美国股市一路高歌猛进，自2022年底反弹以来，标普500指数已上涨近90%。无论你称之为泡沫还是传统牛市，这轮涨势的推动力来自多重因素：人工智能乐观情绪、美联储降息、稳健的经济增长以及多个行业利润上升。
但关键问题是：这场盛宴还能持续多久？
火箭式上涨——与隐忧并存
市场总能在忧虑中攀升，而当前忧虑之墙确实砖块不少。担忧范围广泛，从人工智能支出是否可持续，到企业投资与就业增长前景，再到信贷市场健康状况。
尽管如此，多数分析师认为这些风险短期内不太可能中断涨势。正如一位策略师所言：“即便这是泡沫，泡沫也可能飘浮数年才会破裂。” 换言之，持有现金或许并非最明智的选择。
私募信贷恐慌？尚未出现
规模已突破1万亿美元的私募信贷市场近期成为热点话题。该领域向难以从银行融资的企业提供贷款，通常透明度较低。近期违约事件令投资者不安，但穆迪等机构指出，美国银行的直接风险敞口有限。
目前来看，体系依然稳定。消费者与企业信贷状况保持稳健，失业率维持在4.3%，薪资持续增长，富国银行等机构甚至在三季度报告了更低的坏账拨备。
美联储的救市角色
另一重安全网来自美联储。市场普遍预期央行将在10月28-29日会议上降息，这有助于维持经济动能。更低的借贷成本可能为消费者和企业延长发展窗口期。
人工智能支出：担忧过度？
怀疑论者担心Alphabet（GOOGL）和Meta（META）等超大规模企业在数据中心上过度支出，任何收缩都可能冲击芯片制造商和人工智能受益者。但FactSet数据显示，资本支出预计将以两位数增速持续增长至2026年。这些企业还拥有长期合同、强劲现金流和健康的资产负债表——这并非鲁莽投机者的特征。
“我并不担心，”Alphacore首席投资策略师David Stubbs表示，“这些合同对象都是规模庞大、盈利能力强、资质优异的企业。”
历史表明牛市可延续多年
回顾历史，牛市持续时间往往远超怀疑者预期。1982-1987年、1987-2000年、2002-2007年和2009-2020年的牛市均持续数年。例如互联网泡沫在2000年破裂前延续了13年。
相比之下，当前牛市仅进入第三年。历史上，标普500指数在长期牛市中的累计涨幅常超过100%。
“这轮牛市仍处早期阶段，很可能至少再持续数年，”卡内基投资委员会Raz Pounardjian建议投资者保持持仓，而非冒险踏空行情。
核心结论
诚然，估值处于高位。风险确实存在。但历史数据、基本面因素和美联储政策均表明，美国股市牛市仍有上行空间。无论你称之为泡沫还是繁荣，传达的信息是一致的：不要过早离场——这场舞曲可能还会持续演奏。