인공지능(AI) 붐은 2025년 월스트리트를 대표하는 테마 중 하나였습니다. 그러나 업계의 최근 영예인 타임지가 'AI의 창조자들'을 올해의 인물로 선정한 것은 투자자들 사이에 불안감을 불러일으켰습니다. 일부에게 이 영예는 축하라기보다는 경고에 가깝습니다. 악명 높은 '잡지 커버 저주'에 대한 논의를 다시 불러일으키고 있기 때문입니다.
커버 저주란 무엇인가
소위 커버 저주, 또는 잡지 커버 지표는 1960년대로 거슬러 올라갑니다. 애널리스트 폴 맥레이 몽고메리가 관찰한 바에 따르면, 타임과 같은 주류 출판물의 커버에 뜨거운 투자 테마가 등장하면 종종 그 랠리의 끝을 알리는 신호가 되곤 했습니다. 그의 논리는 간단했습니다: 어떤 트렌드가 커버를 장식할 만큼 대중적이게 되면, 대부분의 수익은 이미 주가에 반영된 상태라는 것입니다.
몽고메리의 연구는 배리 리톨츠와 같은 시장 베테랑들에 의해 보존되어 왔습니다. 그는 이 지표가 유효하기 위한 세 가지 조건을 제시했습니다:
-
커버는 주류 비상업 출판물에서 나와야 합니다.
-
그 테마는 대중에게 널리 알려져 있어야 합니다.
-
자산 가격은 이미 상당히 급등한 상태여야 합니다.
AI는 이 세 가지 조건을 모두 충족시킵니다.
타임지의 2025년 올해의 인물
타임지는 올해 두 가지 커버를 공개했습니다: 하나는 "AI"를 중심으로 한 아트 디자인을, 다른 하나는 젠슨 황, 마크 저커버그, 일론 머스크, 리사 수, 페이페이 리, 다리오 아모데이, 데미스 하사비스를 포함한 기술 리더들을 묘사한 것입니다. 잡지는 신중한 도입에 대한 논쟁이 가능한 한 빨리 AI를 출시하려는 경쟁으로 대체되었다고 지적했습니다.
시기는 묘하게 맞아떨어졌습니다. 같은 날, 오라클(ORCL-US)이 실망스러운 실적을 발표하며 주가가 급락했고, 다른 AI 관련 종목들도 하락을 겪었습니다. 기술주 비중이 높은 나스닥 종합지수는 10월 고점을 회복하지 못한 반면, 다우존스와 S&P 500 지수는 계속해서 신고점을 경신하며 AI 주도 소프트웨어 부문에서 다른 섹터로의 자금 이동을 암시하고 있습니다.
역사적 데이터: 반대 신호
연구는 이러한 반대 관점을 뒷받침합니다. 비앙코 리서치의 짐 비앙코는 타임지의 올해의 인물 선정이 오랫동안 경고 신호로 여겨져 왔다고 지적합니다. 스펙트라 마켓스의 브렌트 도넬리는 과거 커버를 분석한 결과, 타임지가 투자 가능한 산업이나 리더에 초점을 맞췄을 때 1년 후 시장을 능가한 비율은 13%에 불과했다고 밝혔습니다. 2년 후에도 그 수치는 25%로만 상승했습니다.
유일한 예외는 1997년 올해의 인물로 선정된 인텔의 앤디 그로브였습니다. 그러나 인텔도 닷컴 버블이 붕괴되며 급격한 하락을 겪었습니다.
도넬리는 통계 결과가 명확한 신호를 강화한다고 주장합니다: AI는 이미 합의된 투자 테마가 되었습니다. 엔비디아와 다른 AI 리더들의 주가가 이미 완벽한 성장을 반영한 상태에서, 실망할 위험은 높아지고 있습니다.
야르데니의 경고
베테랑 전략가 에드 야르데니도 경고를 발령했습니다. 그는 최근 AI 분야의 경쟁 심화를 이유로 오랫동안 유지해 온 기술 및 커뮤니케이션 서비스 섹터에 대한 '오버웨이트' 권고를 철회했습니다. 야르데니는 AI 경쟁이 '매그니피센트 세븐' 기술 대기업들이 누리던 경쟁 우위를 침식했다고 주장합니다. 별도의 틈새 시장을 지배하는 대신, 이제 그들은 같은 경기장에서 정면으로 충돌하고 있습니다.
야르데니가 "권력 게임"이라고 부르는 이 상황은 산업 리더들에게도 마진 압박과 성장 둔화의 위험을 높이고 있습니다.
투자 심리: 회의론 스멀스멀
한 달 이상 AI 테마주는 회의론에 직면해 왔습니다. 과대평가와 성장 모멘텀의 지속 가능성에 대한 우려가 투자 심리를 압박하고 있습니다. 나스닥이 고점을 회복하지 못하는 모습은 광범위한 시장의 회복력과 대비되며, 투자자들의 신중함을 부각시키고 있습니다.
커버 저주는 심리적 부담을 더합니다. 리톨츠가 지적했듯이, 주류 매체의 편집자들이 투자 트렌드를 부각시킬 때는 종종 그 이야기가 인기의 정점에 도달했음을 의미합니다. 투자자들에게 이는 포지션을 재평가하라는 신호가 될 수 있습니다.
AI가 다른 이유
그럼에도 모두가 이 저주가 적용된다고 확신하는 것은 아닙니다. AI는 단일 제품 사이클이 아니라 산업 전반에 걸쳐 적용되는 변혁적 기술입니다. 클라우드 컴퓨팅부터 로봇공학, 헬스케어부터 금융에 이르기까지 AI의 영향 범위는 광범위합니다. 강세론자들은 가치 평가가 과도하더라도 장기적 잠재력이 지속적인 투자를 정당화한다고 주장합니다.
그러나 역사는 신중할 것을 권고합니다. 닷컴 붐도 변혁적이라고 칭송받았지만, 기대가 현실을 앞지르자 많은 기업들이 무너졌습니다. AI 투자자들의 도전은 지속 가능한 비즈니스 모델을 가진 기업과 유행을 타는 기업을 구별하는 데 있습니다.
자금 이동 진행 중
지수 간의 차이는 자금 이동을 강조합니다. 다우와 S&P 500이 신고점을 경신하는 동안 나스닥은 뒤처지고 있습니다. 이는 자금이 AI 변동성에 덜 노출된 섹터—산업재, 에너지, 필수 소비재—로 이동하고 있음을 시사합니다. 투자자들에게 메시지는 분명합니다: 합의된 투자 테마가 헤드라인을 장악할 때 특히 분산 투자가 중요합니다.
2026년을 향해
골드만삭스를 비롯한 애널리스트들은 2026년 초까지 소비자 및 기업 동향을 면밀히 모니터링할 것을 권고합니다. AI 관련 지출이 둔화되거나 실적이 실망스러우면 커버 저주는 선견지명이 될 수 있습니다. 반대로, AI 도입이 산업 전반에 걸쳐 가속화된다면 이 섹터는 역사적 패턴을 거스를 수도 있습니다.
어느 쪽이든, 타임지 커버는 논쟁을 명확히 했습니다: AI는 과대 선전 주기의 정점에 있는 것인가, 아니면 성장의 다음 단계에 진입하는 것인가?
결론: 상징이자 신호
타임지가 AI 리더들을 올해의 인물로 인정한 것은 업계의 상징적 이정표입니다. 그러나 시장에게는 반대 신호일 수도 있습니다. 가치 평가가 과도하고, 경쟁이 심화되며, 투자 심리가 식어가는 가운데, 조정의 위험은 현실적입니다.
커버 저주가 다시 한번 현실이 될지는 지켜봐야 할 일입니다. 당분간 투자자들은 낙관론과 신중함의 균형을 유지하는 것이 현명할 것입니다. 투자 테마가 잡지 커버를 장식할 만큼 주류가 되었을 때, 쉬운 돈은 이미 사라졌을 수 있다는 점을 기억해야 합니다.