美國股市表現強勁，自2022年底反彈以來，標普500指數已上漲近90%。無論您稱之為泡沫還是傳統牛市，這波漲勢由多重因素推動：AI樂觀情緒、聯準會降息、穩健的經濟成長，以及多個產業的獲利提升。
但關鍵問題是：這場派對還能持續多久？
飆升之旅與隱憂
市場總在憂慮中攀升，而當前憂慮確實不少。擔憂範圍從AI支出是否可持續，到企業投資與就業成長前景，再到信貸市場的健康狀況。
然而，多數分析師認為這些風險短期內不太可能中斷漲勢。正如一位策略師所言：「即使這是泡沫，泡沫也可能飄浮數年才破裂。」換言之，持有現金未必是最明智的選擇。
私募信貸恐慌？尚未發生
規模已突破1兆美元的私募信貸市場近期備受關注。該領域向難以從銀行融資的企業提供貸款，透明度通常較低。近期違約事件令投資人不安，但穆迪等機構指出，美國銀行的直接曝險有限。
目前系統看似穩定。消費者與企業信貸條件依然穩健，失業率維持在4.3%，薪資持續成長，而富國銀行等機構甚至報告第三季壞帳準備金降低。
聯準會出手救援
另一安全網是聯準會。市場普遍預期央行將在10月28日至29日的會議上降息，這有助維持經濟動能。降低的借貸成本可能為消費者與企業延長跑道。
AI支出：過度擔憂？
懷疑論者擔心，如Alphabet（GOOGL）與Meta（META）等超大規模企業在資料中心上過度支出，任何縮減都可能衝擊晶片製造商與AI受益者。但FactSet數據顯示，資本支出預計至2026年將以雙位數成長。這些公司還擁有長期合約、強勁現金流與健康的資產負債表——這並非魯莽賭徒的特徵。
「我不擔心，」Alphacore首席投資策略師David Stubbs表示，「這些合約對象都是規模龐大、獲利豐厚、高品質的公司。」
歷史顯示牛市可持續數年
回顧過去，牛市持續時間往往遠超懷疑論者預期。1982–1987年、1987–2000年、2002–2007年與2009–2020年的漲勢均延續數年。例如，網路泡沫在2000年破裂前持續了13年。
相較之下，當前牛市僅進入第三年。歷史上，標普500指數在長期牛市中累計漲幅常超過100%。
「這波牛市仍處早期階段，很可能至少再持續數年，」Carnegie Investment Council的Raz Pounardjian表示，建議投資人留在市場，而非冒險錯失機會。
結論
是的，估值偏高。是的，風險存在。但歷史、基本面與聯準會政策均顯示，美國股市牛市仍有續航力。無論您稱之為泡沫或繁榮，訊息相同：別太早離開舞池——這場音樂可能還會播放一陣子。