美國股市從未顯得如此頭重腳輕。少數幾檔巨型科技與AI股票如今主導著標普500指數，其中最大的九檔股票——每一檔的規模都超過華倫·巴菲特的波克夏·海瑟威——合計佔該基準指數近40%。這種程度的集中風險，正讓投資人重新思考「永遠不要與美國對賭」這句老話，並尋求新的避險工具。
而答案，至少目前看來，似乎是：現金、貴金屬與加密貨幣。
ETF資金流向說明一切
「如果你分析各類別ETF的資金流向，依序是現金、貴金屬，然後是加密貨幣，」Strategas證券公司資深ETF策略師陶德·索恩在CNBC的《ETF Edge》節目中表示。「它們顯然正被更多主流投資人所採用。」
背後的邏輯很直接。由於投資組合過度集中在科技與AI領域，投資人正在尋找不相關資產來平衡配置。這導致資金大量湧入貨幣市場基金、黃金ETF與現貨比特幣ETF。
重新思考60-40投資組合
一些策略師甚至提出60-20-20模型——股票、債券，以及像黃金與加密貨幣這類的另類資產——作為經典60-40股債配置的替代方案。
目前，配置比例仍然不高。索恩指出，大多數配置報告建議加密貨幣佔1%至3%，黃金佔3%至7%。但趨勢很明顯：投資人正逐步邁向超越傳統股票與債券的多元化配置。
黃金：仍是經典的避險工具
黃金經歷了一段波動期，本週出現大量賣壓，但年初至今仍上漲超過60%。本月稍早，金價在央行買盤、美元走弱與地緣政治風險——即所謂的「貨幣貶值交易」——支撐下，創下每盎司4,400美元以上的歷史新高。
SPDR黃金股份（GLD） ETF在過去一個月吸引了約68億美元的資金流入，而黃金基金今年以來的淨流入總額已接近400億美元。
加密貨幣：從投機走向策略配置
加密貨幣也獲得關注，儘管漲幅落後黃金。比特幣今年上漲17%，而以太幣則上漲15%。真正的遊戲規則改變者是現貨比特幣ETF的推出，這將機構資金引入了這個領域。
根據VettaFi的數據，iShares比特幣信託（IBIT）目前管理著近900億美元的資產，使其成為規模最大的現貨比特幣ETF之一。這樣的規模有助於將數位資產從投機性的副注，轉變為合法的投資組合工具。
ETF作為入門途徑
索恩指出，ETF一直是新策略的載體。「我們從1993年的大型股開始，2004年推出黃金與新興市場產品，現在我們有了掩護性買權與收益最大化產品，」他說。
這種創新讓投資人能夠以不同方式管理風險——無論是透過衍生性商品ETF、另類曝險，或是受監管的加密貨幣產品。
結論
隨著股市集中風險達到歷史高點，投資人正在對沖他們的押注。現金、黃金與加密貨幣或許不是巴菲特價值投資的理念，但它們正迅速成為投資組合多元化的新常態。