数ヶ月にわたるほぼ中断のない上昇の後、AI関連株は乱高下に見舞われている。ゴールドマン・サックスTMTストラテジストのピーター・バートレット氏による最近のレポートによれば、市場には不安の兆候が見られ、ボラティリティが上昇し、トレーダーはわずか3営業日でさらに2%の下落に備えている。バートレット氏は、彼が「AI株の急落」と呼ぶ現象を引き起こしている3つの主要な要因を指摘している。
1. 高まるAI懐疑論と公的支援の可能性に関する議論
投資家の間では、AI関連投資の持続可能性に対する懐疑的な見方が強まっている。バートレット氏は、クラウド支出の循環的な性質、AI関連ニュースの「ピーク」への認識、長期的なリターンに対する疑問を懸念点として挙げている。
OpenAI幹部による最近の2つの発言が、これらの懸念を増幅させた：
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CEOのサム・アルトマン氏は、同社が130億ドルの収益しか生み出していないにもかかわらず、1.4兆ドルの支出を約束する能力を擁護した。
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CFOのサラ・フライアー氏は、AI資金調達に対する連邦政府の支援の可能性について言及した。
市場は、このAIサイクルの現段階での公的支援の議論を異例と見なした。トランプ政権時代のAI担当官であったデイビッド・サックス氏はすぐに反論し、米国には複数のAIリーダーが存在し、連邦政府による救済はありそうにないと指摘した。
2. 財務諸表の非対称性とリスク・リターン
2つ目の要因は、ゴールドマン・サックスが財務諸表の非対称性と呼ぶものだ。最近の決算報告は不均一な結果をもたらしており、堅調なトップライン成長にもかかわらず、ロングポジションが利益を生み出すのに苦戦している。
この不一致により、複数のハイテク銘柄が急落し、年末に向けた投資家のリスク・リターンのバランスに疑問が投げかけられている。バートレット氏は、特定セクターにおける評価額の急激な上昇が、決算が期待外れに終わった際の下落幅を拡大させていると主張する。
3. 米国雇用市場への懸念
最後に、バートレット氏は米国の労働市場を巡る騒ぎの高まりを指摘している。チャレンジャー・グレイ＆クリスマス社の報告によると、10月のレイオフは15万3,000人に達し、1年前の3倍、2003年以来最も高い10月の水準となった。
その要因としては以下が挙げられる：
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労働力需要を再構築しているAIの導入。
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マージンを圧迫している弱い消費者および企業支出。
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企業に削減を強いているコストの上昇。
バートレット氏は、投資家の焦点が過度な雇用喪失のリスクに向かいつつあり、市場心理の転換点の可能性が高まっていると警告している。
市場見通し
現時点では、この売りは技術的な調整であり、全面的な反転ではないように見える。しかし、AI支出への懐疑論、不均一な決算、労働市場の圧力が組み合わさり、脆弱な背景が生まれている。
バートレット氏が結論付けるように、AI主導の雇用喪失の可能性に対する市場の反応は未解決の問題である。ボラティリティの上昇とともに、トレーダーはこの押し目が一時的な中断なのか、それともAI関連投資におけるより深いリセットの始まりなのかを注視している。