ウォール街は、2025年の連邦準備制度理事会（FRB）最終利上げ決定を前に、投機的な上昇への高い期待を抱いて12月9日（火）の取引セッションに臨んだ。しかし、投資家を待ち受けていたのは乱高下だった。JPモルガン・チェース（JPM-US）からの厳しい警告がダウ平均株価に衝撃を与え、一方でNVIDIAの中国向け輸出承認への期待は、新たな条件の下で暗転した。債券利回りは再び上昇し、不安を増幅させた。終値では、主要3指数は様相を分けた：S&P 500は下落、ダウは下落、ナスダックはわずかに上昇にとどまった。
JPモルガンの支出ショック
最大の見出しは、JPモルガンの4.7%急落（4月以来の最大の単日下落）だった。この売りは、同銀行が2026年の支出見通しを1050億ドルへと急増させると示したことに続くものだ。この数字は規制コストの上昇とAI駆動型フィンテックへの巨額投資を反映しているが、アナリストはこれが金融業界全体の圧力を示唆していると懸念している。
ウォール街は、賃金インフレと技術変革コストという二重の打撃が銀行セクター全体の収益性を損なうことを恐れている。米国最大の銀行であるJPモルガンの警告は重く受け止められ、ダウとS&P 500の両方を押し下げた。
NVIDIAの「トランプ税」サプライズ
ハイテク株では、トランプ大統領がNVIDIAの先進的なH200 AIチップの中国向け輸出を許可すると発表した後、当初は上昇が期待されていた。しかし、承認には条件が付いていた：NVIDIAは売上高の25%を米国政府に支払わなければならない。
祝福されるどころか、NVIDIA株は0.3%下落した。アナリストは3つの理由を挙げた：
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収益圧迫： 25%の課税は超過利潤税のようなもので、マージンを圧迫する。
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製品サイクルリスク： H200は2025年後半までに陳腐化し、ブラックウェル・アーキテクチャに置き換えられるため、需要への疑問が生じている。
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地政学的な不確実性： 北京が報復し、購入を制限して取引の価値を損なう可能性がある。
強気の材料となるはずだったものが弱気のシグナルに変わり、地政学的制約下でのハイテク株センチメントの脆弱性を浮き彫りにした。
債券市場の警戒信号
株式市場を超えて、債券市場も懸念すべきシグナルを発した。米国10年債利回りは4日連続で上昇し、4.18%に達した。通常、利下げ前には利回りは低下する。今回の反発は、投資家がインフレの再燃やFRBの緩和経路の複雑化を懸念していることを示唆している。
利回りの上昇は株式評価額を直接的に抑制し、火曜日の上昇が頓挫した理由を説明する。トレーダーにとって、債券市場のメッセージは明確だった：パウエル議長の記者会見前は警戒が必要だ。
労働市場データ：複雑な様相
JOLTS求人動向調査は、10月の求人数がわずかに増加したことを示したが、全体として雇用は弱いままである。このデータは、FRBが利下げする正当性を与える一方で、経済が崩壊していないことも示している。
CME FedWatchによれば、トレーダーは水曜日に25ベーシスポイントの利下げが行われる確率を87%と見ている。しかし、より大きな問題はその先にある。投資家は、パウエル議長が「様子見」期間を発表し、トランプ新政権の新政策がインフレに与える影響を監視して、さらなる緩和にコミットする前に待機すると予想している。
消費関連株が示す圧迫感
個別銘柄の動きは消費者の圧迫感を浮き彫りにした：
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AutoZone (AZO-US)： 業績不振を受けて7.2%下落。自動車修理需要さえも逼迫していることを示唆。
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Campbell Soup (CPB-US)： 5.2%下落。食品価格の値上げが消費者からの反発で限界に達していることを示唆。
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Warner Bros. Discovery (WBD-US)： NetflixとSkydanceとの入札戦争の噂で3.8%上昇。メディア業界におけるM&Aの勢いが継続していることを強調。
これらの動きは、消費者予算が逼迫する一方で、企業のM&A活動は活発なままであることを示している。
投資家センチメント：先行き不透明
出来高は145億株と平均を下回り、慎重な姿勢を反映した。大型ファンドはFRBからの明確なメッセージを待っている。
投資家にとって、水曜日の決定は、すでに織り込み済みの利下げそのものよりも、パウエル議長のドット・プロット改訂と2026年のインフレに関する言及が重要だ。パウエル議長が「インフレは完全には鎮圧されていない」と示唆したり、利下げの一時停止に言及したりすれば、市場は新たな下落圧力に直面する可能性がある。
全体像
火曜日のセッションは、ウォール街が直面する不安定なバランスを捉えていた：
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銀行はコスト上昇を警告している。
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ハイテクは地政学的な取引と収益リスクの間で板挟みになっている。
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債券はインフレ警戒のシグナルを発している。
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消費者は財布の紐を締めている。
このような背景の中で、パウエル議長の言葉は非常に重みを持つ。投資家は、慢心せずに安心感を、強硬姿勢ではなく明確さを望んでいる。
結論：パウエル議長の綱渡り
FRBの12月会合は重要な局面を迎えている。25ベーシスポイントの利下げは予想されるが、真の試練は、弱い労働市場データ、インフレリスク、政治的圧力のバランスをパウエル議長がどう取るかにある。
市場にとって、不透明感は依然として濃い。パウエル議長が道筋を明らかにするか、不確実性を深めるかによって、ウォール街が2025年を高揚感で終えるか、それとも2026年の乱高下に備えるかが決まるだろう。