미국 주식시장이 가파른 상승세를 보이며, S&P 500 지수는 2022년 말 반등을 시작한 이후 약 90% 상승했습니다. 이를 거품이라고 부르든, 전형적인 강세장이라고 부르든, 이번 상승세는 AI에 대한 낙관론, 연준의 금리 인하, 꾸준한 경제 성장, 그리고 다수 산업에서의 이익 증가라는 강력한 요인들의 혼합으로 추진되었습니다.
하지만 여기 백만 달러짜리 질문이 있습니다: 이 파티는 얼마나 더 지속될 수 있을까요?
로켓처럼 치솟은 상승세와 우려들
시장은 우려의 벽을 오르는 방식이 있는데, 현재 그 벽에는 많은 벽돌이 쌓여 있습니다. 우려의 범위는 AI 관련 지출이 지속 가능한지, 기업 투자와 일자리 증가 전망은 어떠한지, 그리고 신용 시장의 건강 상태에 이르기까지 다양합니다.
그럼에도 대부분의 애널리스트들은 이러한 위험이 단기적으로 상승세를 뒤집을 가능성은 낮다고 동의합니다. 한 전략가가 표현했듯이, "이것이 거품이라 하더라도, 거품은 터지기 전까지 수년간 더 높이 떠다닐 수 있습니다." 즉, 현금을 보유하는 것이 가장 현명한 전략은 아닐 수 있다는 뜻입니다.
사모 신용 시장 공황? 아직은 아니다
사모 신용 시장은 현재 1조 달러를 넘어서며 뜨거운 주제가 되었습니다. 이 부문은 은행에서 쉽게 자금을 조달하기 어려운 기업들에 대출을 제공하며, 종종 투명성이 낮은 편입니다. 최근의 채무 불이행 사례들이 투자자들을 불안하게 만들었지만, Moody's 등은 미국 은행들의 직접적 노출은 제한적이라고 지적합니다.
현재로서는 시스템이 안정적으로 보입니다. 소비자 및 기업 신용 여건은 견고하게 유지되고 있으며, 실업률은 4.3%, 임금은 여전히 상승 중이고, 웰스파고와 같은 은행들은 3분기에 불량 채권에 대한 충당금이 감소했다고 보고하기까지 했습니다.
연준의 구원 투수
또 다른 안전망은 연방준비제도(Fed)입니다. 중앙은행은 10월 28-29일 회의에서 금리를 인하할 것으로 널리 예상되며, 이는 경제 성장 동력을 살아있게 유지하는 데 도움이 될 것입니다. 낮아진 차입 비용은 소비자와 기업 모두에게 활로를 연장시킬 수 있습니다.
AI 지출: 과장된 두려움인가?
회의론자들은 알파벳(GOOGL)과 메타(META)와 같은 하이퍼스케일러들이 데이터 센터에 과도하게 지출하고 있으며, 어떤 후퇴라도 반도체 제조사들과 AI 수혜 기업들을 타격할 수 있다고 걱정합니다. 그러나 팩트셋 데이터에 따르면 자본 지출은 2026년까지 두 자릿수 성장률을 보일 것으로 예상됩니다. 또한 이러한 기업들은 장기 계약, 강력한 현금 흐름, 건강한 재무 상태를 가지고 있습니다. 이는 무모한 도박꾼의 징후라고 보기 어렵습니다.
"저는 걱정하지 않습니다,"라고 알파코어의 최고 투자 전략가 데이비드 스텁스는 말했습니다. "이 계약들은 매우 규모가 크고 수익성이 높으며 질 좋은 기업들과 체결된 것입니다."
역사는 강세장이 수년간 지속될 수 있음을 말해준다
과거를 돌아보면, 강세장은 회의론자들이 예상하는 것보다 훨씬 오래 지속되는 경우가 많습니다. 1982-1987년, 1987-2000년, 2002-2007년, 그리고 2009-2020년의 상승세는 모두 수년간 이어졌습니다. 예를 들어, 닷컴 붐은 2000년 거품이 꺼지기 전까지 13년간 지속되었습니다.
이에 비해 오늘날의 강세장은 3년차에 불과합니다. 역사적으로, S&P 500 지수는 장기 강세장 동안 누적 수익률 100% 이상을 기록해왔습니다.
"이 강세장은 아직 초기 단계에 있으며, 적어도 몇 년은 더 지속될 가능성이 높습니다,"라고 카네기 투자 위원회의 라즈 푸나르지안은 말하며, 투자자들에게 시장에서 이탈하는 위험을 감수하기보다 시장에 남아 있을 것을 조언했습니다.
결론
네, 주가 수준은 높습니다. 네, 위험은 존재합니다. 그러나 역사, 기초 체력, 그리고 연준의 정책 모두가 미국 주식시장의 강세장은 아직도 달릴 힘이 남아 있음을 시사합니다. 이를 거품이라고 부르든 붐이라고 부르든, 메시지는 같습니다: 춤추는 장소를 너무 일찍 떠나지 마세요. 이 음악은 한동안 계속될 수 있습니다.