タイミングがすべてだ。OpenAI初の「スターゲート」データセンター――テキサス州アビリーンに建設された大規模施設で、オラクルクラウドインフラとNVIDIA GPUを駆動する――が今週稼働を開始した。ちょうど投資家たちが人工知能（AI）ブームが過熱しすぎているのではないかと疑問を抱き始めたタイミングでのことだ。
OpenAIの次なる成長段階を示すことを意図したこの稼働開始は、米国ハイテク株の調整局面と重なった。
投資家の懸念：電力、類似性、そしてバリュエーション
今回の売りは単なる利確だけではなかった。投資家たちは厳しい疑問を投げかけている：
- エネルギー需要：ハイパースケールAIデータセンターの稼働には膨大な量の電力が必要だ――一部の試算では、原子力発電所17基分に相当する。その電力がどこから、どのようなコストで供給されるかは依然として不透明である。
- ドットコムバブルの再来か：NVIDIAがOpenAIに行った投資――事実上、AI企業がより多くのNVIDIAチップを購入するための資金を提供するもの――は、2000年代のドットコムバブル時に見られた循環融資スキームとの類似性を指摘されている。
- 市場の過熱感：連邦準備制度理事会（FRB）議長のジェローム・パウエル氏は火曜日、懐疑論にさらに拍車をかける発言を行い、「多くの指標で見て、株価はかなり高い水準にある」と警告した。同氏はまた、スタグフレーション――持続的なインフレと労働市場の弱体化が同時に進行する状態――のリスクにも言及した。
この、引き伸ばされたバリュエーション、マクロ経済の不確実性、そしてAIに対する非常に高い期待が組み合わさり、一部の投資家に不安をもたらした。
アルトマンCEOの反応：「これが必要なことだ」
OpenAIのCEOサム・アルトマン氏はタイミングに関する懸念を一蹴し、「人々は心配している」と認めつつも、AI需要に追いつくためには大規模なインフラ投資が必要不可欠だと主張した。「これが必要なことだ」とアルトマン氏は述べ、この瞬間を、結婚式の日に影を落とされながらも、何十億ドルもの小切手を振る熱心な求婚者たちに囲まれている花嫁に例えた。
OpenAIの最高財務責任者（CFO）サラ・フライアー氏は、同社が今年130億ドルの収益を生み出す見込みであることを付け加え、その野望の規模を強調した。
市場全体の動き
スターゲートの稼働開始だけが市場を動かしたニュースではなかった：
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米国ハイテク株は調整局面に入り、日中高値を付けた後、S&P500種株価指数を0.55%押し下げた。
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アリババは香港市場で急騰した。エディ・ウーCEOが、既に発表済みの3年間で3,800億元（約530億ドル）を超えるAI投資を増やすことを約束したためだ。株価は2021年以来の高水準に達した。
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日本株は史上最高値を更新し続けた。海外からの資金流入とコーポレートガバナンス改革が支えとなっている。アナリストらは、実質賃金と家計消費がかすかな回復を示し、インフレが日本銀行の2%目標付近で安定していることから、日本はついにデフレの「失われた数十年」から脱却しつつある可能性があると指摘している。
結論
OpenAIのスターゲート稼働開始は、AI革命の可能性と落とし穴の両方を浮き彫りにしている。一方で、同社はNVIDIAやオラクルといった豊富な資金を持つパートナーの支援を受け、猛烈なスピードで規模を拡大している。他方で、AIを取り巻く膨大なコスト、エネルギー需要、市場の過熱感は、過去のバブルを不快に思い起こさせるものだ。
投資家にとってのメッセージは明確だ：AIのストーリーはまだ終わっていないが、簡単な利益獲得の機会は過ぎ去ったかもしれない。パウエル議長が高いバリュエーションとスタグフレーションのリスクを警告し、世界の市場が複雑なシグナルを送る中、OpenAI――そしてより広くAI関連株全体――にとっての今後の道のりは、誇大広告が示唆するよりもでこぼこしたものになる可能性がある。