私人放貸多年來一直是華爾街最愛的副業，但如今它受到更多關注——而且並非全是正面評價。根據穆迪評級最新報告，截至六月底，美國銀行對私人放貸機構的貸款已累積約3000億美元。沒錯：那些警告私人信貸風險的銀行，同時也是推動其成長的推手。
銀行餵養巨獸
穆迪引用聯準會數據指出，對非存款金融機構的總放貸額已膨脹至1.2兆美元——這個類別包括避險基金、私募股權公司、退休基金和私人信貸機構。這佔銀行總放貸額的十分之一以上。
領先的是富國銀行（WFC），曝險約600億美元，穆迪將其歸類為「商業信貸」。此類別涵蓋對私人信貸基金、直接放貸機構、商業發展公司（BDCs）以及擔保貸款憑證（CLOs）等證券化產品的貸款。
銀行辯稱這是參與私人信貸熱潮較安全的方式——與其直接承擔高收益或無評級借款人的風險，不如貸款給放貸機構。但正如穆迪指出，「較安全」與「系統性風險」之間的界線可能很快變得模糊。
私人信貸受檢視
過去十年私人信貸爆炸性成長，美國資產規模成長三倍。但隨著成長而來的是審查。投資人越來越擔心核貸品質和盡職調查。近期Tricolor Holdings（次級汽車貸款機構）和First Brands Group（汽車零件供應商）的倒閉，更加深了這些擔憂。
正如一位信貸策略師所言：「退潮時，你不只看到誰在裸泳——還會看到誰忘了帶浮具。」
大銀行，大曝險
不僅是富國銀行。摩根大通（JPM）在贊助放貸方面領先，對私募股權基金的信用額度約470億美元。整個產業中，銀行對私募股權的曝險已攀升至2850億美元。
穆迪指出，雖然銀行在技術上是融資中介機構，但如果私人放貸機構出問題，銀行仍需承擔責任。而私人信貸如今已是1.7兆美元的市場，即使小裂痕也可能在系統中產生漣漪效應。
為何重要
對銀行而言，私人信貸放貸一直是提高報酬的方式，無需直接承擔高風險借款人。但對監管機構和投資人來說，這卻是日益擴大的盲點。與傳統銀行貸款不同，這類活動大多在公眾視線外進行，使得即時評估風險更加困難。
別忘了CLO市場。這些複雜的槓桿貸款組合在低評級分層已顯現壓力跡象。如果頂層利差擴大，可能是私人信貸風險正蔓延至更廣泛金融體系的警示紅燈。
關鍵結論
穆迪最新報告清楚表明一件事：美國銀行不僅是私人信貸熱潮的旁觀者——他們是關鍵參與者。隨著直接曝險3000億美元和對非銀行機構總放貸1.2兆美元，風險極高。
目前，派對仍在繼續。但歷史顯示，當銀行與影子放貸機構靠得太近時，音樂可能突然停止——而沒有人想成為搶不到椅子的人。