AI 칩과 GPU가 실제로 얼마나 오래 사용될 수 있는지에 대한 논쟁이 최근 몇 주간 뜨거워졌으며, 일부 투자자들은 장기적인 감가상각 계획이 기술 기업의 이익을 인위적으로 부풀릴 수 있다고 경고하고 있습니다. 하지만 번스타인의 새로운 보고서에 따르면, 이 논란은 과장된 것일 수 있습니다.
약세론자의 주장
회의론자들은 GPU에 대해 5~6년의 감가상각 기간을 설정하는 것은 너무 낙관적이라고 주장합니다. 서브프라임 모기지 버블을 공매도한 것으로 유명한 투자자 마이클 버리는 대형 기술 기업들이 컴퓨팅 장비의 수명을 늘려서 감가상각을 과소평가하고 있을 수 있다고 경고했습니다.
버리는 장부 비용을 낮추면 기업들이 실제보다 이익이 더 강한 것처럼 보이게 할 수 있다고 경고했습니다. 그의 발언은 AI 호황이 해당 부문의 회계 위험을 가리고 있는지에 대한 더 넓은 우려를 불러일으켰습니다.
번스타인의 반응
번스타인의 연구는 이러한 우려가 "과장되었다"고 반박합니다. 이 회사는 주요 클라우드 서비스 제공업체들이 일반적으로 가속 컴퓨팅 장비에 대해 정확한 감가상각 방법을 적용하며 GPU 수명을 잘못 표시하지 않았다고 지적합니다.
보고서는 GPU 가치가 첫 해에 급격히 하락하는 것을 인정하는데, 이는 주로 초기 고장(burn-in) 손상과 고성능 워크로드가 새로운 칩으로 이전되기 때문입니다. 하지만 그 초기 하락 이후에는 재판매 가격이 안정화되며, 오래된 GPU는 저강도 컴퓨팅 작업에 여전히 유용하게 사용됩니다. 이는 5~6년의 수명이 합리적이며 일반적인 관행이 되게 합니다.
오래된 하드웨어의 경제성
번스타인은 또한 오래된 GPU의 운영 비용이 여전히 유사한 장비를 임대하는 것보다 훨씬 낮아, 공급업체들이 5년 된 하드웨어로도 수익성을 유지할 수 있다고 지적합니다.
또한, 클라우드 제공업체와 고객 간의 장기 계약은 감가상각 위험을 전가하는 데 도움이 되어, 예상보다 빠른 하드웨어 성능 저하가 전적으로 공급업체에게 떨어지지 않도록 합니다.
산업 성장 여전히 건재
논쟁에도 불구하고, 번스타인은 GPU 감가상각 가정이 산업 성장을 훼손하지 않는다고 결론지었습니다. 가속 컴퓨팅에 대한 수요는 여전히 막대하며, 오래된 하드웨어도 그 수요를 충족하는 데 계속 역할을 하고 있습니다.
보고서는 교체 수요의 구조적 하락이 없었음을 강조하며, 이는 기업들이 감가상각 기간을 연장하더라도 업그레이드 주기가 여전히 유지된다는 것을 의미합니다.
시장 반응
이 논란은 엔비디아(NVDA-US)에 잠시 부담을 주어, 월요일 약 184달러까지 하락했다가 저가 매수세가 들어오며 반등했습니다. 주가는 186.60달러에 마감하며 1.88% 하락했습니다. 광범위한 시장도 약세를 보여, 나스닥 종합지수는 0.84% 하락했고 필라델피아 반도체 지수는 1.55% 하락했습니다.
결론
마이클 버리와 같은 약세론자들이 회계 위험을 경고하는 반면, 번스타인은 GPU 감가상각 관행이 대체로 건전하다고 주장합니다. 이 회사의 견해는 연장된 수명이 실제 사용 패턴을 반영하며 산업 수익성에 큰 위협이 되지 않는다는 것입니다.
투자자들에게 명확한 시사점은 다음과 같습니다: 감가상각 논쟁이 헤드라인을 장식할 수는 있지만, AI 하드웨어 사이클은 여전히 견고하며, 수요는 회계 가정에 대한 우려를 훨씬 능가합니다.