米政府の閉鎖により、雇用統計や物価指数などの重要経済データの発表が妨げられているが、モルガン・スタンレーによれば、それでも米連邦準備制度理事会（FRB）が今月も利下げを実施することは変わらないという。
政府閉鎖の有無にかかわらず、FRBは前進を続ける
モルガン・スタンレーのエコノミストは顧客向けレポートで、FRBは次回会合で追加の25ベーシスポイント利下げを正当化する十分な証拠を既に得ていると主張した。「9月雇用の下方リスクがFRBの政策スタンスの再調整を促すほど十分に大きかった場合、それが変わらなければ、緩和的な姿勢は維持される」と記している。つまり、FRBは引き続き緩和志向であり、政府閉鎖はその姿勢を変えていないというわけだ。
同銀行は12月にも追加利下げを予想しており、フェデラルファンド金利は2026年半ばまでに2.75%～3.0%の範囲に低下すると見込んでいる。
パウエル議長とウォーラー理事の確信
データの空白期間にもかかわらず、FRB当局者は完全に手探り状態というわけではない。ジェローム・パウエル議長は先週、「雇用とインフレの見通しは、4週間前の9月会合時から大きく変わっていない」と述べた。クリストファー・ウォーラー理事も同様の確信を示しており、FRBの内部的な経済見通しは大きく変化していないことを示唆している。
モルガン・スタンレーのアナリストは、労働市場の弱さが依然として主要な下方リスクの一つであり、追加緩和の根拠を強化していると付け加えた。
FRBがデータ不足を気にしない理由
通常、FRBは政策スタンスを微調整するために月次データの発表に大きく依存している。しかし今回は、中央銀行は夏のデータから既に政策が「厳しすぎる」と結論付ける十分な証拠を得ていると、モルガン・スタンレーは主張する。言い換えれば、FRBは経済により多くの余裕が必要であることを知るために、新たなデータシートを必要としていないのだ。
そのため、政府閉鎖はエコノミストやトレーダーにとって不便ではあるものの、FRBの計画を狂わせるとは予想されていない。
市場への影響
投資家にとっての結論は明快だ：ワシントンが機能不全に陥っていても、FRBは依然として利下げの道筋を維持している。これは以下のことを意味しうる：
- 年末に向けて企業と消費者にとっての借入コストの低下。
- 特に住宅やハイテクなどの金利敏感セクターを中心とした株式市場への潜在的な押し上げ効果。
- 市場が追加緩和を織り込む中ですでに揺らいでいる米ドルへの継続的な圧力。
もちろん、新たなデータがないことで、FRBが部分的に過去のデータに頼らざるを得ないリスクはある。インフレが再燃したり、労働市場が上方サプライズを示したりすれば、中央銀行は将来的にこれらの利下げを後悔する可能性もある。
結論
政府閉鎖は通常の経済統計の流れを止めたかもしれないが、FRBの動きを止めてはいない。モルガン・スタンレーは、今月の追加利下げと、12月のさらなる緩和を予想している。ウォール街にとって、焦点は不足するデータではなく、パウエル議長らが経済を活性化させるためにどこまで進む意思があるかにある。