人工知能（AI）ブームは、2025年のウォール街を象徴するテーマの一つとなってきた。しかし、業界が最新の栄誉——TIME誌の「今年の人」に「AIの創造者たち」が選出——を得たことで、投資家の間に不安が広がっている。一部の関係者にとって、この栄誉は祝福というよりも警告であり、悪名高い「雑誌表紙の呪い」に関する議論を再燃させた。
表紙の呪いとは
いわゆる表紙の呪い、または雑誌表紙指標は、1960年代に遡る。アナリストのポール・マクレイ・モンゴメリーが観察したところによると、人気の投資テーマが『タイム』のような主流メディアの表紙を飾ると、その上昇相場の終わりを告げるシグナルとなることが多い。彼の理論は単純明快だった：トレンドが表紙を飾るほど一般化した時点で、利益の大半は既に株価に織り込まれている。
モンゴメリーの研究は、バリー・リソルツのような市場のベテランによって受け継がれてきた。リソルツは、この指標が有効となる3つの条件を以下のように示している：
-
表紙は、主流の商業誌ではない出版物のものであること。
-
そのテーマが広く一般に知られていること。
-
資産価格が既に大幅に上昇していること。
AIはこの3条件すべてを満たしている。
TIME誌2025年「今年の人」
TIME誌は今年、2種類の表紙を発表した。一つは「AI」を中心としたアートデザイン、もう一つはジェンセン・フアン、マーク・ザッカーバーグ、イーロン・マスク、リサ・スー、フェイフェイ・リー、ダリオ・アモデイ、デミス・ハサビスといったテクノロジーリーダーたちを描いたものだ。同誌は、慎重な導入をめぐる議論が、AIを可能な限り迅速に展開する競争に取って代わられたと指摘している。
タイミングは不気味だった。同じ日、オラクル（ORCL-US）が予想を下回る決算を発表し、同社株が急落、他のAI関連銘柄も連れ安となった。ハイテク株に比重が大きいナスダック総合指数は10月の高値を下回ったままである一方、ダウ工業株30種平均とS&P500種株価指数は新高値を更新し続けており、AI主導のソフトウェアセクターから他のセクターへの資金シフトを示唆している。
歴史的データ：逆張りシグナル
調査はこの逆張りの見方を裏付けている。ビアンコ・リサーチのジム・ビアンコは、TIME誌の「今年の人」は長らく警告サインと見なされてきたと指摘する。スペクトラ・マーケッツのブレント・ドネリーは過去の表紙を分析し、TIME誌が投資可能な業界やリーダーに焦点を当てた場合、1年後に市場をアウトパフォームしたのはわずか13%だったことを発見した。2年後でもその割合は25%にしか上昇しなかった。
唯一の例外は、1997年に「今年の人」に選ばれたインテルのアンディ・グローブだった。しかし、ドットコムバブルが崩壊した際には、インテルも急落を経験している。
ドネリーは、この統計結果が明確なシグナルを強化していると主張する。AIはコンセンサス取引となった。NVIDIAをはじめとするAIリーダー銘柄は既に完璧な成長を織り込んだ価格水準にあり、失望リスクが高まっている。
ヤーデニの警告
ベテランストラテジストのエド・ヤーデニも警鐘を鳴らしている。彼は最近、AI分野での競争激化を理由に、長年推奨してきたハイテク・通信サービスセクターのオーバーウェイト推奨を取り下げた。ヤーデニは、AI競争がかつて「マグニフィセント・セブン」と呼ばれた巨大テクノロジー企業が享受していた競争優位性（堀）を侵食していると論じる。それぞれが別々のニッチを支配するのではなく、今や同じ競技場で正面衝突しているのだ。
ヤーデニが「権力ゲーム」と呼ぶこの状況は、業界リーダーであっても、マージン圧縮と成長鈍化のリスクを高めている。
投資家心理：懐疑論が忍び寄る
1か月以上にわたり、AI関連コンセプト株は懐疑的な見方に直面している。過大評価と成長モメンタムの持続可能性への懸念が市場心理を圧迫している。ナスダックが高値を奪還できない状況は、広範な市場の強さと対照的であり、投資家の慎重姿勢を浮き彫りにしている。
表紙の呪いは心理的重圧を加える。リソルツが指摘するように、主流メディアの編集者が投資トレンドにスポットライトを当てる時、それはそのストーリーが人気のピークに達したことを意味することが多い。投資家にとって、これはポジションを見直すシグナルとなり得る。
AIが異なる可能性がある理由
それでも、この呪いが当てはまると確信しているわけではない。AIは単一の製品サイクルではなく、業界を横断する応用が可能な変革的技術だ。クラウドコンピューティングからロボティクス、医療から金融まで、AIの影響範囲は広大である。強気派は、たとえ評価額が割高であっても、長期的な潜在力が継続的な投資を正当化すると主張する。
しかし、歴史は慎重さを促している。ドットコムブームもまた変革的と称賛されたが、期待が現実を上回った時、多くの企業が崩壊した。AI投資家にとっての課題は、持続可能なビジネスモデルを持つ企業と、単なるブームに乗っている企業を見分けることにある。
進行中の資金シフト
指数間の乖離は資金シフトを強調している。ダウとS&P500が新高値を記録する一方で、ナスダックは出遅れている。これは、資金がAIのボラティリティに晒されにくいセクター——製造業、エネルギー、消費財——へ移動していることを示唆する。投資家にとって明確なメッセージは、特にコンセンサス取引がヘッドラインを飾る時には、分散投資が重要だということだ。
2026年への展望
ゴールドマン・サックスをはじめとするアナリストらは、2026年初頭にかけて消費者および企業動向を注意深く監視することを推奨している。もしAI関連支出が減速したり、決算が失望材料となれば、表紙の呪いは予言的なものとなる可能性がある。逆に、AIの産業横断的な導入が加速すれば、このセクターは歴史的パターンに逆らうかもしれない。
いずれにせよ、TIME誌の表紙は一つの議論を明確にした：AIはそのバブルサイクルの頂点にあるのか、それとも次の成長段階に入ったばかりなのか？
結論：象徴でありシグナル
TIME誌がAIリーダーたちを「今年の人」に選んだことは、業界にとって象徴的なマイルストーンである。しかし、市場にとっては、逆張りのシグナルでもあり得る。評価額が割高で、競争が激化し、投資家心理が冷え込む中、調整リスクは現実的だ。
表紙の呪いが再び発動するかどうかはまだ分からない。今のところ、投資家は楽観と慎重さのバランスを取ることが賢明だろう。投資テーマが雑誌の表紙を飾るほど主流になった時、簡単に儲かる機会は既に過ぎ去っているかもしれないということを忘れずに。