在11月大幅回调后，高盛表示，多项市场指标已“重置”，为潜在的年末反弹创造了更坚实的基础。该公司最新的市场观察报告强调，市场广度改善、波动性降低，且人工智能投资主题已从炒作驱动的销售转向实际应用。
11月的市场洗牌
高盛交易员指出，市场对年末反弹的预期已过于拥挤，甚至长期看跌者都转为看涨。这种乐观情绪，加上美联储10月29日的鹰派基调，引发了大幅回调。
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未盈利科技股指数从峰值下跌23%。
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做空最严重的股票组合下跌29%。
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波动性飙升，20日风格因子攀升至20以上，远超标普500指数的温和走势。
高盛的Lee Coppersmith表示，这些波动由“风格因子”驱动，对成长股、价值股和人工智能赢家打击最大。
企稳迹象显现
自11月中旬以来，已出现多个积极信号：
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七大科技股中拥挤的看涨情绪已缓解。
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期权市场扭曲，如看跌-看涨期权偏度倒挂，已消失。
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仓位水平已回归中性。
市场广度也有所改善。标普500指数中上涨股与下跌股的5日平均值从11月初的-150反弹至+150，显示市场参与已从少数个股扩大到更广泛范围。
波动性与资金流向
高盛的专有波动率指数已从11月高点降至5，仅略高于三年平均值4.6。衡量隐含波动率和期权偏度的子指数也已降温。
系统性策略基金上月通过标普500指数卖出约160亿美元，预计12月将转为温和买入约47亿美元。高盛表示，这标志着强制抛售带来的“尾部风险显著降低”。
人工智能主题演变
或许最值得注意的是人工智能投资叙事的扩展。高盛的新股票篮子指数追踪使用人工智能工具降低成本、提升利润的“旧经济”公司。这反映了从单纯“销售人工智能”到“应用人工智能”的转变，技术日益与可衡量的生产力提升挂钩。
该公司强调，美国在无形资产投资、资源配置和企业规模化方面仍具长期优势。它认为，人工智能应用将成为下一个结构性增长驱动力。
核心结论
高盛认为，科技股仓位再平衡、市场广度改善、波动性降低以及系统性压力缓解相结合，为12月创造了更清晰的起点。随着恐慌消退和人工智能主题深化，年末反弹的基础比几周前看起来更加坚实。