글로벌 시장이 다시 한번 연준의 12월 금리 결정에 주목하고 있으며, 투자자들은 정책 결정자들이 추가 금리 인하를 단행할지 여부를 놓고 의견이 갈리고 있습니다. 완화된 인플레이션과 약한 고용 데이터로 촉발된 이전의 완화 기대는 연준 관계자들의 일련의 강경 발언 이후 급격히 식었습니다. 최근의 완화 신호조차도 논쟁을 잠재우지 못해 트레이더들을 불안하게 만들고 있습니다.
유동성 압박 가중
뱅크오브아메리카(BAC-US)의 최고 투자 전략가 마이클 하트넷의 새로운 보고서는 긴축되는 유동성이 이미 여러 자산군에 부담을 주고 있다고 주장합니다. 암호화폐, 신용 시장, 미국 달러, 사모펀드는 모두 "유동성 정점"에 도달한 징후를 보였습니다.
하트넷은 미국 은행주의 약세가 2018년 12월, 유동성에 민감한 부문들이 연준을 더 완화적인 입장으로 몰아넣었던 상황과 유사하다고 지적합니다. 그는 유사한 압력이 연준을 다시 완화 정책으로 밀어붙일 수 있다고 경고합니다.
글로벌 맥락
올해만 해도 글로벌 중앙은행들은 316번 금리를 인하했으며, 이는 AI 투자 붐부터 일본 주식 및 암호화폐 시장의 급등락에 이르기까지 모든 자산군에 걸친 추측을 부채질했습니다. 하트넷은 2026년까지 연준이 "정책 항복"에 직면해 새로운 금리 인하 사이클을 시작할 수 있다고 예측합니다.
뱅크오브아메리카에 따르면, 세 가지 자산군이 가장 큰 혜택을 볼 것으로 보입니다:
- 장기 무이표 채권: 낮은 금리와 평가 프리미엄으로 이익을 얻습니다.
- 비트코인: 유동성 변화에 매우 민감하며, 종종 정책 개입 전에 랠리를 주도합니다.
- 미국 중형주: 자금 조달 비용과 연계되어 있으며, 완화 이후 이익 성장과 따라잡기 랠리를 목격할 수 있습니다.
일본의 부채 위기로 압박 가중
유동성 우려는 미국에만 국한되지 않습니다. 일본의 30년 만기 국채는 연초 대비 12% 하락하여 1970년대 이후 최악의 성적을 기록하고 있습니다. 엔화는 달러당 160엔에 근접하며, 40년 만의 최저치를 기록하고 있습니다.
일본은행은 딜레마에 직면해 있습니다: 금리 인상은 주식 시장 붕괴 위험을 초래하는 반면, 느슨한 정책 유지는 통화와 채권에 대한 압박을 지속시킵니다. GDP의 3%에 달하는 재정 부양책과 부(-)의 실질 정책 금리 간 불일치는 위험을 심화시켰습니다. 캐리 트레이드 청산은 이제 글로벌 스트레스를 확산시키며, 미국 주식부터 암호화폐에 이르는 달러 유동성과 위험 자산을 위협하고 있습니다.
중형주의 분화
미국에서 중형주는 평가와 실적 간 괴리를 부각시킵니다. 이익 대비 15배에 거래되고 있지만, 완화된 무역 긴장과 제조업 리쇼어링의 혜택을 아직 누리지 못하고 있습니다. 하트넷은 이는 시장 수요에 대한 연준의 지연된 정책 대응을 반영한다고 주장합니다.
결론
뱅크오브아메리카의 경고는 분명합니다: 유동성에 민감한 부문들이 적신호를 보내고 있으며, 연준은 2026년에 더 공격적으로 금리를 인하해야 할 수도 있습니다. 그런 일이 발생하면 비트코인, 무이표 채권, 중형주가 가장 큰 승자가 될 수 있습니다.
현재 투자자들은 연준의 강경 발언과 가중되는 유동성 긴축 증거 사이에 갇힌 시장을 마주하고 있습니다. 역사가 어떤 지침을 준다면, 정책 "항복"은 위험 자산 전반에 걸쳐 상당한 재평가 기회의 문을 열 수 있을 것입니다.