월스트리트가 긴장감에 휩싸인 가운데 골드만삭스가 소비자 지출 패턴이 2008년 금융위기 직전과 놀랍도록 유사한 신호를 보내고 있다고 경고했습니다. 애널리스트 리지 도브가 주도한 새로운 보고서는 라스베이거스 카지노 수익 감소를 경제 약화의 선행 지표로 지목하며, 미국 경제가 2026년을 향해 취약한 국면에 진입할 수 있다는 우려를 제기했습니다.
선행 지표로서의 라스베이거스
골드만삭스는 라스베이거스를 소비자 건강 상태의 선행 지표로 지목합니다. 카지노 수익이 감소하기 시작했는데, 이는 2008년 경기 침체 초기 단계와 유사한 양상입니다. 당시 라스베이거스는 가장 먼저 스트레스를 보인 부문 중 하나였으며, 수익이 2008년 2월과 3월에 하락했고, 이는 항공사, 호텔, 크루즈 업종이 광범위한 감소를 경험하기 몇 달 전이었습니다.
이번에는 K자형 회복이 특징인 소비 환경에서 고소득 가구는 지출을 계속하는 반면, 근로 계층 소비자는 예산을 줄이고 있습니다. 이러한 분화는 경기 침체를 읽기 어렵게 만들지만, 골드만삭스는 라스베이거스 신호를 무시해서는 안 된다고 경고합니다.
항공사는 아직 강세—하지만 당분간만
흥미롭게도 항공사는 여전히 건실합니다. 카지노 수익이 약화되는 동안에도 승객 수요는 유지되고 있습니다. 골드만삭스는 만약 항공 여행 수요가 2026년 초에 약화되기 시작한다면, 이는 약세가 광범위한 여행 및 레저 부문으로 확산되고 있음을 확인시켜 줄 것이라고 지적합니다. 이러한 변화는 연방준비제도가 경제를 완충하기 위해 추가 금리 인하를 고려하도록 강요할 수 있습니다.
재무장관 베산트는 근로 계층 소비자에게 긍정적인 요인이 1분기에 나타날 수 있다고 시사했지만, 골드만삭스의 분석 체계는 소비자 압력 전파 순서가 여전히 2008-2009년 패턴을 따를 수 있음을 시사합니다.
2008년의 교훈: 하락 순서
골드만삭스의 분석은 지난 주요 침체의 타임라인을 재검토합니다:
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라스베이거스 카지노 수익이 2008년 초에 먼저 하락했습니다.
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항공사 승객 수가 2008년 중반까지 감소했습니다.
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호텔은 2008년 후반에 RevPAR(가용 객실당 수익)이 하락했습니다.
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크루즈는 사이클을 뒤따랐으며, 순이익률은 2009년 중반에 바닥을 쳤고 회복은 2010년에야 시작됐습니다.
이 순서는 카지노와 항공사의 초기 사이클 후퇴와 크루즈의 후기 사이클 하락 사이에 18~24개월의 시차가 있음을 보여줍니다. 오늘날의 분화—라스베이거스가 약화되는 동안 항공사와 크루즈는 여전히 강세—는 진행 중인 침체의 역사적 패턴에 부합합니다.
현재의 괴리: 베이비붐 세대는 여전히 크루즈를 즐긴다
경고 신호에도 불구하고, 베이비붐 세대는 카리브해 크루즈를 계속 예약하고 있으며, 항공사는 강한 수요를 누리고 있습니다. 골드만삭스는 이를 초기 사이클 약세와 후기 사이클 회복력 사이의 "괴리"라고 부릅니다. 역사적으로 크루즈 침체는 가장 마지막에 발생하며, 종종 광범위한 경제가 이미 경기 침체에 빠진 시점에 일어납니다.
함의는 분명합니다: 만약 항공사가 라스베이거스 이후에 약화되기 시작한다면, 호텔과 크루즈도 그 뒤를 따를 가능성이 높으며, 이는 광범위한 침체를 확인시켜 줄 것입니다.
정책적 함의
골드만삭스는 2026년 초까지 소비자 동향을 면밀히 모니터링할 것을 권고합니다. 만약 약세가 라스베이거스를 넘어 확산된다면, 정책 입안자들은 거시경제 정책을 조정하는 것 외에는 선택의 여지가 거의 없을 수 있습니다. 연준의 경우, 인플레이션이 목표치를 상회하는 상황에서도 더 많은 금리 인하를 의미할 수 있습니다.
의장 제롬 파월은 이미 인플레이션 위험과 고용 문제 사이에서 균형을 잡는 신중한 입장을 시사했습니다. 소비 부문의 침체는 연준이 완화 정책으로 더욱 기울어지도록 만들 수 있으며, 특히 실직이 가속화되는 경우 더욱 그렇습니다.
투자자에게 중요한 이유
투자자에게 이 경고는 두 가지 측면이 있습니다:
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초기 사이클 신호는 중요합니다. 라스베이거스 카지노 수익은 역사적으로 신뢰할 수 있는 선행 지표였습니다.
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부문별 분화는 일시적입니다. 항공사와 크루즈가 지금은 강해 보일 수 있지만, 역사는 그들이 면역되지 않았음을 시사합니다.
골드만삭스는 이러한 신호를 무시하는 것은 광범위한 침체에 기습당할 위험이 있다고 주장합니다. 여행 및 레저 동향—카지노, 항공사, 호텔, 크루즈—을 모니터링하는 것은 경제적 스트레스를 예측하는 로드맵을 제공합니다.
광범위한 소비자 압력
K자형 회복은 구조적 문제를 부각시킵니다. 고소득 가구는 자유재량 지출을 계속하는 반면, 근로 계층 소비자는 더 타이트한 예산에 직면하고 있습니다. 인플레이션 압력, 관세, 임금 정체는 이러한 격차를 악화시킵니다.
골드만삭스의 분석 체계는 일단 고소득층의 지출—특히 여행 및 레저에서—이 둔화되면 침체가 가속화될 것임을 시사합니다. 부문 간 시차는 투자자가 한 영역의 회복력이 다른 영역의 약세를 상쇄한다고 가정하기보다는 순서를 주의 깊게 추적해야 함을 의미합니다.
2026년을 향한 전망
다음 12개월은 매우 중요할 것입니다. 만약 항공 수요가 라스베이거스 이후에 감소하기 시작한다면, 이는 확산되는 약세에 대한 더 명확한 증거를 제공할 것입니다. 호텔과 크루즈도 그 뒤를 따를 가능성이 높으며, 이는 후기 사이클 침체를 확인시켜 줄 것입니다.
골드만삭스는 이로 인해 연준이 더 공격적으로 행동하도록 강요받을 수 있으며, 잠재적으로 고용을 지원하기 위해 금리를 더욱 인하할 수 있다고 믿습니다. 동시에, 특히 소비자 약세가 세수에 타격을 준다면 재정 정책도 적응해야 할 수 있습니다.
결론: 2008년의 메아리
골드만삭스의 경고는 분명합니다: 오늘날의 소비 환경은 2008년 위기의 초기 단계와 유사합니다. 라스베이거스 카지노 수익은 이미 하락을 가리키는 반면, 항공사와 크루즈는 여전히 강세를 보이고 있습니다—하지만 당분간만.
역사는 이 괴리가 오래가지 않을 것임을 시사합니다. 만약 약세가 여행 및 레저 전반으로 확산된다면, 미국 경제는 2026년까지 광범위한 침체에 직면할 수 있습니다. 투자자에게 메시지는 분명합니다: 소비자 동향을 면밀히 추적하고, 부문별 하락 순서를 주시하며, 변동성에 대비하십시오.