关于AI泡沫的讨论已持续数月。即便是行业最具影响力的人物之一——OpenAI首席执行官萨姆·阿尔特曼——也曾暗示估值和预期可能已脱离现实。从表面看，泡沫迹象确实存在：股价飙升、支出挥霍、以及对AI变革力量的宏大承诺。但与过去的泡沫不同，这次泡沫在日常生活中并未带来相同感受。
过往泡沫的差异体验
20世纪90年代末的互联网泡沫令人无法忽视。仅凭一个网站就成立的初创公司大办派对、购买超级碗广告，吸引着认为互联网股票是轻松赚钱捷径的散户投资者。到2001年，超过半数的美国家庭持有股票，其中许多人通过E-Trade和Ameritrade等在线券商进行交易。
21世纪中期的房地产泡沫同样显而易见。可调利率抵押贷款和炒房故事主导着日常闲聊。到2004年，近70%的美国家庭拥有房产，次级贷款泛滥成灾。
更近期的疫情期间加密货币热潮带来了新一轮炒作。狗狗币和Solana等代币被吹捧为“下一个比特币”，加密货币广告充斥超级碗赛场。到2021年，每六名美国成年人中就有一人购买过加密货币，年轻男性的参与度更高。
这些泡沫不仅是金融现象——它们已成为文化现象。即使不是投资者，也能感受到它们的存在。
AI为何感受不同
人工智能无疑是热门话题，但其影响范围更为有限。除非你在科技行业工作或密切关注该领域，否则不太可能在餐桌对话中听到AI投机话题。推动AI热潮的公司——英伟达(NVDA)、微软(MSFT)和其他少数几家大型科技公司——本身已是庞然大物。它们的统治地位意味着，流入AI领域的大部分资金都集中在企业财报和机构投资组合中，而非普通投资者手中。
诚然，普通美国人确实通过指数基金和退休账户接触AI投资，因为今年标普500指数的大部分涨幅仅由七只科技股驱动。但这与当年炒作互联网仙股或炒房的狂热氛围相去甚远。
董事会泡沫，而非后院泡沫
泡沫的特征确实存在：挥霍性支出、激进并购、以及AI重塑万亿美元行业的宏大叙事。但迄今为止，这种现象似乎仅限于董事会会议室和资产负债表，而非普通家庭。
这种区别至关重要。如果AI泡沫破裂，其影响可能更多体现在企业盈利、股票指数和机构投资组合上，而非像过去泡沫那样造成个人财务痛苦。
核心结论
AI很可能已进入泡沫区域，但它并未给人互联网、房地产或加密货币狂热般的感受，因为它尚未渗透到日常金融行为中。目前，AI热潮是大型科技公司主导和企业投资周期的故事。真正的问题是：如果泡沫破裂，普通人是否会感受到冲击？抑或这仍将是一次主要局限于华尔街和硅谷的调整？