在11月市場急劇修正後，高盛表示，多項市場指標已「重設」，為潛在的年底反彈創造了更堅實的基礎。該公司最新的市場觀察報告強調，市場廣度改善、波動性降低，且AI投資主題已從炒作驅動的銷售轉向實際應用。
11月的市場震盪
高盛交易員指出，市場對年底反彈的預期已過度擁擠，連長期看空的投資者都轉為看多。這種樂觀情緒，加上聯準會於10月29日釋出的鷹派論調，共同引發了市場的急劇修正。
-
未盈利科技股指數自高點下跌了23%。
-
被做空最多的股票投資組合下跌了29%。
-
波動性飆升，20天風格因子攀升至20以上，遠超過標普500指數的溫和走勢。
高盛的Lee Coppersmith表示，這些波動是由「風格因子」驅動，對成長股、價值股及AI贏家股的衝擊最為劇烈。
市場趨穩的跡象
自11月中旬以來，已出現多個正面訊號：
-
市場對七大科技巨頭過度擁擠的看漲情緒已緩解。
-
選擇權市場的扭曲現象，例如賣權-買權偏斜反轉，已經消失。
-
市場部位水準已回歸中性。
市場廣度也有所改善。標普500指數中上漲與下跌股票的5日平均數，已從11月初的-150反彈至+150，顯示市場參與度已從少數個股擴散開來。
波動性與資金流向
高盛的專有波動率指數已從11月的高點降至5，僅略高於三年平均值4.6。衡量隱含波動率與選擇權偏斜度的子指數也已降溫。
系統性策略基金上月透過標普500指數賣出約160億美元，預計將在12月轉為溫和買入約47億美元。高盛表示，這標誌著來自強制性賣壓的尾部風險已「顯著降低」。
AI主題的演進
或許最值得注意的是AI投資敘事的擴展。高盛新的股票籃子指數追蹤那些運用AI工具來降低成本、提升利潤的「舊經濟」公司。這反映出市場正從單純「銷售AI」轉向「應用AI」，科技與可量化的生產力提升之間的連結日益緊密。
該公司強調，美國在無形資產投資、資源配置及企業規模化方面仍保有長期優勢。高盛認為，AI應用將成為下一個結構性成長驅動力。
結論
高盛認為，科技股部位重新平衡、市場廣度改善、波動性降低以及系統性壓力緩解等因素相結合，為12月創造了一個更清晰的起點。隨著恐慌情緒消退、AI主題深化，年底反彈的基礎看起來比幾週前更加穩固。