規制当局への提出書類が、苦境にある食品大手クラフト・ハインツに対するバークシャー・ハサウェイのコミットメントに関する長年の疑問を再燃させたことを受け、火曜日の時間外取引でクラフト・ハインツ株は急落した。同社がバークシャーが最大3億2544万2152株（発行済み株式の約27.5%に相当）を売却できるようにする目論見書補足書類を登録した後、株価は4%以上下落した。
この提出書類は、バークシャーが直ちに売却することを意味するものではない。クラフト・ハインツは、この動きは純粋に手続き上のものであり、ウォーレン・バフェット率いるコングロマリットが保有株式を売却する意図を示すものではないと強調した。それでも市場は迅速に反応し、この提出書類をバークシャーが出口戦略を準備している兆候と解釈した。
同株は通常取引を0.98%高の23.76ドルで終えたが、時間外取引での下落は、バークシャーの最も議論を呼んでいる保有銘柄の一つである同社の将来に対する投資家の不安を浮き彫りにした。
扉を開けるが、引き金は引かない提出書類
SECへの提出書類によると、クラフト・ハインツは、2015年7月にさかのぼる長年の登録権利契約に基づき、バークシャー・ハサウェイが保有する3億2540万株の潜在的な再販売を登録した。同社は以下の点を繰り返し強調した：
- 現在、株式は売却されていない
- バークシャーは売却する義務を負っていない
- バークシャーが売却を選択しても、クラフト・ハインツは収益を受け取らない
これは、バークシャーと旧パートナーの3Gキャピタルに将来の株式処分の柔軟性を与える2015年契約の構造と一致している。
しかし、登録規模（実質的にバークシャーの全保有株式）は市場を揺るがすのに十分だった。Investing.comが指摘したように、この提出書類は「バークシャー・ハサウェイが最大3億2500万株を売却する可能性を認める」ものであり、この動きは直ちにクラフト・ハインツ株を時間外取引で押し下げた。
バークシャーとクラフト・ハインツの長く複雑な歴史
バークシャー・ハサウェイは、3Gキャピタルと共に2015年のクラフトフーズとH.J.ハインツの合併を主導して以来、同社の筆頭株主となっている。この取引はバフェットの最も注目を集めた消費財への投資の一つだったが、その後、最も失望した投資の一つとなった。
この投資は以下の特徴に彩られてきた：
- 巨額の減損処理（2019年の30億ドル、2023年の37億6000万ドルを含む）
- 市場全体に対する長年のアンダーパフォーマンス
- ブランドの関連性と革新性に関する持続的な疑問
3Gキャピタルは2023年に保有株式を売却し、バークシャーが支配的株主として残った。
バフェットはこの取引における誤りを公に認めており、昨年はクラフト・ハインツの2社分割計画に対して懐疑的な見解を示した。彼は、分割が同社のより深い運営上の課題を解決しないと主張した。
現在バークシャーのCEOであるグレッグ・アベルも同様の見解を表明し、スピンオフ戦略を「失望させるもの」と呼んだ。
なぜ今、この提出書類が重要なのか
この提出書類が直ちに売却を意味するわけではないとしても、バークシャーが保有株式を削減または売却する選択肢を望んでいることを示唆している。10年以上にわたりバークシャーのコア保有銘柄であった企業にとって、その選択肢自体が意味を持つ。
市場の反応は以下の懸念を反映している：
1. バークシャーは問題のある投資を解消する準備をしている可能性がある
この提出書類は実質的にバークシャーのクラフト・ハインツ株すべてをカバーしている。バークシャーが保有株式の一部でも売却を選択すれば、その長期的戦略における大きな転換となる。
2. 売却はクラフト・ハインツ株に圧力をかける可能性がある
約77億ドルと評価されるこの保有株式は、大規模な売却があれば市場に相当な供給を生み出す。
3. クラフト・ハインツの今後の分割計画に疑問を投げかける
同社は今年後半に2つの上場企業に分割する計画で、一つはソースや保存食品に焦点を当て、もう一つはオスカー・メイヤーやクラフトチーズなどの北米主要ブランドに注力する。バークシャーがこの計画に熱意を示していないことは不確実性を増している。
4. クラフト・ハインツの勢いを取り戻すための継続的な苦闘を浮き彫りにする
コスト削減とブランド統合にもかかわらず、同社は以下の課題に直面し続けている：
- 緩慢な収益成長
- プライベートブランドからの激しい競争
- 変化する消費者の嗜好
- 持続的な革新の必要性
この提出書類が意味しないこと
クラフト・ハインツは迅速に、この提出書類が以下を意味しないことを明らかにした：
- バークシャーが売却していることを示すものではない
- バークシャーの所有権状況を変更するものではない
- クラフト・ハインツに収益をもたらすものではない
これは、提出書類が株式の「潜在的な再販売を登録するのみ」であると述べるSEC文書の表現と一致している。
それでも、投資家はバークシャー・ハサウェイからのシグナルを無視することはめったになく、特にこれほどの規模の保有株式が関わる場合はなおさらだ。
市場の反応：時間外取引での急落
複数の市場レポートによると、クラフト・ハインツ株は提出書類発表後、時間外取引で4%以上下落した。この下落は以下を反映している：
- 潜在的なオーバーハングへの懸念
- バークシャーの長期的コミットメントへの懸念
- クラフト・ハインツの戦略的方向性への再検討
同株はすでに52週安値の22.91ドル近辺で取引されており、時間外取引での下落はさらに注目に値する。
大局的な視点：岐路に立つ企業
クラフト・ハインツの今後の分割は、事業の簡素化と成長の解放を目的としている。一社はグローバルなソースや保存食品ブランドを、もう一社はオスカー・メイヤーやランチャブルズなどの北米の定番商品に焦点を当てる。
しかし、バークシャーの冷淡な反応と今回の再販売登録は、分割が意図した利益をもたらすかどうかに疑問を投げかけている。
バフェットは長年、クラフト・ハインツの課題はより深い問題に起因すると主張してきた：
- ブランドの停滞
- 革新への投資不足
- 変化する消費者の嗜好
- プレミアムブランドとプライベートブランドの両方からの競争圧力
構造的な分割はこれらの根本的な問題に対処しないかもしれない。
投資家が次に注視すべき点
1. バークシャーが公にコメントするかどうか
バフェットとアベルは個別の保有銘柄について語ることは稀だが、市場の反応を考慮すれば、投資家は注意深く見守るだろう。
2. クラフト・ハインツ分割に関する最新情報
同社は今年下半期に分割を完了する計画である。
3. クラフト・ハインツのファンダメンタルズが改善するかどうか
同社は以下の点で進展を示す必要がある：
- 収益成長
- マージン拡大
- ブランドの活性化
- 革新のパイプライン
4. バークシャーが売却を開始した場合の市場反応
部分的な売却でさえ、株価に重くのしかかる可能性がある。
結論
SECへの提出書類は、バークシャー・ハサウェイがクラフト・ハインツを売却していることを意味するわけではないが、売却できることを意味する。そして、長年勢いを取り戻すのに苦闘してきた企業にとって、その選択肢自体が株価を急落させるのに十分だった。
バークシャーが最終的に売却するか、単に柔軟性を望んでいるかに関わらず、メッセージは明確だ：クラフト・ハインツは重要な年を迎えており、投資家の信頼は依然として脆弱である。