지난 반세기 동안 가장 영향력 있는 투자자 세 명이 동일한 주식에 대해 반대되는 행보를 보일 때, 주목하지 않을 수 없습니다. 최근 피터 틸—페이팔과 팔란티어의 공동 창립자이자 억만장자—이 그의 헤지펀드 포트폴리오에 마이크로소프트와 애플을 추가한 반면, 워런 버핏과 빌 게이츠는 자신들의 포지션을 줄이고 있었던 것이 바로 그런 경우입니다.
언뜻 보면 거인들의 충돌처럼 보입니다. 그러나 자세히 들여다보면 더 미묘한 이야기가 펼쳐집니다—이는 각 투자자의 전략뿐만 아니라 기업 자체에 대해서도 많은 것을 말해줍니다.
틸의 매크로 펀드, 두 가지 큰 추가 매수
틸의 헤지펀드는 집중적이고 매크로 중심의 접근 방식으로 알려져 있습니다. 일반적으로 소수의 상장 주식만 보유하여 새로운 포지션은 모두 의미가 있습니다. 3분기에 이 펀드는 두 가지 주목할 만한 움직임을 보였습니다:
- 마이크로소프트(MSFT) 재매수
- 애플(AAPL)에 대한 새로운 지분 개시
이러한 매수는 틸이 엔비디아를 완전히 매도하고 테슬라 보유량을 크게 줄인 이후에 이루어졌습니다—이는 지속 가능한 현금 흐름과 장기적인 AI 레버리지를 가진 대형 기술주로의 전환을 시사하는 움직임입니다.
틸의 실적은 이러한 결정을 무시하기 어렵게 만듭니다. 그는 페이스북의 첫 번째 외부 투자자였으며, 스트라이프와 스페이스X에 주요 지분을 보유하고 있고, 팔란티어를 통해 수십억 달러의 부를 쌓았습니다. 그가 어떤 것으로 포트폴리오를 전환할 때는 거의 우연이 아닙니다.
한편, 버핏과 게이츠는 매도하지만 포기하지는 않는다
버핏과 게이츠가 마이크로소프트와 애플을 "매도"한다는 헤드라인은 오해의 소지가 있을 수 있습니다. 맞습니다, 둘 다 지분을 줄였지만, 누구도 완전히 손을 떼지는 않았습니다.
버핏의 애플 매도
- 버크셔 해서웨이는 남은 애플 지분의 15%를 매도했습니다
- 애플은 여전히 버크셔의 단연 가장 큰 주식 포지션입니다
- 버핏은 2023년 이후 주로 가치 평가에 대한 우려로 인해(신념 상실이 아닌) 애플 노출을 줄여왔습니다
게이츠 재단의 마이크로소프트 매도
- 재단은 마이크로소프트 주식의 거의 3분의 2를 매도했습니다
- 마이크로소프트는 여전히 재단 포트폴리오의 약 12%를 차지합니다
- 게이츠는 개인적으로 추가 주식을 보유하고 있으며 시간이 지남에 따라 기부할 계획입니다
다시 말해, 버핏과 게이츠는 포트폴리오 집중도와 가치 평가 위험을 관리하고 있는 것입니다—마이크로소프트나 애플이 전성기를 지났다는 선언을 하는 것이 아닙니다.
이것이 "누가 옳은가?"라는 질문에 간단한 답이 없는 이유입니다. 세 억만장자 모두 자신들의 투자 목표, 시간 범위, 위험 감수성에 기반하여 합리적으로 행동하고 있을 수 있습니다.
왜 틸은 지금 마이크로소프트를 좋아하는가
마이크로소프트는 주로 오픈AI와의 초기적이고 공격적인 파트너십 덕분에 AI 시대에서 가장 전략적으로 중요한 기업 중 하나가 되었습니다.
변혁적인 AI 파트너십
마이크로소프트의 오픈AI와의 현재 계약에는 다음이 포함됩니다:
- 27%의 지분
- 애저 클라우드에 대한 2,500억 달러의 약정
- 2032년까지 모든 오픈AI 모델에 대한 상업적 라이선스 권리
- 이 거래는 애저를 오픈AI 모델을 기반으로 구축하는 개발자들의 기본 클라우드 플랫폼으로 만들었습니다.
애저의 성장이 급증하고 있다
가장 최근 분기에는:
- 애저 수익이 39% 성장했습니다
- 마이크로소프트 365 상업용 수익이 15% 증가했습니다
- 소비자 수익이 25% 상승했습니다
AI 서비스에 대한 수요는 마이크로소프트의 역량 확장 능력을 계속 초과하고 있습니다—이미 애저에서 연간 750억 달러를 창출하는 기업에게는 드문 문제입니다.
기업용 AI 통합이 성과를 내고 있다
마이크로소프트는 생성형 AI를 다음에 성공적으로 내장시켰습니다:
- 오피스 애플리케이션
- 팀즈
- 다이나믹스
- 보안 제품
이는 기업용 방어벽을 강화하고 새로운 가격 결정력을 창출했습니다.
틸과 같은 매크로 중심 투자자에게 마이크로소프트는 AI 레버리지, 반복 수익, 글로벌 규모의 조합을 제공하며, 이는 따라하기 어려운 것입니다.
왜 틸은 애플도 사는가
애플의 AI 롤아웃은 마이크로소프트보다 느리고 더 신중했지만, 회사의 기본적 여건은 여전히 매우 강력합니다.
거대한 설치 기반과 충성도 높은 생태계
2025년, 애플은 다음 분야에서 수익 성장을 기록했습니다:
- 아이폰
- 맥
- 아이패드
고마진이고 반복적인 서비스 사업은 처음으로 1,000억 달러를 넘어섰으며, 전년 대비 14% 성장했습니다.
자유 현금 흐름 기계
애플은 작년에 990억 달러의 자유 현금 흐름을 창출했습니다. 대부분은 주식 환매에 사용되었으며, 이는 주당 순이익이 23% 급증하는 데 도움이 되었습니다.
AI 업그레이드가 업그레이드 사이클을 촉발할 수 있다
더 발전된 생성형 AI로 구동되는 애플의 오랫동안 기다려온 시리 대대적 개편이 올해 데뷔할 것으로 예상됩니다. 애널리스트들은 이가 5G 사이클과 유사한 아이폰 업그레이드 물결을 촉발할 수 있다고 믿습니다.
틸에게 애플은 AI 주변의 선택권을 가진 안정적이고 현금이 풍부한 플랫폼을 나타냅니다—변동성이 큰 매크로 환경에서 매력적인 조합입니다.
왜 버핏과 게이츠는 매도하지만 떠나지는 않는가
버핏의 관점
버핏은 애플의 사업을 사랑한다고 반복해서 말했지만 집중 위험을 관리해야 한다고 했습니다. 한때 애플은 버크셔 주식 포트폴리오의 절반 이상을 차지했습니다. 그 노출을 줄이는 것—특히 프리미엄 가치 평가에서—은 그의 오랜 투자 원칙에 부합합니다.
게이츠의 관점
게이츠 재단은 자선 약정을 자금 조달하기 위해 정기적으로 보유 자산을 재조정합니다. 마이크로소프트 주식을 매도하는 것은 회사에 대한 부정적인 견해를 반영하는 것이 아닙니다; 이는 재단의 유동성 필요와 다각화 목표를 반영합니다.
두 투자자 모두 여전히 틸이 매수하는 기업들에 큰 포지션을 보유하고 있습니다. 그들의 행동은 모순적이지 않습니다—단지 다른 투자 목표를 반영할 뿐입니다.
그렇다면 누가 옳은가?
이 드문 경우, 답은 진정으로 모두일 수 있습니다.
- 틸은 장기적인 AI 지배력을 위한 포지셔닝을 하고 있으며 마이크로소프트와 애플을 기초적인 승자로 보고 있습니다.
- 버핏은 가치 평가 위험과 포트폴리오 집중도를 관리하면서도 여전히 애플을 가장 큰 보유 종목으로 유지하고 있습니다.
- 게이츠는 자선 목적을 위해 재조정하면서도 마이크로소프트에 의미 있는 노출을 유지하고 있습니다.
이러한 차이는 신념에 관한 것이 아닙니다—전략에 관한 것입니다.
투자자들을 위한 더 큰 그림
마이크로소프트와 애플은 여전히 글로벌 시장에서 가장 강력한 두 기업입니다:
- 둘 다 넓은 방어벽을 가지고 있습니다
- 둘 다 엄청난 현금 흐름을 창출합니다
- 둘 다 기업 및 소비자 생태계에 깊숙이 내장되어 있습니다
- 둘 다 AI로부터 혜택을 받을 위치에 있지만, 방식은 다릅니다
그들의 선행 주가수익비율—마이크로소프트 29, 애플 31—은 프리미엄 가격을 반영하며, 이는 일부 투자자들은 매도하고 다른 이들은 매수하는 이유를 설명합니다.
그러나 세계에서 가장 성공적인 투자자 세 명이 모두 여전히 이러한 주식을 상당히 보유하고 있다는 사실은 중요한 것을 말해줍니다: 이 기업들은 매수와 매도의 시기가 다를지라도 여전히 핵심적인 장기 보유 종목입니다.