在经历了数月几乎不间断的上涨后，AI相关股票遭遇震荡。根据高盛TMT策略师彼得·巴特利特最新发布的报告，市场正显现不安迹象，波动性上升，交易员正为短短三个交易日内可能再跌2%做准备。巴特利特指出了他称之为“AI突然崩盘”的三大关键驱动因素。
1. AI质疑升温与救助讨论
投资者对话中对AI交易可持续性的质疑日益加剧。巴特利特强调了对云支出的周期性特征、AI相关新闻流达到“峰值”的感知，以及对长期回报的疑虑。
OpenAI高管近期的两则评论加剧了这些担忧：
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首席执行官萨姆·阿尔特曼为公司1.4万亿美元的支出计划辩护，尽管其营收仅为130亿美元。
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首席财务官莎拉·弗莱尔提出联邦政府可能为AI提供资金支持的设想。
市场认为在AI发展的当前阶段讨论救助方案实属罕见。前特朗普政府AI事务负责人大卫·萨克斯迅速反驳，指出美国存在多家AI领军企业，且联邦救助可能性不大。
2. 财务报表不对称与风险回报比
第二个因素是高盛所称的财务报表不对称。近期财报表现参差不齐，尽管营收增长强劲，但多头头寸难以实现盈利。
这种错配导致多家科技公司股价大幅下跌，引发市场对年末投资风险回报平衡的质疑。巴特利特认为，某些板块估值快速攀升放大了财报不及预期时的下行风险。
3. 美国就业市场隐忧
最后，巴特利特指出美国劳动力市场的杂音日益增多。Challenger, Gray & Christmas报告显示，10月裁员人数达15.3万，为去年同期的三倍，创2003年以来10月最高纪录。
主要驱动因素包括：
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AI技术应用正在重塑劳动力需求结构。
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疲弱的消费者与企业支出持续挤压利润率。
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成本上升迫使企业缩减规模。
巴特利特警告，投资者关注点可能正转向过度失业风险，市场情绪可能出现临界点转变。
市场展望
目前来看，这轮抛售更像是技术性调整而非全面逆转。但对AI支出的质疑、财报表现不均与劳动力市场压力共同构成了脆弱的市场背景。
正如巴特利特总结所言，市场对AI可能引发的就业损失将作何反应仍是未知数。随着波动性上升，交易员正密切关注此次回调究竟是短暂停顿——还是AI交易深度重置的开始。