11월의 급격한 조정 이후, 골드만삭스는 여러 시장 지표들이 '리셋'되어 잠재적인 연말 랠리를 위한 더 견고한 기반이 마련되었다고 밝혔습니다. 해당 증권사의 최신 시장 감시 보고서는 시장 참여 폭(breadth)의 개선, 변동성 감소, 그리고 AI 투자 테마가 과대광고 중심의 판매에서 실제 응용으로 전환되고 있음을 강조합니다.
11월의 대대적 조정
골드만삭스 트레이더들은 연말 랠리에 대한 기대가 지나치게 포화 상태에 이르러 장기 약세론자들마저 강세론으로 돌아섰다고 지적했습니다. 이러한 낙관론과 10월 29일 연준의 강한 긴축 기조가 맞물려 급격한 조정을 촉발했습니다.
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수익이 나지 않는 테크주 지수가 최고점 대비 23% 하락했습니다.
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공매도 비중이 가장 높은 주식 포트폴리오가 29% 떨어졌습니다.
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변동성이 급증하여 20일 스타일 팩터가 20을 넘어섰으며, 이는 S&P 500의 완만한 움직임을 훨씬 앞질렀습니다.
골드만삭스의 리 쿠퍼스미스는 이러한 변동이 '스타일 팩터'에 의해 주도되었으며, 성장주, 가치주, AI 수혜주에 가장 큰 타격을 주었다고 설명했습니다.
안정화 조짐
11월 중순 이후 여러 긍정적 신호가 나타났습니다:
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빅 세븐 테크주에 대한 포화된 강세 심리가 누그러졌습니다.
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풋-콜 스큐 역전과 같은 옵션 시장의 왜곡 현상이 사라졌습니다.
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포지션 수준이 중립으로 돌아왔습니다.
시장 참여 폭도 개선되었습니다. S&P 500의 상승주 대 하락주의 5일 평균이 11월 초 -150에서 +150으로 반등하여 시장 참여가 소수 종목을 넘어 확대되고 있음을 보여줍니다.
변동성과 자금 흐름
골드만삭스의 독자 변동성 지수는 11월 고점에서 5로 하락했으며, 이는 3년 평균인 4.6보다 약간 높은 수준입니다. 내재 변동성과 옵션 스큐를 측정하는 하위 지수들도 식었습니다.
지난달 S&P 500을 통해 약 160억 달러를 매도한 체계적 전략 펀드들은 12월에 약 47억 달러의 적당한 매수로 전환할 것으로 예상됩니다. 골드만삭스는 이로 인해 강제 매도로 인한 테일 리스크가 '상당히 감소'했다고 평가합니다.
AI 테마의 진화
아마도 가장 주목할 만한 점은 AI 투자 담론의 확장입니다. 골드만삭스의 새로운 주식 바스켓 지수는 AI 도구를 활용해 비용을 절감하고 수익을 증대시키는 '구경제' 기업들을 추적합니다. 이는 단순히 'AI를 판매'하는 것에서 'AI를 활용'하는 것으로의 전환을 반영하며, 기술이 측정 가능한 생산성 향상과 점점 더 밀접하게 연계되고 있음을 보여줍니다.
해당 증권사는 미국이 무형자산 투자, 자원 배분, 기업 확장 측면에서 장기적인 강점을 유지하고 있다고 강조했습니다. AI 응용은 다음 구조적 성장 동력이 될 것이라고 주장합니다.
결론
골드만삭스는 테크주 포지션의 재조정, 시장 참여 폭 개선, 변동성 감소, 그리고 시스템적 압박 완화가 결합되어 12월을 위한 더 명확한 출발점을 만들었다고 믿습니다. 공포가 가라앉고 AI 테마가 심화됨에 따라, 연말 랠리를 위한 기반이 몇 주 전보다 더 견고해 보인다는 분석입니다.