米国株式市場はかつてないほど少数の大型株に偏っている。大型ハイテク・AI株がS&P500指数を支配し、上位9銘柄（各銘柄はウォーレン・バフェット氏のバークシャー・ハサウェイよりも時価総額が大きい）だけでベンチマークの約40%を占めている。このような集中リスクにより、投資家は「アメリカに賭けるな」という古い格言を見直し、新たなヘッジ手段を模索している。
少なくとも現時点での答えは、現金、貴金属、暗号資産のようだ。
ETFの資金流入が示す現実
ストラテガス証券の上級ETFストラテジスト、トッド・ソーン氏はCNBCの『ETF Edge』で次のように述べた。「カテゴリー別ETFの資金流入を分析すると、現金、貴金属、そして暗号資産の順になっている。これらは明らかにより多くの主流投資家に採用されている」
その論理は明快だ。ハイテク・AIへのエクスポージャーが過度に集中しているため、投資家はポートフォリオをバランスさせる非相関資産を求めている。これにより、マネーマーケットファンド、金ETF、スポットビットコインETFへの資金流入が急増している。
60-40ポートフォリオの再考
一部のストラテジストは、従来の株式60%、債券40%のミックスに代わるものとして、株式60%、債券20%、金や暗号資産などの代替資産20%のモデルを提唱している。
現時点では配分は控えめだ。ソーン氏は、多くのアロケーションペーパーが暗号資産に1〜3%、金に3〜7%を推奨していると指摘した。しかし、投資家が従来の株式・債券を超えた分散投資に向かっているというトレンドは明らかだ。
金：依然として古典的なヘッジ手段
金はここ数週間でボラティリティが高まり、今週は大幅な売りが入ったが、年初来では依然として60%以上上昇している。今月初めには1オンス4,400ドル以上で史上最高値を更新し、中央銀行の買い入れ、ドル安、地政学的リスク（いわゆる「通貨価値毀損トレード」）に支えられている。
SPDRゴールドシェアーズ（GLD）ETFは過去1か月で約68億ドルの資金流入を記録し、金関連ファンドは今年純流入額が400億ドル近くに達している。
暗号資産：投機から戦略へ
暗号資産も注目を集めているが、金には及ばない。ビットコインは今年17%上昇し、イーサリアムは15%上昇している。真のゲームチェンジャーとなったのはスポットビットコインETFの上場で、これにより機関資金がこの分野に流入している。
ベッタファイによると、アイシェアーズ・ビットコイン・トラスト（IBIT）は現在約900億ドルの資産を運用しており、最大級のスポットビットコインETFの一つとなっている。この規模により、デジタル資産は投機的なサイドベットから正当なポートフォリオツールへと変貌を遂げつつある。
ETFがゲートウェイに
ソーン氏は、ETFは常に新戦略の手段となってきたと指摘する。「1993年には大型株、2004年には金や新興市場から始まり、現在ではカバードコールや利回り最大化商品がある」と述べた。
このような革新により、投資家はデリバティブベースのETF、代替エクスポージャー、規制された暗号資産商品を通じて、リスクを異なる方法で管理できるようになった。
結論
株式市場の集中リスクが史上最高水準にある中、投資家はヘッジを強化している。現金、金、暗号資産はバフェット流のバリュー投資とは異なるかもしれないが、ポートフォリオ分散の新たな常態となりつつある。