미국 정부 셧다운으로 인해 고용 보고서와 물가 지수 같은 주요 경제 데이터 공개가 차질을 빚고 있지만, 모건 스탠리에 따르면 이는 연방준비제도(Fed)가 이번 달 금리를 다시 인하하는 것을 막지는 못할 것입니다.
셧다운 여부와 상관없이, 연준의 행보는 계속된다
고객에게 보낸 리포트에서 모건 스탠리의 경제학자들은 연준이 다가오는 회의에서 추가 25bp(0.25%p) 금리 인하를 정당화할 만한 충분한 근거를 이미 확보했다고 주장했습니다. 그들은 "9월 고용에 대한 하방 위험이 연준의 정책 입장을 재조정하도록 충분히 컸고, 그 상황이 변하지 않았다면 완화적 편향은 여전히 유효하다"고 썼습니다. 요컨대, 연준은 여전히 완화 기조를 유지하고 있으며, 셧다운은 이를 바꾸지 못한다는 의미입니다.
이 투자은행은 12월에 또 한 번의 금리 인하를 예상하며, 연방기금금리가 2026년 중반까지 2.75%~3.0% 범위로 떨어질 것으로 전망했습니다.
파월과 월러, 확신을 유지하다
데이터 공백에도 불구하고, 연준 관계자들은 완전히 맹목적으로 나아가는 것은 아닙니다. 제롬 파월 의장은 지난주 "고용과 물가 전망은 4주 전 9월 회의 때와 비교해 크게 변하지 않았다"고 말했습니다. 크리스토퍼 월러 이사도 비슷한 확신을 반복하며, 연준의 내부 경제 평가가 크게 바뀌지 않았음을 시사했습니다.
모건 스탠리의 애널리스트들은 노동시장의 취약성이 여전히 주요 하방 위험 요인 중 하나로 남아 있어, 추가 완화의 근거를 더욱 강화한다고 덧붙였습니다.
연준이 부재한 데이터를 크게 걱정하지 않는 이유
일반적으로 연준은 정책 입장을 미세 조정하기 위해 월간 데이터 공개에 크게 의존합니다. 하지만 이번에는 모건 스탠리가 주장하듯, 중앙은행은 이미 여름 동안의 충분한 증거를 통해 정책이 "지나치게 긴축적"이라는 결론을 내렸습니다. 다시 말해, 연준은 경제가 조금 더 숨통을 틀 필요가 있다는 것을 알기 위해 새로운 스프레드시트가 필요하지 않다는 것입니다.
그렇기 때문에 셧다운은 경제학자와 트레이더에게는 불편할 수 있지만, 연준의 계획을 무산시킬 것으로 예상되지는 않습니다.
시장에 대한 함의
투자자들에게 주는 교훈은 분명합니다: 워싱턴이 제대로 움직이지 못하더라도, 연준은 여전히 금리 인하 궤도에 있습니다. 이는 다음과 같은 의미를 가질 수 있습니다:
- 연말을 맞아 기업과 소비자에게 낮아지는 차입 비용.
- 주택과 기술 같은 금리 민감 부문을 중심으로 주식 시장에 잠재적인 부양 효과.
- 시장이 추가 완화를 예상하며 이미 흔들리고 있는 미국 달러에 대한 지속적인 압박.
물론, 새로운 데이터 없이는 연준이 부분적으로 과거의 거울만 보며 조종할 위험도 있습니다. 만약 물가가 다시 치솟거나 노동시장이 상승 측면에서 놀라움을 준다면, 중앙은행은 나중에 이번 금리 인하를 재고하게 될 수도 있습니다.
결론
정부 셧다운이 일반적인 경제 통계의 흐름을 멈추게 했을지 모르지만, 연준을 침묵시키지는 못했습니다. 모건 스탠리는 이번 달 금리 추가 인하와 12월에 이어질 추가 완화를 예상하고 있습니다. 월스트리트에게 이는 부재한 데이터에 초점을 맞추는 것이 아니라, 파월 의장과 연준이 경제를 활기차게 유지하기 위해 얼마나 나아갈 용의가 있는지에 초점을 맞추는 것을 의미합니다.