 대형 유통업체를 이용합니다. 한편, TJX나 로스 스토어스 같은 할인 매장은 저소득 가구들이 쿠폰을 중복 사용하고 특가를 찾아다니며 예산을 늘리면서 호황을 누리고 있습니다.
와인스위그는 이 양극화가 더욱 확대되어 유통 부문 전반에 걸쳐 성과 격차를 만들 것이라고 예측합니다.
소비 피로감이 나타나다
그럼에도 불구하고, 균열이 보이기 시작했습니다. 델로이트의 2025년 연말 유통 설문조사는 미국 전체 소비자 지출이 전년 대비 10% 감소할 것으로 예상하며, 모든 소득 계층이 지출을 줄일 계획이라고 밝혔습니다. 심지어 20만 달러 이상을 버는 가구에서도 4분의 1이 이제 "가치 추구형"이 되어 구매를 미루거나, 더 저렴한 제품을 선택하거나, 세일을 기다리고 있습니다.
델로이트의 마이크 다허는 소비자들이 점점 더 가격 대비 가치에 집중하고 있으며, 고소득자들조차 자유롭게 소비할 수 있는 능력의 "티핑 포인트"에 접근하고 있다고 말했습니다.
상층부에서 오는 경고 신호
세마포트 세계 경제 정상회의에서 골드만삭스 사장 존 월드론은 불균형을 강조했습니다: 프리미엄 항공 여행은 호황을 누리지만, 저가 유통업체들은 부채 아래에서 고전하고 있습니다. "경제 사다리의 하층부에 가해지는 압력은 막대합니다."라고 월드론은 말하며, 구매력이 더욱 약화된다면 경제가 "더 큰 문제"에 직면할 수 있다고 경고했습니다.
결론
주식 시장 거품에 대한 우려부터 약화되는 소비 수요까지, 미국 경제는 취약한 기로에 서 있습니다. 9월 CPI는 인플레이션에 대한 새로운 단서를 제공할 것이지만, 더 큰 질문은 월스트리트의 랠리가 더 깊은 취약점을 가리고 있는지 여부일 수 있습니다. 만약 부의 효과가 반전된다면, 최근 성장의 중추인 고소득 가구들의 소비력은 나타난 것만큼 빠르게 사라질 수 있습니다.