私人贷款多年来一直是华尔街最青睐的副业，但如今它正受到更多关注——而且并非全是正面关注。根据穆迪评级最新报告，截至6月底，美国银行已累计向私人贷款机构发放约3000亿美元贷款。没错：那些警告私人信贷风险的银行，也正是推动其增长的推手。
银行喂养巨兽
穆迪援引美联储数据称，对非存款类金融机构——包括对冲基金、私募股权公司、养老基金和私人信贷机构——的总贷款已膨胀至1.2万亿美元，占银行总贷款规模的十分之一以上。
领头的是富国银行（WFC），其敞口约600亿美元，穆迪将其归类为“商业信贷”。该类别涵盖对私人信贷基金、直接贷款机构、商业发展公司（BDC）以及担保贷款凭证（CLO）等证券化产品的贷款。
银行辩称这是参与私人信贷繁荣的更安全方式——向贷款机构放贷比直接承担高收益或无评级借款人的风险更好。但正如穆迪指出的，“更安全”与“系统性风险”之间的界限可能很快变得模糊。
显微镜下的私人信贷
过去十年间，私人信贷规模激增，美国资产增长了两倍。但随着增长而来的是审查。投资者越来越担心承销质量和尽职调查。近期Tricolor Holdings（一家次级汽车贷款机构）和First Brands Group（一家汽车零部件供应商）的倒闭，进一步加剧了担忧。
正如一位信贷策略师所言：“退潮时，你不仅能看到谁在裸泳——还能看到谁忘了带救生圈。”
巨头与大敞口
不仅是富国银行。摩根大通（JPM）在赞助贷款领域领先，向私募股权基金提供了约470亿美元信贷额度。整个银行业对私募股权的敞口已攀升至2850亿美元。
穆迪指出，尽管银行在技术上为中介机构提供资金，但如果私人贷款机构出现问题，银行仍需承担责任。而私人信贷如今已成为1.7万亿美元的市场，即使出现微小裂痕也可能波及整个金融体系。
为何重要
对银行而言，私人信贷贷款一直是提高回报率而无需直接承担高风险借款人的方式。但对监管机构和投资者来说，这却是一个日益扩大的盲点。与传统银行贷款不同，这类活动大多在公众视野之外进行，使得实时风险评估更加困难。
别忘了CLO市场。这些复杂的杠杆贷款组合已在较低评级层级显示出压力迹象。如果顶级层级利差扩大，可能预示着私人信贷风险正在蔓延至更广泛的金融体系。
核心结论
穆迪最新报告明确了一件事：美国银行不仅是私人信贷繁荣的旁观者——更是关键参与者。凭借3000亿美元的直接敞口和1.2万亿美元对非银行金融机构的总贷款，风险极高。
目前，盛宴仍在继续。但历史表明，当银行与影子贷款机构走得太近时，音乐可能戛然而止——而没人想成为抢椅子游戏中没座位的那一个。