亚马逊已正式跌入熊市，成为科技七巨头中第二个从近期高点下跌超过20%的成员。在连续八个交易日下跌后，该股于12月12日收于199.60美元，较峰值下跌21.4%，反映出投资者对大型科技公司激进的人工智能支出计划的态度发生了急剧转变。
此次抛售凸显了科技七巨头内部更广泛的资金轮动，投资者正日益区分资本配置审慎的公司与那些大力推进大规模AI相关投资的公司。而目前，亚马逊正处于不利的一方。
亚马逊AI支出引发投资者抵制
在四大超大规模云服务商——亚马逊、微软、Meta和Alphabet——中，亚马逊计划在2026年进行最大的资本支出，预计支出将达到2000亿美元。该集团整体预计明年将向AI基础设施投入6500亿美元。
这一数字已成为投资者的焦点，他们担心AI军备竞赛正开始类似于资本密集型泡沫的早期阶段。尽管亚马逊网络服务（AWS）仍是公司的核心业务，但即将到来的投资规模引发了市场对其近期盈利能力和自由现金流稳定性的质疑。
结果就是：投资者正在用脚投票。
Meta可能成为下一个
Meta目前距离其自身的熊市门槛仅差2.3%。该公司第四季度业绩强劲——营收和盈利均超出华尔街预期——但其不断上升的AI支出和利润率压力掩盖了这些好消息。
Meta的情况与亚马逊类似：基本面强劲，但市场越来越不愿意忽视不断膨胀的资本支出。
微软：本轮首个跌入熊市的科技七巨头成员
微软是本轮周期中首个跌入熊市的科技七巨头股票。其下跌始于1月29日，即Azure云业务增长低于投资者预期的前一天。截至12月12日，微软股价较近期高点下跌了25.9%。
该公司与OpenAI的紧密联系——曾被视为战略优势——已成为波动性的来源。随着投资者重新评估AI合作的经济效益，微软的敞口已成为一把双刃剑。
科技七巨头内部出现分化：并非所有科技巨头都处境相同
Apex金融科技解决方案公司风险副总裁Mike Treacy表示，近期的抛售凸显了科技七巨头内部日益扩大的分化。自去年秋季以来，投资者一直在从与OpenAI相关支出联系最紧密的公司——微软、英伟达和甲骨文——撤资，并转向被认为更平衡的生态系统。
Alphabet和博通已成为相对安全的避风港。
Alphabet：更"一体化"的AI战略
Alphabet股价仅较近期高点下跌9.2%，表现优于同行。Treacy将这种韧性归因于Alphabet的垂直一体化技术栈，这有助于抵消对过度支出的担忧。
Alphabet的AI方法——大部分基础设施自建——让投资者相信，公司可以在不过度依赖外部合作伙伴的情况下高效扩展。
博通：乘上AI基础设施浪潮
博通受益于网络芯片和定制加速器的强劲需求，使其成为AI供应链中的关键供应商。与超大规模云服务商不同，博通无需为大规模数据中心扩张买单——它是在销售"镐和铲子"。
英伟达财报：下一个重要催化剂
Treacy认为，AI相关股票的下一个主要转折点将在2月25日英伟达发布财报时到来。财报结果将提供迄今为止最清晰的信号，表明AI需求是否正在降温，或者英伟达是否继续从其最大客户那里获得巨额支出。
英伟达的报告还将帮助投资者判断近期AI相关股票的下跌是：
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一次暂时的回调
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对AI经济效益的更深层次重新评估
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还是从大型科技股更广泛轮动的早期阶段
鉴于英伟达对AI叙事的影响力巨大，其财报电话会议可能会为整个行业定下基调。
为何亚马逊的下跌至关重要
亚马逊进入熊市区域不仅仅是一个技术性里程碑——它更是一种市场情绪的转变。多年来，亚马逊一直被视为科技领域最具持久性的增长故事之一，AWS提供了稳定且高利润的营收引擎。
但当前的抛售表明，投资者不再愿意为大型科技公司的AI支出开空白支票。市场希望看到更清晰的回报、更严格的纪律以及围绕长期盈利能力的更高透明度。
亚马逊面临的挑战在于平衡：
- 大规模的AI基础设施投资
- AWS的竞争压力
- 零售业务的利润率改善
- 以及股东对现金流增长的期望
该公司以前曾成功应对复杂的转型，但AI建设的规模使得当前时刻尤为关键。
投资者接下来应关注什么
1. AWS增长趋势
如果AWS加速增长，可能会抵消市场对资本支出的担忧。
2. AI基础设施投资回报率
投资者希望看到证据表明AI支出将转化为收入——而不仅仅是产能。
3. Meta的股价走势
如果Meta进入熊市，可能预示着科技七巨头更广泛的回调。
4. 英伟达2月25日的财报
这是整个AI生态系统近期最大的催化剂。
5. 资金向Alphabet和博通轮动
如果这一趋势持续，可能标志着投资者偏好的结构性转变。
结论：科技七巨头时代正进入新阶段
亚马逊跌入熊市标志着科技七巨头的一个转折点。这个多年来推动市场的群体现在正面临一个新的现实：投资者不再奖励不计成本的增长。
AI仍然是一项变革性技术，但市场要求更严格的纪律、更清晰的回报以及更可持续的支出计划。随着亚马逊、Meta和微软在其自身雄心的重压下挣扎，像Alphabet和博通这样的公司正成为相对的赢家。
未来几个月——尤其是英伟达的财报——将决定这是一次暂时的回调，还是大型科技股内部更深层次洗牌的开始。