Der „Sell America“-Trade – ein Anlegerreaktionsmuster, das US-Aktien, Treasuries und den Dollar gleichzeitig trifft – ist wieder in den Mittelpunkt der Wall Street gerückt. Der Auslöser diesmal: Die Nachricht, dass das US-Justizministerium Fed-Chef Jerome Powell vorgeladen hat, was neue Bedenken hinsichtlich der Unabhängigkeit der Fed und der Stabilität der US-Politikinstitutionen aufkommen lässt.
Die Reaktion war keine vollständige Panik, aber unverkennbar. Der Dollar schwächte sich ab, die Treasury-Renditen stiegen und die Aktienkurse schwankten während der gesamten Handelssitzung. Wie CNBC berichtete, fiel der Dollar, während Edelmetalle zulegten, da Anleger die Risiken für das US-Finanzsystem neu bewerteten. NBC News stellte ähnlich fest, dass die DOJ-Untersuchung „Ängste darüber neu entfacht hat, ob Amerika noch der Goldstandard für Investitionen sei“, was eine erneute „Sell America“-Reaktion auslöste. Für Märkte, die bereits mit Trump-bedingter Politikvolatilität zu kämpfen haben – von Venezuela-Energierichtlinien bis hin zu Eingriffen im Verteidigungssektor – fügte die Powell-Vorladung eine weitere Ebene der Unsicherheit hinzu.
Eine Woche Trump-bedingter Marktschocks
Die Handlungen von Präsident Trump haben die Märkte in ungewöhnlicher Häufigkeit bewegt. Innerhalb weniger Tage:
- Er forderte US-Energieunternehmen auf, in Venezuela zu investieren, was einen Rally bei Ölaktien auslöste.
- Er übte Druck auf Verteidigungsunternehmen aus, Aktienrückkäufe und Dividenden einzustellen, revidierte dann seinen Ton mit einem Verteidigungsausgabenversprechen von 1,5 Billionen Dollar und setzte Verteidigungsaktien auf eine Achterbahnfahrt.
- Und jetzt hat die DOJ-Vorladung von Powell Ängste vor politischer Einmischung in die Geldpolitik wiederbelebt.
Diese letzte Entwicklung ist die folgenreichste. Wie die Financial Express feststellte, neigt jede Herausforderung der Unabhängigkeit der Fed dazu, „Anlegerpanik auszulösen“, da von der Zentralbank erwartet wird, dass sie frei von politischem Druck agiert.
Die Vorladung – im Zusammenhang mit Renovierungen am Fed-Hauptsitz – mag oberflächlich betrachtet prozedural erscheinen. Aber die Märkte interpretierten sie als Teil einer breiteren Konfrontation zwischen der Trump-Administration und der Zentralbank.
Warum „Sell America“ wichtig ist
Der „Sell America“-Trade ist eine Kurzform für einen gleichzeitigen Rückzug über:
- US-Aktien
- US-Treasuries
- Den US-Dollar
Er spiegelt einen Vertrauensverlust in die Stabilität der US-Politik oder die Glaubwürdigkeit der Institutionen wider. Bloomberg berichtete, dass das jüngste Ereignis „Bedenken hinsichtlich der Autonomie der Zentralbank schürte“ und einen einheitlichen Verkauf über wichtige Anlageklassen auslöste.
Dieses Muster tauchte erstmals im vergangenen April nach Trumps überraschender Zollankündigung wieder auf. Jetzt ist es zurück – wenn auch in abgeschwächter Form.
US-Aktien: Ein scharfer Rückgang, dann eine Erholung
Aktien wurden zunächst aufgrund der Powell-Nachricht verkauft, aber der Rückgang hielt nicht an. Die wichtigsten Indizes erholten sich und schlossen leicht höher, was darauf hindeutet, dass Anleger sich möglicherweise an politischen Lärm gewöhnen.
Mehrere Faktoren halfen, den Schaden zu begrenzen:
1. Erwartungen an „TACO Trading“
Einige Händler erwarten, dass Trump letztendlich Threaten, Angreifen, Conzedieren und Offeren für Kompromisse wird – ein aufkommendes Muster, das den Schockwert seiner Aussagen verringert hat.
2. Powells begrenzte verbleibende Amtszeit
Mit nur noch vier Monaten in Powells Amtszeit könnten die Märkte glauben, dass die langfristigen politischen Auswirkungen begrenzt sind.
3. Powells Erfolgsbilanz beim Ignorieren politischen Drucks
Anleger haben gesehen, dass Powell sich zuvor politischer Einmischung widersetzt hat, was die Ängste möglicherweise gedämpft hat.
Trotzdem warnte der Handelstisch von JPMorgan Kunden, dass der Markt vorsichtig bleiben sollte, und wies darauf hin, dass die Vorladung die Einsätze für die anstehende Entscheidung des Obersten Gerichtshofs darüber erhöht, ob Trump Fed-Gouverneurin Lisa Cook entlassen kann.
US-Treasuries: Renditen steigen leicht
Die Treasury-Renditen stiegen moderat, wobei der 10-Jährige um etwa 4 Basispunkte zulegte, bevor er nachgab. Diese Reaktion entspricht dem klassischen „Sell America“-Muster, bei dem Anleger Dollar-denominierten Schuldtitel abstoßen.
Aber die Bewegung war alles andere als dramatisch. Wie Bloomberg berichtete, war die Reaktion des Anleihemarktes spürbar, aber nicht ungeordnet, was Unsicherheit anstelle von Panik widerspiegelte.
Der größere Treiber für die Renditen könnte tatsächlich der starke Dezember-Arbeitsmarktbericht der letzten Woche sein. JPMorgans Chef-US-Volkswirt erwartet nun:
- Keine Fed-Zinssenkungen im Jahr 2026
- Eine mögliche Zinserhöhung im Jahr 2027
Wenn Anleger zu dem Schluss kommen, dass der Lockerungszyklus der Fed vorbei ist – oder dass politischer Druck die Zinsen nach oben treiben könnte – könnten die Treasury-Renditen weiter steigen.
Der US-Dollar: Schwäche vertieft sich
Der Dollar-Index fiel am Montag um etwa 0,5 % und setzte einen breiteren Trend fort. CNBC stellte fest, dass der Rückgang des Dollars eines der deutlichsten Anzeichen für erneutes „Sell America“-Sentiment war.
Der Dollar war bereits die am schlechtesten abschneidende Hauptwährung des Jahres 2025, und die Powell-Vorladung erhöhte nur den Druck.
Ein schwächerer Dollar kann US-Exporteuren helfen, signalisiert aber auch:
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Reduziertes globales Vertrauen in US-Institutionen
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Bedenken hinsichtlich der langfristigen fiskalischen und monetären Stabilität
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Eine Hinwendung zu sicheren Alternativen wie Gold, das diese Woche neue Rekorde erreichte
Quartz berichtete, dass Gold zulegte, da Anleger Schutz vor politischem Risiko und Unsicherheit bezüglich der Autonomie der Fed suchten.
Was kommt als Nächstes?
Der weitere Verlauf hängt von drei Schlüsselvariablen ab:
1. Die DOJ-Untersuchung
Wenn die Untersuchung eskaliert – oder wenn Trump den öffentlichen Druck auf die Fed verstärkt – könnten die Märkte eine kraftvollere „Sell America“-Reaktion erleben.
2. Die Entscheidung des Obersten Gerichtshofs zu Lisa Cook
Eine Entscheidung, die Trumps Autorität bestätigt, einen Fed-Gouverneur zu entlassen, würde ernsthafte Fragen zur Unabhängigkeit der Zentralbank aufwerfen.
3. Der geldpolitische Kurs der Fed
Wenn Anleger zu dem Schluss kommen, dass:
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Zinssenkungen vom Tisch sind, und
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Politischer Druck die Zinsen nach oben treiben könnte
dann könnten sowohl Treasuries als auch Aktien erneuter Volatilität ausgesetzt sein.
Marktausblick: Volatilität mit einer Prise Politikrisiko
Das jüngste Ereignis zeigt, dass die Märkte nach wie vor hochsensibel auf jedes Anzeichen politischer Einmischung in die Geldpolitik reagieren. Während die Reaktion am Montag im Vergleich zu früheren Schocks mild war, wachsen die zugrunde liegenden Bedenken.
Basierend auf aktuellen Signalen:
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Aktien könnten volatil, aber widerstandsfähig bleiben, es sei denn, die Unabhängigkeit der Fed wird direkt beeinträchtigt.
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Treasury-Renditen könnten weiter steigen, wenn die Erzählung von Zinssenkungen zusammenbricht.
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Der Dollar könnte weiter schwächen, da Anleger sich von US-Vermögenswerten diversifizieren.
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Gold und andere sichere Häfen werden voraussichtlich stark bleiben.
Der „Sell America“-Trade ist nicht vollständig zurück – aber er schlummert nicht mehr.