米国株、米国債、ドルを同時に売り浴びせる投資家の反応パターンである「アメリカ売り」取引が、ウォール街の注目の中心に戻ってきた。今回の引き金は、米司法省がFRB議長ジェローム・パウエル氏に召喚状を送付したとの報道で、FRBの独立性と米国の政策機関の安定性に対する新たな懸念が浮上した。
反応は全面的なパニックではなかったが、明らかなものだった。ドルは弱含み、米国債利回りは上昇し、株式はセッション中に乱高下した。CNBCが報じたように、投資家が米国金融システムへのリスクを再評価する中、ドルは下落し、貴金属は急騰した。NBCニュースも同様に、司法省の調査が「米国が依然として投資のゴールドスタンダードであるかどうかへの懸念を再燃させた」と指摘し、新たな「アメリカ売り」反応を引き起こしたと報じた。ベネズエラのエネルギー指令から防衛セクターへの介入まで、トランプ氏主導の政策変動に既に対応していた市場にとって、パウエル議長への召喚状はさらなる不透明感の層を追加した。
トランプ氏主導の市場ショックが続く1週間
トランプ大統領の行動が異常な頻度で市場を動かしている。わずか数日の間に：
- 米国のエネルギー企業にベネズエラへの投資を促し、石油株の上昇を引き起こした。
- 防衛企業に自社株買いと配当の停止を圧力した後、1.5兆ドルの防衛支出公約でトーンを逆転させ、防衛株をジェットコースターのような動きに陥れた。
- そして今、司法省によるパウエル議長への召喚状が、金融政策への政治的介入への懸念を再燃させている。
この最後の展開が最も重大だ。フィナンシャル・エクスプレスが指摘するように、FRBの独立性へのいかなる挑戦も「投資家のパニックを引き起こす」傾向がある。中央銀行は政治的圧力から自由に運営されることが期待されているからだ。
召喚状は、FRB本部の改修に関連するものとされ、表面上は手続き的なものに見えるかもしれない。しかし市場は、これをトランプ政権と中央銀行との間のより広範な対立の一部と解釈した。
「アメリカ売り」が重要な理由
「アメリカ売り」取引は、以下の資産クラスにおける同時的な引き揚げを意味する：
- 米国株式
- 米国債
- 米ドル
これは、米国の政策安定性や制度的信頼性への信頼喪失を反映している。ブルームバーグは、今回の出来事が「中央銀行の自律性への懸念を煽り」、主要資産クラス全体で一様な売りを引き起こしたと報じた。
このパターンは、昨年4月にトランプ氏の予想外の関税発表後に初めて再浮上した。現在、より穏やかな形ではあるが、再び戻ってきている。
米国株：急落後の反発
株式は当初、パウエル議長のニュースで売られたが、下落は長続きしなかった。主要指数は回復し、小幅高で引けた。これは、投資家が政治的雑音に慣れてきている可能性を示唆している。
損害を限定するのに役立った要因がいくつかある：
1. 「TACO取引」への期待
一部のトレーダーは、トランプ氏が最終的にThreaten（脅す）、Attack（攻撃する）、Concede（譲歩する）、Offer compromise（妥協案を提示する）という新興パターンを取ると予想しており、これが彼の発言の衝撃価値を減らしている。
2. パウエル議長の残任期間の短さ
パウエル議長の任期が残り4か月しかないため、市場は長期的な政策への影響が限定的であると考えるかもしれない。
3. パウエル議長の政治的圧力を無視する実績
投資家は、パウエル議長が以前に政治的介入に抵抗したのを見ており、これが懸念を和らげた可能性がある。
それでも、JPモルガンのトレーディングデスクは、召喚状がトランプ大統領がFRB理事リサ・クック氏を解任できるかどうかに関する今後の最高裁判決の重要性を高めていると指摘し、市場は警戒を続けるべきだと顧客に警告した。
米国債：利回りが小幅上昇
米国債利回りは小幅に上昇し、10年債は約4ベーシスポイント上昇した後、落ち着いた。この反応は、投資家がドル建て債務を売り浴びせる古典的な「アメリカ売り」パターンと一致している。
しかし、動きは劇的なものからは程遠かった。ブルームバーグが報じたように、債券市場の反応は顕著ではあったが秩序を欠くものではなく、パニックではなく不確実性を反映していた。
利回りのより大きな要因は、実際には先週の12月雇用統計の堅調さかもしれない。JPモルガンのチーフ米国エコノミストは現在、以下のように予想している：
- 2026年のFRB利下げはなし
- 2027年の利上げの可能性
投資家がFRBの利下げサイクルが終わった、または政治的圧力が利上げを促す可能性があると結論付けた場合、米国債利回りはさらに上昇する可能性がある。
米ドル：弱含みが深まる
ドル指数は月曜日に約0.5%下落し、より広範なトレンドを継続した。CNBCは、ドルの下落が「アメリカ売り」センチメントの再燃の最も明確な兆候の一つだったと指摘した。
ドルは既に2025年で最悪のパフォーマンスを記録した主要通貨であり、パウエル議長への召喚状はその圧力を増すだけだった。
ドル安は米国の輸出業者を助けることができるが、同時に以下を示唆している：
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米国の機関に対する世界的な信頼の低下
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長期的な財政・金融安定性への懸念
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金などの安全資産へのシフト（今週、金は新記録を更新した）
クォーツは、投資家が政治的リスクとFRBの自律性を巡る不確実性から保護を求めたため、金が急騰したと報じた。
今後どうなるか？
今後の展開は、以下の3つの主要変数に依存する：
1. 司法省の調査
調査がエスカレートするか、またはトランプ氏がFRBへの公的圧力を強める場合、市場はより力強い「アメリカ売り」反応を見る可能性がある。
2. リサ・クック氏に関する最高裁判決
トランプ大統領がFRB理事を解任する権限を認める判決は、中央銀行の独立性について深刻な疑問を投げかけるだろう。
3. FRBの政策パス
投資家が以下のように結論付けた場合：
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利下げは選択肢から外れ、
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政治的圧力が利上げを促す可能性がある
米国債と株式の両方が新たなボラティリティに直面する可能性がある。
市場見通し：ボラティリティと政策リスクの共存
今回の出来事は、市場が金融政策への政治的介入の兆候に対して依然として非常に敏感であることを示している。月曜日の反応は過去のショックに比べて穏やかだったが、根本的な懸念は高まっている。
現在のシグナルに基づくと：
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株式は、FRBの独立性が直接損なわれない限り、不安定ながらも回復力を持つ可能性がある。
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米国債利回りは、利下げの物語が崩壊した場合、さらに上昇する可能性がある。
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ドルは、投資家が米国資産から分散するにつれて、弱含みが続く可能性がある。
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金やその他の安全資産は、強含みが続く可能性が高い。
「アメリカ売り」取引は完全に戻ってきたわけではないが、もはや休眠状態ではない。