特朗普总统上任十个月后，所谓的“特朗普交易”已全面瓦解。曾经备受散户追捧的特朗普媒体与技术集团（DJT）股价暴跌75%，而与特朗普品牌相关的迷因代币几乎归零。形成鲜明对比的是，黄金飙升至每盎司4200美元的历史新高，在财政赤字担忧中巩固了其终极避险资产的地位。
信仰崩塌：DJT与迷因币的溃败
去年在高点追涨DJT的散户投资者正面临巨额亏损。《华尔街日报》报道指出，有投资者以46美元买入，如今股价已跌至11美元。分析师指出，即便经历如此暴跌，DJT的市销率仍高达1240倍，远高于科技股通常的5-10倍区间。这一估值水平凸显了此前上涨行情由炒作而非基本面驱动。
加密货币市场的损失更为惨重。特朗普主题迷因币跌幅介于86%至99%之间，已基本丧失价值。就连9月高调推出的世界自由金融代币也下跌了40%。Alpine Macro策略师尼克·乔治将其称为“投机狂热后的宿醉”，并指出随着资金逃离炒作驱动的资产，未盈利科技投资组合也已下跌21%。
黄金飙升 比特币停滞
颇具讽刺意味的是，尽管比特币曾被预期将从监管放松中受益，但自10月以来已下跌30%。而黄金今年累计上涨近60%，突破4200美元关口。机构投资者指出，财政赤字和美元走弱是资金从波动剧烈的加密货币转向黄金的主要原因。对冲基金也开始做空长期国债以对冲利率风险。
行业走势分化
并非所有特朗普相关交易都遭遇崩盘。
- 医疗保健和欧洲国防股保持稳定，反映了政策倾向的影响
- 华尔街银行股因预期监管放松而受益
- 区域性银行和私营监狱股则表现不佳，因移民政策预期未能兑现
这种分化凸显了政治主题可能催生短期赢家，但很少能支撑广泛的市场上涨行情。
回归基本面
随着政治热情消退，市场正重新聚焦经济数据。本周将公布的核心PCE物价指数备受关注，美联储正考虑是否在12月再次降息。Unlimited Funds的鲍勃·埃利奥特指出，尽管加密货币损失惨重，但尚未出现系统性风险迹象。
对投资者而言，教训显而易见：仅凭某个名字或主题就能让股价翻倍的时代已经结束。盈利能力、现金流和估值等基本面因素正重新掌握主导权。随着2025年接近尾声，华尔街似乎正在摆脱政治敏感型交易，回归投资本质。