17年を経て、同コングロマリットはBYDへの全保有株を売却し、驚異的な利益を確定させた。これにより、バフェットと故チャーリー・マンガーが中国における機会とリスクをどのように捉えていたかについて、新たな疑問が浮上している。
2億3000万ドルから数十億ドルへ：BYDの軌跡
2008年、バフェット帝国の子会社であるバークシャー・ハサウェイ・エナジー（BHE）は、2億3000万ドルを投じてBYD株2億2500万株を取得した。この投資はチャーリー・マンガーによって強力に推し進められ、彼はBYDの創業者兼CEOである王伝福氏を「驚異的な人物」と評したことで知られている。
当時、この投資は多くの眉をひそめさせた。BYDは、バッテリーと電気自動車に大きな野望を抱く、比較的無名の中国自動車メーカーに過ぎなかった。しかし、マンガーの確信は先見の明があったことを証明した。年月を経て、BYDは世界最大級のEVメーカーへと成長し、中国ではテスラと直接競合し、グローバルに事業を拡大した。
2022年半ばまでに、バークシャーの保有株の価値は約90億ドルまで膨れ上がり、約3,890%の利益を生み出した。これは、バークシャーの長きにわたる株式投資の歴史において、最も収益性の高い投資の一つとなった。
段階的な売却
バークシャーは2022年8月にBYD株の売却を開始し、株価の急騰後に強気の市場で売却を進めた。2023年6月までに、同社は保有株の約76%を売却し、BYDの発行済み株式総数に占める保有割合を5%未満にまで引き下げた。
この5%という閾値は重要だった。香港取引所の規則では、保有割合が5%を下回ると、それ以降の売却を公表する義務がなくなるためだ。数ヶ月間、投資家たちはバークシャーが依然として約5400万株を保有していると想定していた。
しかし、鋭い観察眼を持つ「バフェット・ウォッチ」の読者が、バークシャー・ハサウェイ・エナジーの2024年第1四半期報告書に異変を発見した。3月31日時点で、BYDへの投資額がゼロと記載されていたのである。その後、バークシャーの広報担当者が明らかな事実を確認した——全保有株が売却済みであることを。
なぜバフェットは売却したのか？
バフェットはこの売却について詳細な説明をしていない。2023年にCNBCのベッキー・クイックとのインタビューで、彼はBYDを「非凡な企業」であり、「非凡な人物」が率いていると称賛した。しかし、彼はこう付け加えた。「その資金を、私がより良いと感じることに使えるだろう」と。
この発言は、以下の2つの可能性を示唆している：
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ポートフォリオの再配分： バークシャーは、単に資本を自国に近い機会や、長期的なリスク調整後リターンがより高いと見込まれるセクターへ再配置することを決定した可能性がある。
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地政学的リスク： ほぼ同時期に、バークシャーは台湾積体電路製造（TSMC）への投資（約40億ドル相当）も、購入からわずか数ヶ月でほぼ全額売却している。バフェットは、中国と台湾間の地政学的緊張を懸念材料として挙げ、「危険な世界」と述べた。
これらの動きを総合すると、バークシャーが中国の政治的・経済的状況に直接関連する企業へのエクスポージャーに対して、より慎重になっていることが示唆される。
マンガーの存在
BYDの物語は、チャーリー・マンガーを抜きには語れない。2023年に逝去したバークシャーの長年の副会長は、この投資の原動力であった。
2009年のバークシャー年次総会で、マンガーはこの投資決定を擁護し、自分とバフェットが「狂ったように見えるかもしれない」が、王伝福氏のビジョンと実行力は並外れていると信じていたと述べた。時が彼の正しさを証明した。
BYDへの投資は、マンガーが型破りなアイデアを支持する意思と、バフェットがパートナーの判断を信頼する姿勢を示すケーススタディとなった。マンガーの死後に実行されたこの売却は、バークシャーの歴史における一つの章が閉じられたことを感じさせる。
BYDにとっての意味
BYDにとって、バークシャーの撤退は財務的というよりは象徴的な意味合いが強い。同社は現在、時価総額が数千億円規模に達するグローバルなEVの雄である。バフェットの支持は創業期のBYDに信頼性を与えたが、同社はもはや投資家を惹きつけるためにバークシャーの後ろ盾を必要としていない。
それでも、見た目の印象は重要だ。バークシャーの完全撤退は、特に地政学的緊張の高まりや規制の不確実性の中で、米国資本が中国株に対してより慎重になっているのではないかという疑問を、グローバル投資家の間に生じさせる可能性がある。
バフェット、トランプ、そして短期的思考をめぐる議論
興味深いことに、バフェットのBYD撤退は、米国の企業統治における別の議論と時期を同じくしている——そこでは彼とドナルド・トランプ元大統領が稀に意見を同じくする場面がある。
今週、トランプ氏はTruth Socialに投稿し、SECは企業が四半期ごとではなく、半年ごとに決算を報告することを認めるべきだと主張した。彼は、この変更によりコストが削減され、経営者が短期的な目標を追うのではなく、事業運営に集中できるようになると論じた。
バフェットも長年、同様の懸念を表明してきたが、重要な違いがある。彼は企業が四半期ごとの1株当たり利益（EPS）予想の公表をやめるよう促しており、これが短期的思考を助長し、長期的成長への投資を妨げると考えている。
2018年にJPモルガン・チェースのジェイミー・ダイモンCEOと共著で『ウォール・ストリート・ジャーナル』紙に寄稿した論説で、バフェットは、四半期予想は企業が近い将来の予測を達成するためだけに、研究開発、雇用、設備投資を削減する原因になりがちだと主張した。「金融市場は短期的なものに焦点を当てすぎている」と彼らは書き、四半期予想は「この傾向の主要な推進要因」であると呼んだ。
しかし、バフェットとダイモンは、四半期報告そのものに反対しているわけではないと強調した。企業は透明性のある四半期および年間の業績を提供し続けるべきだが、意思決定を歪める可能性のある投機的な予測は避けるべきだと彼らは考えている。
大局的な視点：リスクの多い世界における長期的思考
バフェットのBYD撤退と、企業報告に関する彼の見解は、どちらも一貫した哲学を反映している：長期的視点に集中し、不必要なリスクを避け、短期的な雑音に惑わされないことだ。
- BYDのケースでは、バークシャーは17年間にわたる驚異的な利益を享受したが、最終的には、投資を継続することのリスクが報酬を上回ると判断した。
- 企業統治において、バフェットは四半期ごとの操作ではなく、持続可能な成長を促す慣行を推進し続けている。
これら二つのテーマは、バフェットがなぜ今も世界で最も注目される投資家の一人であり続けるのかを浮き彫りにする。彼の動きは単なる数字の問題ではなく、哲学、規律、そしてリスク管理に関するものなのだ。
投資家への示唆
投資家にとって、バークシャーのBYD撤退はいくつかの教訓を提供する：
- 利益確定を恐れるな。 地政学的背景が変化すれば、最高の企業でさえリスクの高い投資対象になり得る。
- 長期的な確信を信頼せよ。 マンガーの初期のBYDへの着眼点は当時はリスクに見えたが、約40倍のリターンを生み出した。
- 柔軟性を保て。 バフェットがBYDやTSMCについて方針転換する意思を見せたことは、伝説的な投資家でさえ状況が変化すれば再評価することを示している。
- 四半期を超えて考えよ。 報告頻度についてトランプ氏とバフェットのどちらに同意するかは別として、より広い視点は明らかだ：短期的な数字を追い求めることは、長期的な価値創造を損なう可能性がある。
結論
バークシャー・ハサウェイのBYDからの完全撤退は、同社の投資史において最も収益性の高い章の一つを閉じるものとなった。無名の中国自動車メーカーへの大胆な賭けとして始まったものが、数十億ドル規模の大成功へと変貌したのである。
この売却決定は、BYDのビジネスに対する信頼の欠如を反映しているのではなく、不確実な世界におけるリスクと機会のより広範な再調整を反映している。同時に、米国企業における短期的思考へのバフェットの継続的な批判は、忍耐、規律、長期的価値に対する彼の揺るぎない信念を強調している。
投資家にとってのメッセージは時代を超えて普遍的なものだ：非凡な企業を支援すれば驚異的な利益を得る可能性はある——しかし、いつ買うべきかを知ることと同じくらい、いつ手放すべきかを知ることも重要なのだ。